港股策略月报：美联储缩表带来港股短期波动

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1、[Table_MainInfo]策略研究证券研究报告策略月报2017年11月1日[Table_Title]相关研究港股策略月报：美联储缩表带来港股短期波[Table_ReportInfo]《【港股策略月报】强劲业绩望对冲美缩动表影响（荀玉根、唐一杰）-20171001》2017.10.1[Table_Summary]《【港股策略半月报】港股牛市形态进一投资要点：步确认（荀玉根、唐一杰）-20171014》2017.10.14港股10月先上涨后震荡，但保持年初以来领先趋势不变，在全球处于中上水平。港股10月先上涨后震荡，截至10月31日，恒生

2、指数10月上涨2.84%，跑赢标普500（上涨2.12%）、富时100（上涨1.56%）、上证综指（上涨1.24%），落后于日经225（上涨8.13%）、韩国综合指数（上涨4.49%）、道琼斯工业[Table_AuthorInfo]指数（上涨4.21%）、纳斯达克指数（上涨3.13%）、德国DAX（上涨3.12%）、法国CAC40（上涨3.07%）。行业层面来看，恒生综合行业多数上涨，10月资讯科技业领涨，涨幅为4.41%；原材料业领跌，跌幅为-4.07%。2017年以来，截至10月31日，恒生指数领跑全球，上涨28.80%，跑赢纳斯达克指数

3、（上涨24.44%）、韩国综合指数（上涨23.46%）、道琼斯工业指数（上涨18.15%）、德国DAX（上涨15.23%）、日经225（上涨15.16%）、标普500指数（上涨14.92%）、法国CAC40指数（上涨12.98%）、上证综合指数（上涨9.24%）和富时100（上涨4.83%）。央行降准和美联储缩表驱动港股10月走势。10月前半段，恒生指数上涨，与央行定向降准普惠金融和大陆经济改善有关。9月30号下午，央行宣布对普惠金融领域贷款余额或增量达到一定标准的商业银行进行0.5%-1%不等的定向降准。此外，国家统计局于同一天公布中国9

4、月官方制造业PMI升至52.4，达到2012年5月以来的最高点。在定向降准和大陆经济改善的双重刺激下，港股在国庆期间迎来一波行情，恒生指数从9月30号的27554点分析师:荀玉根上升至10月10号的28490点，涨幅为3.4%。此外，央行定向降准普惠金Tel:(021)23219658融，9月30日到10月10号，港股的金融股大涨，涨幅为4.33%。央行定Email:xyg6052@htsec.com向降准对金融股具有明显的提振作用。10月后半段，由于美国将启动渐进式证书:S0850511040006被动缩表，港股增长略显乏力出现震荡，恒生指

5、数出现回落。联系人:唐一杰美联储缩表对市场更多是短期情绪面的影响。年初以来港股已经上涨了Tel:021-2321940628.80%，通过统计恒生指数1990年以来各月取得正收益的概率，可以得出Email:tyj11545@htsec.com恒生指数在11月、12月取得正收益的概率分别为50%、63%，港股大盘走势季节性效应并不明显。此外，由于美国缩表，短期市场情绪出现波动，激发全球避险情绪。美联储缩表带来情绪波动，十年期国债到期收益率快速上升，资金面趋紧，但美联储缩表对市场更多是短期情绪面的影响，港股基本面强劲支撑与低估值的上升动力仍未改

6、变。年初以来资讯科技业领涨，能源业和地产建筑业值得持续关注。2017年年初以来，除了电讯业下跌（-0.35%），其他各恒生综合行业指数全部上涨，业绩好的行业遥遥领先。2017年年初以来，资讯科技业业绩最佳，上涨达70.67%。从中报预测2017年全年净利润同比增速和当前PE（TTM）的匹配度来看，能源业、原材料业、地产建筑业、工业匹配度较好，其预测净利润同比增速/当前PE（TTM）分别为533.7%/16.3倍、195.3%/20.1倍、54.4%/9.5倍、85.1%/16.8倍；从2017年中报ROE（年化）和当前PB（MRQ）的匹配度

7、来看，能源业、金融业、电讯业、地产建筑业、消费者服务业匹配度较好，其2017年中报ROE（年化）/当前PB（MRQ）分别为1.3%/0.8倍、3.4%/1.0倍、3.2%/1.2倍、2.5%/1.0倍、5.6%/2.1倍。综合资金偏好和盈利估值匹配度，能源业和地产建筑业值得持续关注。风险提示：警惕美联储缩表导致港股增速回落。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报2目录1.美联储缩表带来港股短期波动.................................................................

8、..........51.1回顾：10月港股先上涨后震荡......................................................