有色金属行业行业深度研究2017年日常报告：“钴”起勇气，迎接涨价

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1、2017年08月28日证券研究报告有色金属行业2017年日常报告评级：买入维持评级行业深度研究长期竞争力评级：高于行业均值“钴”起勇气，迎接涨价市场数据(人民币）投资建议行业优化平均市盈率82.94市场优化平均市盈率18.30行业策略：2017-2020年，新能源车带动需求快速增长，钴矿供需形势持续国金有色金属指数2469.16改善；基金囤货叠加国储收储，电钴短缺有望长期延续；9月起，采购淡季沪深300指数3795.75结束叠加国内环保效应，MB钴价格有望重启上涨15%-20%，国内钴盐有望上证指数3331.52加

2、速上涨，内外盘价差有望缩小。给予行业买入评级。深证成指10659.01中小板综指11358.46推荐组合：华友钴业（603799.SH）、洛阳钼业（603993.SH）、寒锐钴业（300618.SZ）、格林美（002340.SZ）。26492526行业观点240422812017-2020年，新能源汽车带动需求快速增长，钴矿供需形势持续改善。21592017-2020年，全球钴矿实际供给量分别为13.2万吨、13.8万吨、14.8万2037吨和15.5万吨，年复合增速为6.2%，全球钴需求量分别为11.9吨、13

3、.21914吨、14.8万吨、17.2万吨，年复合增速为12%，供需缺口有望于2019年开60829始出现。1161129170228170531基金囤货叠加国储收储，引发电钴供需短缺，MB钴价格有望持续上涨。16国金行业沪深300年至今，全球商品基金囤钴预计达到7000吨，叠加国储收储5000吨，预计导致电钴供需缺口在5000吨以上，有望带动mb钴价格长期上涨。17年上半年，MOA、Ambatovy、凯实、凯力克等厂家均出现减产迹象，全年相关报告预计减产792吨，加剧mb价格上涨趋势。1.《当下看锌，后续看钴-有

4、色金属行业行业研究周报》，2017.8.219月起，mb钴价格看涨15%-20%至35美元/磅，内外盘价差有望快速收2.《供改不息，铝价不止-日常有色金属行业行业研究》，2017.8.15窄。7月中下旬至8月底，因夏休缘故，mb钴价格上涨趋缓。9月起，在电3.《坚定看好铝和稀土行情的继续-有色金属钴供需短缺背景下，采购重启将重新带动mb价格上涨，看涨15%-20%至行业行业研究周报》，2017.8.1435美元/磅。同时，因环保核查因素，浙江、江苏、山东等地的电钴、钴盐4.《锌和钴价有望创出新高-有色金属行业行厂均

5、受到不同程度的减产，国内钴盐价格快速上涨，内外盘价差有望快速修业研究周报》，2017.8.7复。5.《继续看多稀土，重视锌的机会-有色金属行业行业研究周报》，2017.7.31风险提示新能源汽车产销量低于预期；钴价格上涨幅度低于预期廖淦分析师SAC执业编号：S1130517020001(8675583830558liaogan@gjzq.com.cn李帅华分析师SAC执业编号：S1130517080002lishuaihua@gjzq.com.cn-1-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究内容目录产业链简介....

6、.................................................................................................4研究框架........................................................................................................42017-2020年，钴矿供需格局快速改善.................................

7、..........................5矿山供应：供给弹性小，短期增量有限........................................................5再生钴：短期供应激增，长期供应稳定增长.................................................92017-2020年，钴矿供给增速趋于下降......................................................10需求端：智能手机和新能源汽车

8、引领需求增长...........................................11供需结论：2017-2020年，钴供需格局快速改善........................................20电钴：供需缺口将推动MB价格持续上行.....................................