棉花月报：棉价低位持稳，反弹仍有空间

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1、期货研究棉花月报2017年11月6日棉价低位持稳，反弹仍有空间中银国际期货研究部本期投资策略：投资标的当期持仓上期持仓变化CF1801多单多单维持熊涛F3030576摘要021-61088051USDA10月全球棉花供需预测报告显示：2017/18年度全球棉tao.xiong@bocichina.com花总产2631.5万吨，较上月调增2.5万吨，消费2569.4万吨，较上月调增5.7万吨，库存2011.3万吨，较上月调减3.4万吨。整体报告数据调整不大，美棉产量有所调减，反映了飓风造成的影响，但调减力度低于市场预期。据USDA，10月20日当周美国净签约出口2017

2、/18年度陆地棉47514吨，装运19686吨。当周中国签约本年度陆地棉9866吨，装运2132吨。本周签约装运情况一般，但整体签约进度较好。美棉出口迎来季节性旺季。印度古吉拉特邦宣布提高该邦籽棉新花最低收购价（MSP），折算成皮棉。较前期价格提高了3.5美分/磅，这是近期美棉价大幅上涨的直接原因。国内机采棉在经历一轮下调后基本稳定在3元/斤附近。机采皮棉成交价15600-16000元/吨，郑棉仍贴水现货运行。基本面上，全球棉价受印度提高最低收购价影响重心上移，且美棉销售整体较好，季节性迎来销售旺季，美棉反弹仍可期待。国内虽新棉压力较大，但期货贴水运行，万五多单仍可

3、持有。观点供参考。本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银国际及其联营机构的观点。中银国际期货研究可在中银国际期货网站上获取（www.bocifco.com）一、本月行情回顾图1：美棉12月与郑棉1月月K线走势图资料来源：文华财经中银国际期货ICE12月本月开盘价68.68美分/磅，最高至69.30美分/磅，最低至68.10美分/磅，报收68.85美分/磅，本月累计上涨0.26美分（或0.38%）。郑棉1801合约本月开盘价15155元/吨，最高至15265元/吨，最低至14850元/吨，报收14970元/吨，本月累计下跌130元（或-0.86%）。二、国际棉花市场2.1

4、USDA棉花月度供需报告表1：全球棉花供需平衡表（2017年10月）国家2013/142014/152015/162016/172017/18变化印度675.0642.3563.9587.9653.20.0产中国713.1653.2479.0495.3533.40.0量美国281.1355.3280.6373.8459.7-14.02017年11月6日棉花月报2巴基斯坦206.8230.8152.4167.6199.20.0巴西174.2152.4128.5152.4169.86.5其他570.5637.4312.6676.5751.110.0总计2620.72595.0

5、2094.02321.22631.52.5中国751.2740.3762.0816.5838.20.0印度506.2533.4528.0511.7533.40.0巴基斯坦226.4230.8224.3224.3230.80.0消土耳其137.2139.3144.8140.41471.1费孟加拉115.4126.3132.8141.5150.20.0越南69.789.395.8117.61355.5其他583.3566.1534.5523.4534.8-0.9总计2389.42425.52422.22475.42569.45.7孟加拉115.4125.2135.0136.1

6、157.90.0越南69.793.198.0119.7143.74.4中国307.5180.495.9109.61110.0进土耳其92.480.091.880.1740.0口印尼65.172.864.073.8740.0巴基斯坦26.120.771.852.352.30.0其它247.6234.6282.1291.5271.24.1总计897.7786.1766.8810.8831.88.5美国229.3244.9199.3324.8315.7-8.7印度201.691.4125.599.1100.28.8出澳大利亚105.652.362.180.889.36.6口巴西

7、48.685.193.960.779.55.5其他310.0294.4286.2248.8247.3-2.8总计895.1768.1767.0814.2832.09.4中国1365.31457.01267.11054.2859.30.0印度249.5293.6227.4263.9318.3-0.5期末巴西167.0164.0136.3165.71881.6库存美国51.279.582.759.9126.3-4.3其他414.9439.0391.6406.4519.4-0.2总计2247.92433.12105.11950.12