非银金融行业：股票质押式回购新规点评

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1、[Table_Message]2017-09-09行业点评报告行看好/维持业非银金融研究[Table_Title]非银金融报告非银：股票质押式回购新规点评走势比较[Table_Summary]核心内容：20%事件：9月8日晚，中国证券业协会就《证券公司参与股票质押式15%太10%回购交易风险管理指引（征求意见稿）》（以下简称“指引”）公5%平开征求意见，截止日期9月22日。交易所据此发布了《股票质押0%洋(5%)式回购交易及登记结算业务办法（2017年征求意见稿）》。证(10%)16/9/916/11/117/1/417/1/2517/2/2217/3

2、/1517/4/717/4/2817/5/2217/6/1417/7/517/7/2617/8/1617/9/6点评：券16/10/1116/11/2216/12/13非银金融沪深300本次征求意见稿是对老办法的进一步完善，采用新老划断原则。股份[Table_IndustryList]子行业评级本次征求意见是对2015年3月发布的《证券公司股票质押式回购交易业务风险管理指引》的修改。为降低对市场的影响，《指引》有保险Ⅱ多元金融Ⅱ证券Ⅱ看好中性看好发布后只适用于新增合约，存续合约不需要提前了结合约。限[Table_ReportInfo]相关研究报告：融入方

3、不得为金融机构或其发行的产品，资金用途纳入监管。从公《非银周报（20170903）：券商板块股票质押式回购业务的客户端以及资金流出端双管齐下，将促使股司大涨6.78%，这仅仅是个开始》票质押式回购业务回归服务实体经济的本源，需求端将有所回落。证--2017/09/03明确股票质押率上限不得超过60%，比例限制问题对业务不会产生券《非银：保险行业月度数据实质性影响，对市场的流动性冲击有限。在1233支有股票质押的研(2017M7)点评》--2017/09/01上市公司中（上市公司总数为3354家），质押比例超过50%的只有究《渤海金控2017年半年报点评：

4、飞15家，未解压交易参考市值约为1000亿；质押比例超过60%的只报机业务领衔业绩大涨，金控雏形初有5家，对应为加压交易的参考市值约455亿。对于这部分标的到告见》--2017/08/31期有后有一定的流动性问题，但对市场整体的冲击有限，一方面是因为范围较小，另一方面是因为这些质押式回购并非集中到期，同[Table_Author]证券分析师：魏涛一标的平均有16次交易，多为滚续到期，有较大的缓冲空间。电话：010-88321708券商自有资金用于发展股票质押式回购业务仍有较大空间，受益E-MAIL：weitao@tpyzq.com于过去两三年资本大幅补充

5、。《指引》按照分类监管原则对自有资执业资格证书编码：S1190517030001金融资规模进行控制，即分类评价结果为A类的证券公司,自有资金融资余额不得超过公司净资本的150%;分类评价结果为B类的证证券分析师：孙立金券公司,自有资金融资余额不得超过公司净资本的100%;分类评价电话：010-88321730结果为C类及以下的证券公司,自有资金融资余额不得超过公司净E-MAIL：sunlj@tpyzq.com资本的50%。初步估算，上市券商股票质押式回购业务中自有资金执业资格证书编码：S119051609002规模占净资本的比例分布在（11%，103%）

6、区间，基本都在指引规定的标准线之内，个别券商刚刚触及标准线。过去的一年，股票质押式回购业务增长较快，自有资金的充足主要受益于券商普遍得到了较大幅度的资本补充。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业点评报告非银：股票质押式回购新规点评P2事件：9月8日晚，中国证券业协会就《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引（征求意见稿）》（以下简称“指引”）公开征求意见，截止日期9月22日。交易所据此发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2017年征求意见稿）》。点评：本次征求意见稿是对老办法的进一步完善，采用新老划断原则。关于股票质押式回购

7、业务的规范，协会于2015年3月15日发布了《证券公司股票质押式回购交易业务风险管理指引》。为了提高证券公司服务实体经济的能力和水平，保护投资者合法权益，防控交易风险，协会根据当前股票质押交易的市场情况及风险状况，开展本次征求意见活动，对2015年的指引进行修订。为降低《指引》修订对市场的影响，《指引》采用新老划断原则，即发布后只适用于新增合约，存续合约不需要提前了结合约。加强风险控制是初衷，过程管理更加严格。《指引》主要在以下七个方面进行了修订：一是强化尽职调查要求，加强风险的事前控制；二是对融出资金进行限定，要求融入方使用专用账户存放融入资金，证券公

8、司发现资金用途违反协议约定的，应当督促融入方采取改正措施；三是完善风险防范措施，