现金流量管理与现金流量评估(powerpoint 41页)

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1、第六讲企业市场价值导向的财务管理战略(zhànlüè)——现金流量管理现金流管理原理(yuánlǐ)自由现金流量现金流量经营第一页，共四十三页。一、现金流管理(guǎnlǐ)原理（一）利润、经营现金流量和自由现金流量利润：广为关注，当利润发生突然变化，会引起分析(fēnxī)人员、投资人、债权人和金融媒体的注意。利润增长在证券价格上有所反应。但是它受到经理的控制，投资者使用较少位经理控制的指标更好。经营现金流量：是利润的替代指标，但是包含非常项目，不包括公司为保持当前增长率所作的投资。自由现金流量：等于来自客户的现金净额减去保持当前增长率所需的现金支出。有真实的现金流量，不受

2、会计方法的影响，也不受经理人员的操纵。第二页，共四十三页。损益表资产(zīchǎn)负债表现金流量表利润自由(zìyóu)现金流量经营(jīngyíng)现金流量来源变量利润、经营现金流量、自由现金流量的来源第三页，共四十三页。过去财务损益中心主义重视“经济交易实际(shíjì)情况”经营(jīngyíng)巨变泡沫经济(pàomòjīnɡjì)崩溃金融危机今后财务重视现金流量重视“管理现金、存款的流动”第四页，共四十三页。现金流量表的起源(qǐyuán)1908年WilliamMorseCole在《会计》杂志上发表有关现金流量表的论文；1963年财务会计准则委员会（FASB

3、）前身(qiánshēn)会计原则委员会（APB）建议在年度报告中编制一张“资金来源与运用表”来反映资金来源与运用信息；1969年，证券交易委员会（SEC）要求在年报中要有一张资金表，但并没有给出资金的定义。1980年，FASB发布备忘录解释现金流量的重要性：收益与资金流入不同；未来现金流量对于流动性和财务灵活性至关重要；需要作为财务会计和报告概念框架的一部分。1987年，FASB确立了现金流量报告的准则。（SFASNO.95）第五页，共四十三页。现金流量与利润(lìrùn)相互不能替代的原因企业必须盈利；企业必须有净现金流量；现金流量衡量利润的质量；能够(nénggòu)带

4、来持续、稳定现金流量的收益才是高质量的收益。第六页，共四十三页。（二）市场(shìchǎng)价值与现金流量评估1.审计市场绩效确定相对于其他投资(tóuzī)而言的股东收益2.分析比较性公司绩效建立作为市场绩效基础的公司绩效初步(chūbù)状况3.了解公司现金流量确认公司现金的产生、投入及投资回报4.综合市场看法确认何种假定构成了判断现时市场价值的依据第七页，共四十三页。（三）关于现金流量决策(juécè)价值的讨论第八页，共四十三页。第九页，共四十三页。（四）现金流量：现代企业价值(jiàzhí)管理的核心公司在不同(bùtónɡ)情况下的管理核心指标立足长远的需求行业

5、极有可能发生重大变革技术管制条件竞争(jìngzhēng)投资期较长业务复杂资本密集程度（资产负债表的需要）流动资金地产、厂房及设备高净利润增长多年期现金流量折现或经济利润净利润，销售收入回报投资资本回报率—加权平均资本成本，经济利润（一年）经营价值驱动因素低低高第十页，共四十三页。现金流量管理的要点绩效即目标：以价值为基础的管理帮助公司确定应予采纳(cǎinà)的具体财务绩效目标。战略和结构依然重要：以价值为基础的管理帮助公司在不同战略间做出选择，并帮助评估实现特定战略的必要资源。小组是基础：小组需要明确的绩效目标和后续衡量办法，以价值为基础的管理帮助公司确定这些目标。必须

6、抓住重点：通过确认关键的价值驱动因素，以价值为基础的管理帮助公司在矛盾的目标中权衡轻重。第十一页，共四十三页。公司价值驱动因素的层次(céngcì)分析实例客户组成销售队伍生产力(费用；销售收入)固定成本/配置生产能力(shēnɡchǎnnénɡlì)管理经营运作产能实例循环账户百分率每次销售所涉金额单位销售收入可付酬工时与工资单总工时之比生产能力利用率每次交货成本(chéngběn)应收账款条件与时间应付账款条件与时间投资资本回报率短期资本长期资本销售收入成本毛利投资资本一般具体经营单位操作性价值驱动因素层次1层次2层次3第十二页，共四十三页。以价值为基础(jīchǔ)管理

7、的具体程序步骤：开发战略确定指标行动计划/预算绩效测定/奖励制度结论：不一定是按顺序排列，但都是必不可少的。这些因素(yīnsù)在整个组织的总公司、经营单位和职能/营业层面相互贯穿，并且必须保持一致。第十三页，共四十三页。（五）价值(jiàzhí)为基础管理的推进步骤价值(jiàzhí)诊断高级(gāojí)管理层决定制度化方针制定以价值为基础的管理方针手段的交流和制度化修订制度培训人员业务经理推广阶段完善制度，形成持续能力.改进战略分析目标确定生产线决策改善绩效关键活动开发以价值为基础的管理手段和材