银行业月报：监管持续，看好银行股年末行情

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1、[Table_Title]WORD[Table_Title]银行行业行业研究/月报监管持续，看好银行股年末行情—银行业月报（201712）月报/银行行业2017年12月7日[Table_Summary]报告摘要：[Table_Invest]投资建议推荐维持评级从银行股本身的季度特征看，银行股年末行情依然成立，其三大逻辑是：年末市场波动中的避险配置需求；高ROE低PB板块的估值切换；获利资金在年末的防[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较守配置需求。这种行情其他金融股和地产股也有，但银行最明

2、显。从信贷需求的基本面看，企业融资方面需求不弱，政策性银行年末加大融资力度30%银行沪深300有利于提振信贷。居民贷款方面，由于今年以来按揭额度控制较严，房贷需求释20%放有滞后性，居民中长期贷款未随销售下滑而回落，仍保持较旺（10月主要是季节性回落）。10%最后，二级市场研究经济的传统框架主要关注地产、基建、工业、进出口，而政0%府判断经济L型的主要依据为“传统部门有韧性”与“经济新动能在增强”两点理由，但对于这两点我们并没有太好的方法体系来跟踪研究，因而导致了市场从-10%16/1117/217/517/

3、816年初以来持续做出经济“前高后低”的误判。这种情绪映射到银行股上，就资料来源：Wind，民生证券研究院是一方面担心后续经济下行银行不良重回上升；另一方面利率转而下行影响银行[Table_Author]息差。而我们对银行近两年信用风险保持乐观，一方面我们对经济并不悲观，另分析师：李锋一方面银行股逻辑与周期股存在差别：周期股需要经济上行，而银行股只需要经执业证号：S0100511010001济走平就够了。息差方面预计会继续缓慢提升。个股方面，继续推荐基本面向好、电话：010-85127632负债端稳定的大行：

4、工商银行、建设银行，推荐基本面逐步筑底、公司业务占比邮箱：lifengyjs@mszq.com较高的股份制行：浦发银行、光大银行、中信银行、民生银行。研究助理：林加力上月银行业数据解读执业证号：S0100116120026规模方面，资产与负债端的同比增速延续上月的走低态势。在整体环比收缩下，电话：021-60876702大行与股份行的收缩程度更高，而城商行在资产与负债端却各环比扩张0.4%，邮箱：linjiali@mszq.com分化显著。资金市场方面，11月整体质押回购利率与shibor都走出了整体上升研

5、究助理：王弓的态势。资金市场前松后紧或与10月底财政支出力度加大相关。我们认为12执业证号：S0100117010009月流动性不必过于紧张，目前资金市场仍主要取决于央行的公开市场操作，考电话：010-85127535虑到央行有为保障春节前现金投放需求的传统，以及2018年普惠金融定向降准政策的实施后的资金释放，银行体系流动性和货币市场平稳运行是有保障的。邮箱：wanggong@mszq.com风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。[Table_docReport][Table_do

6、cReport]相关研究盈利预测与财务指标[Table_ProfitDetail]1.民生银行业近期观点集萃20171030：现价EPSPB代码重点公司评级大中行规模分化，三季报息差不良双企12月6日16A17E18E19E16A17E18E19E稳601398工商银行5.970.780.800.880.991.11.00.90.8强烈推荐2.民生银行业近期观点集萃20171023：601939建设银行7.140.930.991.111.261.11.00.90.8谨慎推荐600016民生银行8.871.31

7、1.371.501.641.00.90.80.7谨慎推荐多因素利好年末板块，去杠杆稳增长不601998中信银行6.400.850.880.961.050.90.90.80.7谨慎推荐对立600000浦发银行12.962.461.952.062.310.81.00.90.8谨慎推荐3.民生银行业近期观点集萃20171016：601818光大银行4.210.650.670.690.720.90.80.70.7谨慎推荐定向降准对银行作用有限，资金面仍紧资料来源：公司公告，民生证券研究院平衡[Table_Profit

8、Detail]4.民生银行业近期观点集萃20170918：本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明周期股下跌，对银行实质利空有限证券研究报告1月报/银行行业目录一、投资建议..........................................................................................................