家用电器行业：家电龙头业绩确定性强，继续重点推荐格力电器和小家电龙头

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1、行业及产业家用电器2017年7月17日家电龙头业绩确定性强，继续重点推行业荐格力电器和小家电龙头研究/行看好——《2017/7/10-2017/7/14》业点评相关研究本期投资提示："申万家电中期策略：竞争壁垒保障家电证龙头未来业绩确定性（PPT）"2017年本周家电板块表现强于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数上涨1.4%，强于沪深300券7月12日指数1.3%的涨幅。重点公司中，本周格力电器（7.0%）、飞科电器(5.4%)、日出东方(4.3%)研"空调受益于补库存周期，预计白电龙头

2、究领涨，荣泰健康(-10.8%)、聚隆科技(-9.7%)、莱克电气(-5.7%)领跌。中报业绩或超预期——家电行业2017报中报业绩前瞻"2017年7月11日告奥维云网周度数据（2017.07.03-07.09）：白电线上线下增速分化，小家电表现优异。白电方面，本周线下销售除空调继续保持增长外，冰箱、洗衣机和冰柜线下均呈现下滑，其中冰箱销量下滑接近30%，洗衣机其次，销量下滑25%，冰柜销量下滑14%；白电线上销售整证券分析师体表现优异，其中空调销量增速最高达95%，其次是冰柜和洗衣机，销量增

3、速分别达72%和刘迟到A0230515050001liucd@swsresearch.com66%，冰箱销量增速近30%；小家电方面，本周线下电磁炉/电压力锅销量增速超40%，销周海晨A0230511040036售额增速超20%；线上销售电水壶和电饭煲增速领先，销量分别同比增长34%和21%，销zhouhc@swsresearch.com售额增速分别达23%和5%。研究支持马王杰A0230116090005单位:万线上线下mawj2@swsresearch.com联系人台/亿元销量增速销额增速销

4、量增速销额增速史晋星冰箱13.2-29.4%3.9-22.4%32.228.6%5.031.0%(8621)23297818×转shijx@swsresearch.com洗衣机9.2-25.3%2.2-18.6%21.166.2%2.754.9%冰柜1.6-13.7%0.3-9.6%4.971.8%0.670.8%彩电16.9-6.6%4.5-0.8%75.795.0%20.5108.7%电磁炉2.540.9%0.129.7%15.920.2%0.319.9%压力锅2.043.7%0.120.1

5、%10.77.7%0.38.8%电饭煲5.035.3%0.218.2%33.021.2%0.75.0%电水壶4.230.6%0.124.7%45.133.7%0.422.8%资料来源：奥维云网竞争壁垒保障龙头业绩确定性，继续推荐格力电器和小家电龙头。家电龙头公司仍具有业绩确定性的优势，体现在：1）厨电、空调以及小家电行业仍具有成长空间，短期不必担心行业的天花板效应；2）家电龙头公司凭借制造优势（成本低、品质好）、渠道优势（掌握优质渠道资源）和品牌优势（品牌溢价表现在均价和份额高于二三线），将呈

6、现强者恒强的马太效应，行业竞争格局良好，业绩的确定性强。两条主线推荐标的：1）重点推荐空调龙头格力电器，上周全国各地普遍高温，预计今年旺季空调销量有望超预期。三大白电龙头中，格力电器受益空调热销的弹性最大，且从估值与业绩匹配角度看，12.5倍左右的动态市盈率仍具有性价比；同时建议关注美的集团、三花智控和青岛海尔（本周策略会邀请青岛海尔交流，更新观点如下：去年公司渠道调整从组织结构上统一团队、考核方式上改压货模式为关注终端零售额及产品结构，加强营销培训后各条业务线增长迅猛，预计公司空调H1增速在5

7、0%-60%，冰洗H1增速在15%-20%左右；GEA整合后采购和产品研发协同进展顺利）；2）推荐受益消费升级且独立于地产周的小家电龙头：继续推荐渠道调整结束、业绩拐点显现的厨房小家电龙头九阳股份、和业绩确定性强的苏泊尔，2017年H1预计自主品牌增速翻倍的家居小家电龙头莱克电气以及中报业绩超预期的护理类小家电龙头飞科电器.。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1．上市公司动态1.1本周板块涨跌幅情况本周家电板块表现强于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数上涨1.4%，强于沪

8、深300指数1.3%的涨幅。图1：本周申万板块涨跌幅6%4%2%1.3%1.4%0%-2%-4%-6%计公传通电汽采综纺电轻机农医商休化国交房有建食沪家钢建非银算用媒信子车掘合织气工械林药业闲工防通地色筑品深300用铁筑银行机事服设制设牧生贸服军运产金材饮电装金业装备造备渔物易务工输属料料器饰融资料来源：申万宏源研究本周重点公司中，格力电器、飞科电器、日出东方领涨，荣泰健康、聚隆科技、莱克电气领跌。图2：申万家电板块中重点跟踪公司涨跌幅情况8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-1