港股策略月报：慢牛继续前进

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1、[Table_MainInfo]策略研究证券研究报告策略月报2017年07月29日[Table_Title]相关研究港股策略月报：慢牛继续前进[Table_ReportInfo]《一页纸精读行业比较数据：7月》2017.07.24[Table_Summary]《行业比较-数据月报-7月（下篇）投资要点：-20170724》2017.07.24《行业比较-数据月报-7月（上篇）港股7月大涨4.7%，地产建筑业领涨，年初以来表现冠绝全球。截至7月-20170724》2017.07.2428日，恒生指数7月累计涨幅高达4.7%，明显高于其他主要指数7月以来的涨幅。其中纳斯达克指数上涨3.8%

2、，道琼斯指数上涨2.3%，标普500上涨2.0%。行业层面来看，7月地产建筑业领涨，涨幅达7.68%。除消费者服务业微跌0.89%外，其余恒生综合行业指数全部上涨。2017年来恒生指数表[Table_AuthorInfo]现优异，上涨22.6%，跑赢韩国综合指数（上涨18.5%）、纳斯达克指数（上涨18.4%）、道琼斯指数（上涨10.5%）、标普500指数（上涨10.4%）、德国DAX（上涨5.9%）、法国CAC40指数（上涨5.5%）、上证综合指数（上涨4.8%）、日经225（上涨4.4%）和富时100（上涨3.1%）。南下资金增加地产、金融业配臵比例。自沪港通开通至7月28日，南下

3、资金累计金额达4898亿元，其中17年共流入1663亿元。从港交所公布的港股通系统持股数据统计，截至7月27日，金融业市值在南下资金持有的港股总市值中占比高达45%,地产建筑业和消费品制造业其次，分别为13.1%和13%。对比6月份，地产建筑业市值占比上升幅度最大，上升1.1个百分点，其他上升的还有金融业（上升1.03个百分点）和原材料业（上升0.08个百分点）；下降幅度最大的是消费者服务业，下降了0.76个百分点。从个股角度看，7月份流入资金最多的是汇丰控股（79.4亿）、工商银行（61.8亿）、腾讯控股（13.7亿）、新华保险（13.6亿）和融创中国（12.7亿）；流出资金最多的是中

4、国恒大（-14.1亿）、碧桂园（-6.2亿）、吉利汽车（-6.0亿）、分析师:荀玉根中国人寿（-5.6亿）和东方海外国际（-4.9亿）。Tel:(021)23219658Email:xyg6052@htsec.com港股受中美两国经济影响大，经济向好背景下慢牛行情继续。从历史角度看，证书:S0850511040006港股与美股高度相关，恒生指数与标普500指数的相关系数也一直处于0.4联系人:唐一杰左右的高位；近年来陆港两地政府积极推进资本市场的联接，越来越多的内地企业赴港上市，截至7月，中资股数量在全部港股中占48.1%，市值占比Tel:021-23219406达61.7%，港股表现

5、也越来越受到大陆经济的影响。最近公布的中国经济数Email:tyj11545@htsec.com据都明显改善，显示经济逐步趋稳。同时美股7月表现良好，三大股指全部上涨，纳指上涨3.8%，道指上涨2.3%，标普500上涨2.0%。在以上因素驱动下，港股7月一度冲破27000点，累计涨幅达4.7%。港股估值还不高，慢牛格局仍然延续。市场风格偏好大盘，年初以来资讯科技业涨幅居首。步入2017年，港股大盘股相对于小盘股明显走强，恒生大型股指数与恒生小型股指数的比值已由年初的0.94上涨到了1.09，从历史上看大小的风格是和大小盘的盈利对比关系高度相关的。2017年年初以来，各恒生综合行业指数全

6、部上涨，业绩好的行业涨幅领先。其中资讯科技业涨幅高达49%，资讯科技业表现抢眼与其盈利改善密切相关，16年净利润同比增加13%，仅低于原材料业（增加138%）和消费品制造业（增加16%）；16年净资产收益率达10.6%，仅次于金融业（10.8%）。地产建筑业涨幅次高为35%，16年净利润同比增加5.1%，仅低于原材料业、消费品制造业和资讯科技业。截至7月28日，资讯科技业龙头腾讯控股（00700.HK）2017年累计涨幅已达63%，股价超过300港元。风险提示：警惕美联储加息和缩表风险。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报2目录1.慢牛继续前进............

7、........................................................................................61.17月恒生指数创下2016年来新高.....................................................................61.2港股以机构投资者为主，南下资金增持地产金融业...............