tmt行业深度报告：tmt行业商誉减值研究

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]超配通信TMT行业商誉减值研究（维持评级）2017年06月19日一年该行业与上证综指走势比较行业专题上证综指通信1.2TMT行业商誉减值研究1.00.8商誉减值对资本市场的影响0.6J-16A-16O-16D-16F-17A-17在企业合并中，商誉是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额。商誉的协同效益性和对公司业绩的指示作用往往在分析财务报表时被投资者相关研究报告：忽略，但是商誉背后所隐含的企业产权变动、内部资源配置、产

2、业结构布局、规《通信行业快评：光器件行业电话会议纪要》——2017-05-31模经济效应等信息，对企业整体的价值评估而言具有重大的参考意义。《细分行业研究：民航Wi-Fi最新进展研究》而商誉减值则隐含着被并购企业的成长或盈利能力出现了问题，计提商誉减值会——2017-05-22《通信行业重大事件快评：运营商物联网最新直接侵蚀企业当期利润，对公司造成较大冲击。一般而言，商誉占比净利润的比进展电话会议纪要》——2017-05-15值越重，一旦业绩承诺未完成，计提商誉减值，对利润的冲击也就越大。“退潮《行业重大事件快评：

3、小无线物联网行业电话会议纪要》——2017-05-12后才知道谁在裸泳”。一旦商誉减值爆发，没有业绩支撑的“商誉”或成“伤誉”，《5G系列报告之三：物联网或将成为5G最重我们看好有业绩支撑、资产优质的企业。要的应用场景》——2017-04-25TMT行业商誉减值分析证券分析师：程成A股市场2014年开始并购家数和并购金额加速放大，同时整个市场商誉总值成电话：0755-22940300倍放大，到2016年底商誉总值超过1万亿。E-MAIL：chengcheng@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码

4、：S0980513040001TMT板块作为并购重组的高发地带，其商誉减值风险在整个市场中位于高位。联系人：王齐昊其中，传媒、计算机板块的商誉风险尤其突出，通信和电子板块次之。电话：0755-22940673E-MAIL：wangqh@guosen.com.cn四个行业2012-2016年间均开始逐步释放商誉风险，其中，传媒板块在2012年联系人：马成龙进行过一次集中释放，对整个行业的盈利水平造成冲击，而通信行业发生在2016电话：年。E-MAIL：machenglong@guosen.com.cn即使这样，201

5、6年TMT各行业计提的商誉减值总额占2016年末商誉总值的比例在0.69%-2.12%之间，仅是冰山一角。按照一般三年的业绩承诺期计算，2014年开始激增的商誉有可能在2017年后迎来大规模减值，值得关注。我们以商誉总值/净利润和商誉总值/净资产两个指标，在TMT四个行业中各筛选出排名前十的公司，作为进一步的分析对象。TMT行业商誉减值行为探讨以TMT行业中商誉总值/净利润排名靠前的60家公司作为样本，我们发现商誉减值主要来自于业绩不达承诺和并购时估值PE过高，背后的逻辑均为被并购公司成长不达预期。在具体是否进行

6、商誉减值的行为上，公司一般以第三方给出的减值测试结果为参考，和被并购公司当年业绩承诺完成情况有一定关系，但没发现明显的数量关系。此外，除非被并购资产出现严重问题，公司计提的减值准备相对于商誉总额而言比例都较小。独立性声明：其中有三类公司值得后续持续关注：（1）被并购标的业绩承诺期累计未完成业绩承诺，但公司未计提商誉减值（2）被并购标的当期未完成业绩承诺，公司已经作者保证报告所采用的数据均来自合规渠开始计提减值（3）公司曾经有过大量减值计提历史。这均反映出被并购标的盈道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合利能力值得被

7、进一步关注和跟踪。理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录商誉减值对资本市场的影响.........................................................................................4商誉减值的内涵.....................................................................

8、..............................42017年至2018年或迎商誉减值爆发期，看好有业绩支撑的优质企业................4TMT行业商誉减值分析........................................................................................