银行业2017中报综述：盈利增长超预期，行业转型效果好

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1、证券研究报告行业研究/深度研究2017年09月04日行业评级：盈利增长超预期，行业转型效果好银行增持（维持）银行业2017中报综述银行Ⅱ增持（维持）上市银行利润增长超预期，增速创下新高上半年上市银行归母净利润实现超预期增长，同比增速4.9%，较去年同期沈娟执业证书编号：S0570514040002提高2.2pct，增速创下2015年以来的新高。五大行和农商行改善幅度最研究员0755-23952763大，两者增速分别为4.5%和7.1%，同比增加3.2pct和2.6pct。股份行和shenjuan@htsc.com城商行利润增速为5.

2、3%和9.5%，均较一季度实现边际改善，利润增速拐郭其伟0755-23952805点基本确认。个股层面25家上市银行归母净利润增速同比14增10减（剔联系人guoqiwei@htsc.com除张家港行）。中国银行和招商银行增速在大中型银行中领衔，均突破10%。方思元0755-82492038联系人fangsiyuan@htsc.com最大亮点“一升一降”：净息差上升，不良贷款指标下降“资金荒”对于负债成本的影响已经得到控制。随着二季度资产结构调整相关研究到位，表外和非标的融资需求回流，资产端收益率带动净息差边际改善。上市银行半年度净

3、息差1.95%，环比一季度增加2bp，结束下跌态势。净1《银行/非银行金融:紧抓优质券商，握住保息差对利润增长的影响较前三个季度大幅收窄。资产质量稳中向好，确定险银行龙头》2017.09性地开始反转。半年末上市银行算术平均不良贷款率1.57%，较年初减少2《建设银行(601939,增持):利润提速，结构3bp。不良贷款生成率和信贷成本分别同比减少29bp和18bp。资产质量优化速度快》2017.08压力释放，银行业对拨备调整的主动性加强。拨备对行业利润增长的影响3《中国银行(601988,增持):收入增长亮眼，首次反转，为正向贡献0

4、.4%，对利润实现反哺。不良实现双降》2017.08摆脱规模依赖，四大途径实现盈利增长上半年上市银行交出满意的答卷，回答了在摆脱规模依赖后如何解决盈利行业走势图增长的根本问题。一是回归本源，服务实体。加大存贷款业务占比，为净息差扩大创造空间。二是向轻资本转型，中间业务收入从理财单一驱动改为多头驱动。三是加快解决不良贷款，释放拨备。四是拥抱科技金融，减17%少费用成本。12%转型效果显著，行业盈利提速刚刚开始7%我们预测上市银行净利润将继续快增长，全年增速突破7%。首先在金融2%去杠杆的长期政策环境下，影子银行将受到大力整顿。引导融资

5、需求向正规金融体系的回流，能持续提升银行业的议价能力。其次困扰行业多年的-3%不良贷款问题初露曙光。全部商业银行不良贷款率连续三个季度持平160916111701170317051707（1.74%），不良贷款生成速度降低。不良贷款解决手段多元化，为银行化银行银行Ⅱ沪深300解不良贷款提供新渠道。第三，向轻资本的行业转型成为普遍共识。转型资料来源：Wind效果会逐步体现在成本控制、收入增长之上，成为利润增长的新驱动力。板块投资价值凸显，个股投资抓龙头看转型压制银行业估值的因素都得到控制。我们认为行业估值和盈利提升方兴未艾，持续看好板

6、块投资价值。个股投资上，继续抓龙头看转型。资金荒问题在中短期内会继续存在，拥有核心负债能力的龙头银行会更加柔韧有余。转型方面，零售化、轻型化转型速度更快的银行更容易实现资产负债结构的增量调整。龙头角度推荐工商银行、建设银行。从零售优势+转型力度推荐招商银行、平安银行。低估角度推荐中国银行、农业银行。风险提示：负债资金成本提升超预期，经济增速下行超预期。重点推荐EPS(元)P/E股票代码股票名称收盘价(元)投资评级2016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E601398工商银行5.79增持0.780

7、.800.820.847.427.247.066.89601939建设银行6.85增持0.920.961.021.097.457.146.726.28600036招商银行26.76增持2.462.733.043.3910.889.808.807.89000001平安银行11.21买入1.321.351.401.488.498.308.017.57601988中国银行4.20增持0.550.590.640.717.647.126.565.92601288农业银行3.70增持0.570.590.610.656.496.276.075.6

8、9资料来源：华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1行业研究/深度研究

9、2017年09月04日正文目录总述：业绩向上拐点确立，转型效果开始显现..................................