电力设备行业动态分析：靴子落地扬帆起航，坚定看多新能源车

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1、Table_BaseInfoTable_Title2018年02月25日行业动态分析电力设备证券研究报告靴子落地扬帆起航，坚定看多新能源车投资评级领先大市-A■新能源车：千呼万唤终落地，新版补贴政策基本符合市场预期。2月13日，维持评级财政部发布2018年新版新能源车推广应用补贴政策。客车方面，补贴退坡基本符合预期，纯电动客车补贴标准退坡30%左右；插电式混合动力客车退坡Table_FirstStock首选股票目标价评级50%，整体体现了支持纯电动车为主的思路。专用车方面，补贴整体退坡002202金风科技24.00买入-A35%-45%；乘用车方面，继续鼓励高端化，体现在

2、不同续航里程下补贴标准601877正泰电器35.00买入-A600885宏发股份57.00买入-A变高、电池能量密度要求提升、增加车辆能耗调整系数三个方面。此外，1600884杉杉股份25.00买入-A月新能源车产销同比大幅增长，验证我们前期判断，即在政策空窗期的囚徒002709天赐材料65.00买入-A困境下，乘用车和商用车厂商都会积极的去排产和销售，可预计2-5月的销Table_Chart量有望持续超预期，同比继续大幅增长,我们判断前5个月产销合计有望突破行业表现电力设备沪深30030万辆。对于全年来说，我们维持年初对于2018年新能源车的产销达到10025%万辆的判

3、断，其中新能源乘用车75万辆，新能源客车8万，新能源专用车1518%11%万。乘用车鼓励高端化趋势下，单车带电量将明显提升。根据我们的测算，4%-3%2018年锂电池需求量预计在48.7Gwh左右，同比增长32%左右。同时，随着2017-022017-062017-10-10%补贴的快速下滑，电池厂商的成本压力有望转化为电池能量密度提升的动力。-17%-24%今年有望成为高能密度三元系如622/811大力推广的元年。技术提升带来的资料来源：Wind资讯单瓦时成本加速下降，同时电池售价压力有望在Q4逐步改善，中游盈利能%1M3M12M力的“喇叭口”有望在19年初前后到来。建

4、议投资完成洗牌，毛利率触底，相对收益-2.953.43-20.60竞争格局逐步清晰，将有望最先进入第四阶段（供需紧平衡）的环节，核心绝对收益-10.212.62-3.40零部件、电解液、负极。随着落后产能出清，这些环节将再次进入供需紧平衡的第四阶段，龙头将享受行业高速成长的红利。中游重点推荐价平量升的邓永康分析师SAC执业证书编号：S1450517050005核心零部件宏发股份，建议关注三花智控。价格企稳、盈利见底、竞争格局dengyk@essence.com.cn较好的电解液环节天赐材料中长期持续推荐，建议关注新宙邦。性价比较高陈乐分析师SAC执业证书编号：S14505

5、17110003的正负极龙头杉杉股份中长期持续推荐，建议关注璞泰来。前期回调较多的chenle1@essence.com.cn电池的龙头公司国轩高科、亿纬锂能也建议关注。同时从产业链角度看，量傅鸿浩分析师SAC执业证书编号：S1450517080003有保证的情况下，推荐价格有向上弹性的三元电池产业链上游钴环节，寒锐fuhh@essence.com.cn钴业、华友钴业。吴用报告联系人wuyong1@essence.com.cn■风电：2017年风电新增装机15.03GW，累计装机容量引领全球。根据国家相关报告能源局发布数据，2017年国内风电新增装机15.03GW，累计并

6、网装机首月新能源车产销量大增，市场调整不163.67GW，占全部发电装机容量的9.2%。而根据全球风能理事会于近日发布改风电基本面2018-02-11的全球风电市场年度统计报告，2017年全球市场新增装机52.573GW，累计装18年首批新能源车推广目录发布，继续机容量达到539.581GW。其中，中国新增装机占比达到37.1%，累计装机占比看好风电2018-02-04达到35%，位列第一。另外，欧洲、印度和海上风电装机均实现创纪录突破，新能源车择优布局龙头，风电复苏明确2018-01-28中国市场的减速也被其他市场的增长所弥补。从全球视角看，风电正在逐渐新能源车加速驰骋

7、，风电行业复苏形势转型成为一个以市场为基础的系统。我们认为，当前国内风电行业复苏形势明朗2018-01-21明确，主要基于：（1）限电持续改善，“红六省”解禁有望逐步放开；（2）限新能源车产销数据亮眼，坚定反转行情2018-01-14电改善增强运营商投资动力，吸引民营资本参与；（3）施工周期影响弱化，中东部及南方市场有望快速增长；（4）核准未建达100GW以上，电价下调触发条件下保障行业需求。我们坚定国内风电进入高景气复苏趋势的判断，坚定推荐风电板块投资机会，重点推荐金风科技、天顺风能和中材科技。本报告版权属于安信证券股份有限