-2018年港股投资展望报告：乘风而起，强者恒强

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1、港股策略2017年12月12日星期二分析师郭冰桦2018年港股投资展望报告852-37629697alex.kwok@pingan.com乘风而起强者恒强秦越852-37629695投资要点：angela.qin@pingan.com市场回顾李明忆今年以来港股市场一路上涨，截止12月11日恒生指数累计上涨约32%，恒852-37629696生指数一举冲破2015年牛市最高点，并于11月22日十年后第一次冲破了三stacie.li@pingan.com万点大关，最高上涨至30199点，剑指2007年10月30日31958点牛市纪录高位，临近年末港股受市场获利了结压

2、力拖累下跌，令全年涨幅大幅收窄。相关报告港股年初以来的上涨主要受几个主要原因带动。第一，全球经济复苏为港股走势创造良好外围环境；第二，港股估值偏低，吸引资金持续流入；第三，中国经济基本面向好，企业盈利超预期，优质企业受资本追捧；第四，互联互通以来南下资金不断流入进行资产配置，成为推动港股上升的一大动力。2018年港股市场展望对于港股后续走势，本轮带动港股冲高的的正面因素在2018年仍将持续，并将继续支撑港股延续升浪。这些因素包括：1.宏观经济；2.企业盈利；3.市场估值；4.资金流向。港股通可说是重新平衡了内外资之间在港股的话语权，内地资金的投资逻辑将令港股

3、的估值体系有所转变，将有助提升港股的估值中枢。考虑2018年全球央行陆续进入收紧货币政策阶段，美国进行缩表，资金面或会较2017年略紧，港股上涨速度或会放慢，估值上调效应或较逊于2017年，我们基本情景估计以13倍2018年预测市盈率为目标，相当于恒指32000点，乐观情景估计以一个标准偏差14.3倍为目标，相当于恒指35000点，悲观情景以11倍为目标，相当于恒指27500点。恒指高位较大机会在上半年出现，考虑下半年环球央行加息、美国缩表，企业盈利增长有机会放缓的影响浮现下，可能进入调整阶段。国企指数估计以9.5倍2018年预测市盈率为目标，相当于14000点

4、，估值仍在单位数，国指以中资金融股占比较大，我们建议2018年重点看好中资金融股，因此国指将跑赢恒生指数。2018年关注板块：(一)中资银行；(二)科技创新；(三)消费升级；(四)新能源及与环保相关；(五)AH折价。关注个股：2018年十大潜力股推荐如此报告被中国平安证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是中国平安证券(香港)作出的投资建议，中国平安证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间

5、接损失承担任何责任。1市场回顾亚洲区股市领先全球环球股市在2018年欣欣向荣，由年初至12月11日，MSCI全球市场指数(MSCIACWorldIndex)上升18.8%，而MSCI亚太市场指数(MSCIACAsiaPacific)同期更上升26.2%，主要由于全球经济改善带动支持出口需求、工资及通胀回升、企业回复增长动力，令亚洲区股市领先全球。图表1MSCI亚太市场指数跑赢全球市场指数30%2520151050-5MSCI全球市场指数MSCI亚太市场指数资料来源：彭博，截至2017年12月11日港股表现强劲今年以来港股市场一路上涨，今年以来截止12月11日恒生指

6、数累计上涨约32%，恒生指数一举冲破2015年牛市最高点，并于11月22日十年后再次冲破了三万点大关，最高上涨至30199点，剑指2007年10月30日31958点牛市纪录高位，临近年末港股受市场获利了结压力拖累下跌，令全年涨幅收窄。港股年初以来的上涨主要受几个主要原因带动。第一，全球经济复苏为港股走势创造良好外围环境；第二，港股估值偏低，吸引资金持续流入；第三，中国经济基本面向好，企业盈利超预期，优质企业受资本追捧；第四，互联互通以来南下资金不断流入进行资产配置，成为推动港股上升的一大动力。如此报告被中国平安证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担

7、其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是中国平安证券(香港)作出的投资建议，中国平安证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。2图表2恒生指数2017年初至今走势图表3国企指数2017年初至今走势3200012500300001200011500280001100026000105002400010000220009500200009000资料来源：彭博，截至2017年12月11日资料来源：彭博，截至2017年12月11日图表

8、4环球主要