策略点评报告：市场仍有修复空间，但还是存量资金格局

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]证券研究报告发布时间：2018-01-14证券研究报告/策略点评报告市场仍有修复空间，但还是存量资金格局报告摘要：[Table_Summary]本周观点概述：市场在上周延续了新年以来的上行走势，沪指十一连阳再次刷新记录，但新开户数据、网络搜索词频、余额宝情绪指数等指标并未出现改善迹象，增量资金的迹象仍不明显。在存量资金格局下，成交额的扩张保持平稳能够避免过快透支场内资金的成交支撑潜力，有助于延长市场修复的时间。市场自去年底陷入缺乏持续主线的状

2、态，新年后转入上行修复阶段，呈现出板块轮动的表象，上周几个交易日分别出现过周期、消费、成长领涨的情景。从市场风格来看，[Table_Report]相关报告我们仍然维持“经济企稳持续+流动性易紧难松”的环境判断，仍然会《东北证券策略周报：后维稳阶段的敏感期；限制成长股风格的表现，而经济企稳的延续对周期、金融更为有利；关注金融消费地产》从进攻属性来看，历史上春季行情中进攻性板块更为受益。本周将公2017-11-05布GDP数据，进入到2017年经济数据的收官阶段；从对市场的影响来看，自2016年下半年以来，随着内外数据的不断交叉验

3、证，市场对经《东北证券策略周报：无需过于担忧“后维济企稳的信心逐渐增强，单月数据不及预期的扰动冲击弱化。从全球稳”行情》各经济体公布的PMI数据以及大宗商品资产表现来看，价格水平继续2017-10-29修复，经济企稳仍然有利于风险资产的表现，并支撑A股风格的延续。《东北证券策略周报：吸收政策利好需要时经济基本面：上周菜篮子产品批发价格200指数小幅上涨，收106.72间，年底行情仍可期待》点；国内重要生产资料价格指数变化平稳，收118.85点。移动平均短2017-10-22期无风险利率持续回落趋势至3.05%。一年期、十年期信

4、用利差变化平稳。十大城市商品房移动平均成交面积持续上升，收涨至26.71点。[Table_Author]政策面跟踪：银监会发布通知，各银行业金融机构和各级监管机构证券分析师：陈殷要坚持稳中求进，在守住不发生系统性金融风险的底线上求稳，在处执业证书编号：S0550517090004(010)63210896chenyin@nesc.cn置违法违规问题、重大案件和高风险事件上求进，坚决整治各类扰乱证券分析师：许俊银行业市场秩序的乱象。执业证书编号：S0550517050001(010)63210896xujun@nesc.cn资本

5、市场跟踪：上证综指11连阳收3429点，周涨幅1.1%；深证成指上周上涨1.05%；创业扳指周收跌-0.87%；沪深300周收涨2.08%。证券分析师：戴绍文执业证书编号：S0550517050002行业方面，家用电器、食品饮料、房地产领涨；建筑材料、机械设备18201945152daisw@nesc.cn领跌。主题方面，区块链指数、小程序指数强势领涨。证券分析师：王艺霏国际财经及资本市场跟踪：上周美国三大股指再创新高，道指、执业证书编号：S0550517080003(010)63210896wangyf@nesc.cn纳指、

6、标普分别累涨2.01%、1.74%和1.57%。日经225累跌0.26%。港股上涨趋势持续，恒生指数周收涨1.94%。上周美元指数收90.86；10年期美债收益率收2.55%。BDI收1279点。未来一周展望：本周国内宏观经济数据方面关注最新社消总额、工业增加值、固定资产投资等数据；海外方面关注美国工业产出环比、欧元区及英国通胀读数等数据。本周国内将召开中国智慧物流与供应链国际峰会等会议，建议关注相关主题的投资机会。请务必阅读正文后的声明及说明策略点评报告本周观点：市场在上周延续了新年以来的上行走势，沪指十一连阳再次刷新记录。

7、结构上继续表现为主板强于中小创的格局，上周沪深300指数涨幅超过2%，而创业板指数下跌0.87%。上周的沪深两市成交额逐渐回落，周五两市成交额4600亿元左右，上周两市日均成交额为4990亿元，比新年第一周略微扩张，成交扩张步伐相对平稳。虽然经历了沪指十一连阳，但新开户数据、网络搜索词频、余额宝情绪指数等指标并未出现改善迹象，增量资金的迹象仍不明显。陆港通的北上资金在节后有增加迹象，但相比于内地市场规模，北上资金的效果主要体现在对局部风格的塑造而非整体市场支撑上。当前A股市场大部分成交额仍由非机构投资者所贡献，公募基金群体的股

8、票成交额占全市场比重不及8%。我们仍以存量资金格局来思考市场，等待增量资金的更多验证迹象是否出现。在存量资金格局下，成交额的扩张保持平稳能够避免过快透支场内资金的成交支撑潜力，有助于延长市场修复的时间。市场结构也体现出存量资金的特征，虽然指数十一连阳，但结构上我们看到市场的下