2018年传媒行业策略报告：估值加速触底，关注2018年反转行情

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1、[Table_Title]传媒互联网行业行业研究/策略报告估值加速触底，关注2018年反转行情—2018年传媒行业策略报告投资策略报告/传媒行业2017年12月12日[Table_Invest]报告摘要：传媒互联网PE已降至2013年来最低点，挤泡沫过程加速，反转概率加大推荐维持评级1、今年以来板块跌幅20.29%，排名一直在倒数后两位，较去年全年跌幅-24.6%略有收窄。目前传媒板块的动态市盈率是29倍，在中信行业分类全部29个行业中[Table_docReport]行业与沪深300走势比较排在第15位，处于中游水平。30%传媒沪深3002、行业PE已降到2013年以来最低点，距离

2、2015年6月最高点PE122倍已下跌77%，目前传媒细分领域估值（TTM，中位数法）：平面媒体26倍，整合营销4220%倍，广播电视37倍，影视动画38倍，互联网46倍。部分细分行业增速与估值已10%调整至合理匹配区间。0%“政府扶持+技术驱动+消费升级”核心逻辑未变，传媒具备长线配置价值-10%-20%历经2013年-2015年的并购大潮之后，A股传媒互联网板块用2016、2017年两年多的时间来消化之前高企的估值。截止2017年年底，无论是一级市场，还是二级-30%16-1117-0217-0517-08市场（以及新三板市场），涉及文娱互联网领域的标的估值均有不同程度的下滑。资

3、料来源：wind，民生证券研究院这里面既有外部市场环境变化、投资风格切换的外在原因；也有行业本身进入“供分析师：胡琛给侧改革”阶段，消化资本泡沫的内在原因。执业证号：S0100513070016展望未来三至五年，推动传媒互联网产业发展的核心主线仍在延续电话：010-851276451、传媒互联网领域的消费驱动属性未变。过往几年，以游戏、影视、数字阅读等邮箱：huchen_yjs@mszq.com为代表的文娱内容提供领域，充分享受了人口红利叠加消费升级带来的商机。2、传媒互联网领域的技术驱动属性未变。4G网络的发展为上一波的移动互联浪研究助理：吴清羽潮奠定基础，造就移动视频、移动直播、

4、短视频、数字营销，手游的发展。展望执业证号：S0100115110030未来，5G网络万物互联时代，将迎来传播介质和传播模式的变革；围绕AR，人电话：(8610)85127645工智能大生态应运而生的新文娱内容，有望层出不穷。3、文化产业的政府扶持导向未变。按照中央办公厅发布的《国家“十三五”时期邮箱：wuqingyu@mszq.com文化发展改革规划纲要》，“十三五”末文化产业需成为国民经济支柱性产业。在分析师：史家欢文化强国导向下，改革纵深，行业制度将进一步规范化，行业环境有望不断改善。执业证号：S01001151000352018年最看好传媒互联网三大细分领域的投资机会电话：(

5、8621)608767191、影视内容精品化。用户对优质内容体验需求加剧，将进一步催生高质量，深内邮箱：shijiahuan@mszq.com涵的文化娱乐内容产品出现。2、游戏新品带动付费热潮。关注二线龙头ARPU提升及海外市场拓展，看好付费值的提升+海外市场拓展带来的投资机会。3、数字相关研究阅读市场规模持续扩张，价值变现进一步加速。移动互联网行业大发展则为移动1.民生传媒事件点评：Netflix购《白夜追凶》阅读行业带来了海量的用户需求和成熟的产业环境，未来将进一步进入泛娱乐价海外发行权，国剧出海再上台阶.20171204值变现阶段。4、其他值得关注的点包括：（1）营销行业整体经营

6、回升，关注非一2.民生传媒互联网行业动态点评：三季度业线城市扩展机会。（2）电影产业“挤泡沫+工业化”进程加速。（3）图书零售市场绩长稳定，关注影视游戏教育产业.20171108线上化进程加速，儿童类、文学类精品图书增量可期。3.民生传媒行业事件点评：坚定文化自信，风险提示推动社会主义文化繁荣.20171020影视行业适销性风险；市场竞争加剧；政策监管升级；行业发展增速低于预期；4.民生传媒行业事件点评：演员片酬管控，并购重组失败；商誉减值风险；宏观经济风险。有望改善电视剧市场现状2017092本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1投资策略/传媒行业

7、盈利预测与财务指标现价EPSPE代码重点公司评级12月12日2017E2018E2019E2017E2018E2019E002027分众传媒13.320.450.530.6129.6025.1321.84强烈推荐002343慈文传媒34.571.331.702.1025.9920.3416.46强烈推荐603533掌阅科技42.500.350.500.70121.4385.0060.71强烈推荐603096新经典65.291.662.042.