建材行业跟踪报告：继续看好水泥、玻璃、玻纤龙头

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1、[Table_MainInfo]行业研究/建材证券研究报告行业跟踪报告2018年01月24日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持继续看好水泥、玻璃、玻纤龙头市场表现[Table_Summary]投资要点：[Table_QuoteInfo]建材海通综指22.68%上周板块回顾17.12%上周建材指数涨幅约为+0.1%，相对A股指数收益约为+0.5%。其中二级行业11.56%水泥、玻璃指数涨幅分别约为+1.1%、-0.1%，相对收益分别约+1.5%、+0.4%；6.00%三级行业管材指数涨幅

2、约-0.5%，相对A股收益约-0.1%。0.44%板块涨幅前5名：罗普斯金（+13.8%）、亚士创能（+9.8%）、凯伦股份（+7.9%）、-5.12%海南瑞泽（+6.8%）、恒通科技（+6.5%）；板块跌幅前5名：石英股份（-9.5%）、2017/12017/42017/72017/10帝王洁具（-9.1%）、四川双马（-9.0%）、金圆股份（-6.8%）、道氏技术（-6.7%）。资料来源：海通证券研究所水泥行业上周动态：全国水泥价格环比下跌1.5%。价格下跌主要集中在华东和华中高价相关研究地区，幅度

3、30-80元/吨；价格上涨主要是贵州、云南和四川局部市场，幅度20-30[Table_ReportInfo]《淡季基本面相对强韧，继续看好水泥、元/吨。1月中下旬，国内水泥需求环比开始下降，农村袋装需求明显减弱，房玻璃、玻纤龙头》2018.01.10地产和重点工程项目仍在赶工，少部分不急于赶工的小型工程提前停工。随着《“双紧”预期致股价与基本面背离，继春节临近，需求将会继续走弱，水泥价格仍以下行趋势为主。续看好水泥、玻璃》2017.12.20《继续推荐水泥、玻璃龙头》2017.12.13玻璃行业上周动态

4、：全国浮法玻璃均价为1636元/吨，环比下降1元/吨；库存3173万重量箱（159万吨），环比上升0.41%。现货市场整体走势偏弱，生产企业挺价运行，库存总体略有增加，加工商、贸易商等市场信心趋于谨慎。随着春节临近，需求有一定减弱，生产企业大多对后市乐观，并不急于进行价格调整。[Table_AuthorInfo]玻纤行业上周动态：无碱粗纱整体涨后持稳。目前下游需求订单较上月相比略有削减，但供需紧俏情况仍未见明显缓和；临近年关下游需求暂无较大变化，预计短期无碱粗纱市场或平稳运行。分析师:邱友锋Tel:(0

5、21)23219415投资逻辑Email:qyf9878@htsec.com淡季快速降价阻击外来熟料，行业中期逻辑不变，继续看好高盈利持续性。2017证书:S0850514110001年12月社融、信贷等数据总体表现不强，或受银行贷款额度、MPA考核的限分析师:钱佳佳制，关注2018年初社融、信贷的反弹可能；2017年地产投资、新开工整体表现不错，水泥需求弹性不强、但有韧性。环保压力下的错峰限产常态化是本轮Tel:(021)23212081水泥景气走高的核心驱动因素，我们预计2018Q1水泥需求同比保持

6、良好态势，Email:qjj10044@htsec.com限产导致的产能收缩在Q1中后期才结束，行业库位普遍较低，预计水泥基本面证书:S0850515090001维持强韧。近期沿江熟料价格大降130~170元/吨，快速降价目的在于将越南来分析师:冯晨阳的外来熟料阻击在外，降价后盈利仍丰厚；近期华东水泥价格跟随熟料调整、Tel:(021)23212081幅度窄于熟料。中长期来看，外来熟料驱动企业定价策略调整、行业盈利从超Email:fcy10886@htsec.com高景气的理性回归，但环保、供给侧改革大背

7、景下的行业供给限产常态化驱动证书:S0850516060004行业盈利中枢提升的中期逻辑不变。继续看好水泥高盈利持续性，个股继续推荐海螺水泥，建议关注万年青、上峰水泥、华新水泥。玻璃：后续不合规产能有望再收缩、供需预期改善。2017年11月沙河产能超预期关停，目前全国在产产能同比降约2%，从目前的政策导向来看后续有望继续压减不合规产能。2017年11月中旬之后行业盈利指标环比改善明显——玻璃价格淡季表现超预期，纯碱因需求预期转差、价格跌幅较大。个股重点推荐旗滨集团。装饰建材：看好龙头成长能力。短期装饰建材

8、需求仍将保持旺盛态势；中长期龙头（东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、三棵树等）市占率提升的成长逻辑确立：驱动因素在于消费升级及地产集中度的提升。而市占率高、行业有环保压力的北新建材中长期看有望持续享受对行业定价权。持续推荐需求受益于海外经济复苏、国内结构改善的玻纤龙头中国巨石。玻纤供需维持强势，行业库存在历史低位，近期玻纤龙头陆续通知2018年初上调价格3-8%（中国巨石调价幅度为6%以上），景气持续改善。风险提示。基建投资超预期