有色金属行业深度报告：供给缺口短期难补，钴牛行情有望延续

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1、[Table_Title]有色金属行业研究/深度报告供给缺口短期难补，钴牛行情有望延续深度研究报告/有色金属2018年01月24日报告摘要[Table_Summary]：[Table_Invest]钴资源稀少且伴生矿为主推荐首次评级钴在地球上分布广泛，但含量很低（地壳中平均丰度为0.0025%），且是典型的伴生矿，其中镍钴伴生矿和铜钴伴生矿分别占据了其储量的50%和44%，原生钴储[Table_QuotePic行业与沪深300走势比较]量仅占6%，故钴的供给很大程度上受限于铜、镍矿的开采。有色金属沪深3

2、002018年钴矿产能释放有限，供应依旧偏紧30%短期来看主要矿山产能释放基本结束，新增矿山产能有限且扩产需要一定周期、具有错配特点，加之钴矿企业惜售现象加剧钴矿供给瓶颈，多种因素共同作用使20%得短期内矿山钴的供给处于偏紧的状态。9%新能源汽车产业持续推动钴消费需求保持高速增长-1%下游产业对于钴的需求主要来自飞速发展的新能源汽车行业带来的三元动力电池-11%17-0117-0417-0717-10正极材料用钴量的大幅增加，合金及磁性材料领域需求也将维持较快增长势头，资料来源：Wind、民生证券研究

3、院3C产品电池对钴的需求量将逐渐趋稳。预计2017年总需求增长9.5%（对应需求[Table_Author]分析师：喻罗毅量近1万吨），2018-2019年维持10%以上的增长速度。执业证号：S0100517090001供需缺口将逐步扩大，利于钴价保持高位电话：0755-22662081自2015年开始行业由供过于求转为供不应求状态，目前的供需缺口据测算在1万邮箱：yuluoyi@mszq.com吨以上，预计2019年将扩大至2万吨以上，供需矛盾进一步加剧，有利于钴价保研究助理：孙宇翔持高位或创出阶段新

4、高。执业证号：S0100118010030推荐标的：华友钴业电话：010-85127433公司着力布局并深耕钴产业链各主要领域，将受益于钴价的上涨。公司自有矿山邮箱：sunyuxiang@mszq.com预计将从今年起释放4000吨以上的增量产能，进一步提高原料自给率；与此同时，公司还进军上游资源回收和下游三元前驱体的生产制造领域，有望创造新的利润[Table_docReport]相关研究增长点。1.【民生有色】亚太科技（002540）公风险提示：矿山产量超预期释放，消费增速低于预期司点评：扩大传统汽

5、车零部件，进军新能源车2.【民生有色】西藏珠峰（600338）点评：联合收购南美锂资产，逐梦新能源资源巨头3.【民生有色】有色金属行业2018年投资策略报告：供给放缓，需求启动，看[Table_ProfitDetail]盈利预测与财务指标好铝铜锌钨钴现价EPSPE4.【民生有色】铝行业报告：价格成本代码重点公司评级1月23日17E18E19E17E18E19E倒挂，铝价有望反转603799华友钴业92.552.453.684.5937.825.120.2强烈推荐5.【民生有色】深度报告：明年供给有资料来源

6、：公司公告、Wind、民生证券研究院缺口，铝价有望再上涨本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1深度研究/有色金属目录一、钴——重要且稀缺的小金属......................................................................................................................................3（一）钴的性质及其产业链概况.................

7、...........................................................................................................................31、理化性质.............................................................................................................................

8、............................................32、矿物类型....................................................................................................................................................................