关于限售股解禁下的股东减持行为研究

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1、关于限售股解禁下的股东减持行为研究随着2005年9月4日中国证监会颁布《上市公司股权分置改革管理办法》，股权分置改革全面展开，并开始进入全流通时代。以下就是由小编为您提供的关于限售股解禁下的股东减持行为。同时股权分置改革所产生的问题和矛盾也伴随着股市的大幅下跌而被市场各界所关注，尤其是限售股解禁所带来的大规模扩容被认为是市场运行的重要压力。限售股解禁后仅仅是拥有了流通权，形成了对市场的潜在供给，而真正对市场造成冲击的则是限售股解禁后的减持行为。因此，有必要对限售股解禁后的减持状况以及减持原因进行客观的分析。一、相关理论综述(一)股票内在价值理论股票是一种代表现实资本的虚拟资本

2、，可以被看作是一种代表企业内在价值的承诺机制，所以，对股票价格的传统理论主要是对其内在价值的解读。被誉为价值投资之父的Graham和Dodd(1934)对股票的内在价值理论进行了阐述。他们的观点是，股票的内在价值决定企业未来的盈利能力，股票价格会由于各种非理性因素的影响而偏离其内在价值，但股票价格的波动总会以其内在价值为中心。(二)行为金融理论以投资者认知偏差为心理学基础，Shiller(1982)提出的正反馈交易模型认为，股市中除了理性投资者外，还存在着正反馈交易者。理性投资者的交易基于股票的基本价值进行，其行为具有稳定股票价格的功能;而正反馈交易者属于噪音交易者，其行为特

3、点是趋势性投资，对股票价格起着助涨助跌的作用，往往导致价格与价值的明显偏离。郭磊、吴冲锋(2004)，从机构投资者行为以及投资者的处置效应等方面进行了研究，发现机构投资者在面对正反馈交易者时不是套利而是顺势搭车，从而加剧了证券市场价格的波动。古典文学中常见论文这个词，当代，论文常用来指进行各个学术领域的研究和描述学术研究成果的文章，简称为论文。以下就是由编为您提供的证券金融论文。在证券监管****行为中，作为行贿者，上市公司存在两类行贿行为：一是为开展新业务而不得不承受监管当局的设租盘剥(胁迫);二是为了对自己的违规行为寻求监管庇护而进行的主动行贿(共谋)。监管者的受贿行为也

4、相应分为两类：一是通过设租进行的贪赃而不枉法的行为，即行政审批中的受贿行为;二是通过收取贿赂而进行的贪赃枉法行为，即保护违规公司以获取个人好处。证券市场上的监管者的****行为主要包括：①监管者在行政审批中的设租行为;②监管者在行政处罚中的自由裁量权弹性过大;③监管者在日常管理中的受贿行为。监管者的****行为使得违规操作的机会成本急剧降低，上市公司的违规行为在监管者存在****的情况下很少能被查出，或者是查出后也不会受到严惩处罚，因而上市公司在利益最大化的目标下会选择违规操作，做出非理性的选择。心理学认为，社会动机(动因和诱因的总称)是引起社会生活主体达到一定社会目标的内在

5、动力，它隐藏在人们行为的背后，是引起人们行为活动的直接原因。人的各项活动是在动机的指引下朝着某一目标进行的，因而监管者的****行为也可以认为是监管者在****动机的推动下而产生的。监管者的****行为模式如右上图所示。1.监管者的不正当需要产生****动机。需要会直接产生行为动机，但不是所有的需要都会如此。人的需要是极其复杂的，而且经常处于不断的变化中，因而不同的时期、不同的场合所表现出来的需要的强烈程度也各不相同。那些一时不迫切、不强烈的需要，甚至还未被自己意识到的需要就不可能直接转化成行为的动机。对于监管者来说，他们对****对象(如金钱、物质享受等)的需要尽管也客观存

6、在，但在正常情况下并不是最迫切的，所以要使这样的需要转化成强烈的动机，就取决于外界刺激。2.外部刺激诱发****。由于****对象的刺激(诱因)，监管者对某种需要会逐渐强化，从而形成相应的****动机。在形成某种****动机之前，监管者会对其刺激物进行权衡，并通过期望收益与实际收益的比较、收益与风险的比较等进行认同与否的判断。如果实际收益与期望值相符，且收益远远大于风险，那么就可能取认同态度，从而形成相应的****动机;反之则采取不认同态度，则无法产生****动机。二、重要股东二级市场减持与市场扩容文章根据Wind资讯重要股东参与二级市场交易数据，统计了2006年6月至200

7、8年6月上市公司的减持公告，共统计1928个减持事件，共减持股份83.47亿股，减持市值1217.04亿元，而同期的解禁量为2583.07亿股，解禁市值为40082.85亿元，减持量和减持市值分别占解禁量和解禁市值的3.23%和3.04Ao，说明实际减持的还是少数。但是，需要说明的是，该数据仅仅统计了符合信息披露要求和上市公司主动披露的减持数据，无法代表实际被减持的限售股数量。中国证券登记结算公司2008年7月首次披露了大小非减持相关数据。文章根据Wind资讯统计的由新股发行所形成的首发限售股共8，66