传媒行业深度报告：我们或正处于电影行业工业化的前夜

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1、行业深度

2、传媒证券研究报告！Table_TitleTable_Grade行业评级买入传媒行业前次评级买入我们或正处于电影行业工业化的前夜报告日期2018-02-21Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现传媒沪深3001）春节档大超预期，与去年区别的核心逻辑是内容质量32%根据猫眼，春节档或录得票房55亿元，同增60%以上，大超市场预期，14%而去年同样经历了大规模的渠道下沉，今年真正的边际变化主要来自内容-4%端质量改善。《红海行动》、《唐人街探案2》、《捉妖记2》等4部主力影片-22%猫眼的平均评分达到8.7分。而根据我们

3、对豆瓣评分的统计，2017年-40%Top200当中的国产片加权评分为6.11，Top50为6.30分，显著高于20162017-022017-062017-102018-02年，基本与2015年持平，显示内容质量边际改善已经持续了一段时间，而续集电影和IP电影大放异彩或预示着国产片或处于进入工业化时代的前Table_Author分析师：旷实S0260517030002夜。010-591366102）从北美电影历史来看，我国有显著的“类型片补缺”红利kuangshi@gf.com.cn北美类型片演变历史说明，近年来爱情、喜剧片的票房份额受到了较大的挤压，份

4、额看涨的主要是动画、奇幻、动作三类工业化程度高的影片，同时影片马太效应增强，高举高打的风险反而小于以小博大的风险。我国的Table_Report相关研究：类型片分布上，爱情片、喜剧片的份额显著高于北美，而动作片、动画片好莱坞并购史回顾:美国电影2018-02-14和科幻奇幻片这类重工业影片都将享有类型补缺的红利，份额将持续提升；百年荣光与微暗；巨头入局将同时未来众多细分领域和类型片的拼接将越来越多，总的来说是逐渐向工重塑中国电影产业格局业化体系进步，逐渐形成“高投入、高回报”的良性循环。传媒行业:广视角

5、直播答题：2018-01-163）第二个内容红利是F

6、ranchise系列电影的开发各路资本抢滩登陆，HQ模式北美的票房市场主要头部电影已经全面转向以漫威超级英雄为代表的走向何方？FranchiseFilm。其呈现的特点是成熟IP的孵化时间长，但近来开发速度开始逐渐加快；IP来源开始由电影原声到小说漫画IP；电影开发之外，衍生、游戏、出版等跨媒介开发成为常态；而电影行业的中心也从发行商移Table_Contacter联系人：朱可夫0755-23942152向精品IP库拥有者。中国市场目前缺少强势系列化IP内容，高口碑电影zhukefu@gf.com.cn将迅速开发为Franchise，在中短期抢占大众消费者的

7、心智。4）我们认为国内在资本、人才、技术上已经处于工业化变革的前夜与市场普遍认知相悖的是，国内本土票房市场的庞大是巨大优势，足以支撑起一个完整的电影工业的，甚至是超过香港、日本的全类型片覆盖的电影工业。目前我们在影片产出规模上追平好莱坞、单片投资额接近中档好莱坞影片，影视的主创力量处于更新换代的前夜，以特效为代表的基础设施积累了相当时间的经验，均为电影行业形成工业化的开发打下了基础。投资建议：从香港和北美的市场案例来说，资本、人才、技术的就位往往能够催生成熟的电影工业诞生，这一过程中将有两大内容上的红利：类型片的逐步补全和Franchise影片的出现。未来

8、我们看好动画、动作、科幻奇幻重工业片的份额持续上升，同时认为发行商的核心投资逻辑正从发片数量转移至核心IP库的评估。而长期建议关注光线传媒、万达电影。短期春节档超出市场预期，可关注横店影视、中国电影、金逸影视。风险提示：票房增长低于预期，政策收紧风险，市场过热不理智的风险。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/34行业深度

9、传媒目录索引一、2017年影片质量回暖，春节档大超预期.....................................................................51、春节档大超预期：中国是否已经进

10、入电影的工业时代？......................................52、从豆瓣评分来说，我国影片2017年内容质量显著回暖.......................................63、从头部影片来说，我国正逐渐向重工业电影时代过渡..........................................6二、从北美电影看中国电影工业的“类型红利”...............................................................81、从北美电影市场来看，我

11、国电影类型重度化将是发展方向...................