企业投资决策的评价方法.pptx

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1、1第五章项目投资管理【学习目标】通过本章的学习，要求掌握项目投资的含义、特点与程序，掌握项目投资的现金流量测算技术，以及净现值法、净现值率法、现值指数法、内含报酬率法等项目投资决策的贴现评价法及其应用；熟悉静态投资回收期法和会计收益率法等非贴现评价法。1第五章项目投资管理25.1项目投资概述5.1.1项目投资的特点从性质上看，项目投资是企业直接的、生产性的对内实物投资，通常包括固定资产投资、无形资产投资和流动资金投资等内容。与其他形式的投资相比，项目投资具有以下主要特点：1.投资金额大2.影响时间长3.变现能力差4.投资风险大2第五章项目投资管理35.1.2项目投资的程序1.项目提出

2、4.项目执行2.项目评价5.项目再评价3.项目决策5.1.3项目计算期的构成和项目投资的内容1.项目计算期的构成项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。2.项目投资的内容建设投资是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资3第五章项目投资管理45.1.4项目投资资金的投入方式从时间特征上看，投资主体将原始投资注入具体项目的投入方式包括一次投入和分次投入两种形式。一次投入方式是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一个年度的年初或年末；如果投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生，则属于分次投入方式。4第五章项

3、目投资管理XY公司拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资100万元，无形资产投资20万元，开办费投资15万元。第2年末建成投产，建设期资本化利息为10万元，全为固定资产资本化利息。该生产线预计使用10年，期满有净残值10万元，直线法折旧，投产后第一年预计流动资产需用额为50万元，流动负债需用额为30万元，该项投资发生在建设期末；投产后第二年预计流动资产需用额为60万元，流动负债需用额为30万元，该项投资发生在投产后第一年末。流动资金投资额在终结点收回。要求：计算该项目的下列指标：(1)项目的建设期、经营期、计算期（2）固定资产原值、年折旧额(3)流动资金投资额(4)建设

4、投资(5)原始总投资(6)投资总额（7）终结点回收额(8)指出项目投资的投资方式【解答】(1)项目的建设期为2年；经营期为10年；计算期为12年。（2）固定资产原值=100+10=110(万元)年折旧额=（110-10）÷10=10(万元)（3）投产后第一年流动资金需用额=50-30=20(万元)第一次流动资金投资额=20-0=20(万元)投产后第二年流动资金需用额=60-30=30(万元)第二次流动资金投资额=30-20=10(万元)流动资金投资额合计=30(万元)(4)建设投资=100+20+15=135(万元)(5)原始总投资=135+30=165(万元)(6)投资总额=165

5、+10=175(万元)（7）终结点回收额=10+30=40(万元)（8）项目投资的投资方式：分次人投入。其中：固定资产投资、无形资产投资、开办费投资于计算期第0年投入；第一次流动资金投资于计算期第2年投入；第二次流动资金投资于计算期第3年投入。75.2现金流量测算在项目投资决策的各个步骤中，估计投资项目的预期现金流量是项目投资评价的首要环节，也是最重要、最困难的步骤之一。5.2.1现金流量的概念1.现金流入量2.现金流出量3.现金净流量7第五章项目投资管理85.2.2现金流量的估计为了正确计算投资方案的增量现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出不会引起企业

6、总现金流量的变动。在进行这种判断时，要注意以下四个问题：1.区分相关成本和非相关成本2.不要忽视机会成本3.要考虑投资方案对企业其他部门的影响4.对净营运资金的影响8第五章项目投资管理95.2.3利润与现金流量在投资决策中，研究的重点是现金流量，而把利润的研究放在次要地位，理由是：（1）整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总计是相等的。（2）利润在各年的分布受折旧方法、摊销方法、资产减值损失提取等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。（3）在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。9第五章项目投资管理105.2.4所得税与折旧对现金流量的

7、影响折旧影响现金流量，从而影响投资决策，实际上是所得税的存在引起的。1.税后成本和税后收入税后成本：扣除了所得税影响以后的费用净额。税后收入：企业的营业收入会有一部分流出企业，企业实际得到的现金流入是税后收益：税后收益=收入金额×（1－税率）2.折旧的抵税作用折旧可以起到减少税负的作用，这种作用称之为“折旧抵税”或“税收挡板”。10第五章项目投资管理113.税后现金流量考虑所得税因素以后，现金流量的计算有三种方法：（1）根据现金流量的定义计算营业现金流量=