货币政策区域总量性及结构性探究

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1、货币政策区域总量性及结构性探究［关键词］货币政策；区域；必要性一、区域总量性货币政策的理论分析对货币政策的研究由来已久，早期的货币数量论、威克塞尔、凯恩斯、后凯恩斯主义、货币学派及理性预期学派都提出了各自的货币政策的理论和思想，但以上所谈到的货币政策理论有一个共同点，就是将货币政策看作是一种总量性宏观经济政策，认为货币政策作用的直接对象是社会经济总量，因而对货币政策的研究主要集中在货币政策是否能够系统地影响产出，货币供给与产出之间是否存在稳定的联系，货币当局能否如愿地适应经济当前和未来发展的需要控制货币供给总量、社会物价水平能否稳定等方面，通过这几个方面的研究来解析货币供应量与宏观经济变量的关

2、系。这些理论一般认为货币政策是一种总量目标调节，一般情况下不考虑结构问题，特别是在市场经济成熟的间接宏观调控体制下更是如此，这一观点中所指的货币政策是狭义角度的货币政策，即中央银行通过对“钱袋子”口径的控制，提供社会经济发展所需要的货币量，而对于一国产业结构、区域结构等结构性问题，不应该也不可能是中央银行货币供给调控的目标，因为中央银行货币供给调控不能控制货币在各行业、各区域等的具体流向。15区域总量性货币政策要真正有效发挥作用，应该具备以下几个条件：1．货币供给的外生性、可控性及中央银行的行政独立性。中央银行要通过货币政策对全社会进行总量性调控，首先必须能够有效控制货币供给，根据当前和未来经

3、济发展的需要投放货币，继而货币在有效利率价格机制的指引下，流向社会最需要的地方去，引导社会资源达到优化配置，在这一过程中，中央银行应该能够自主地对货币供应量进行调控，因为中央银行具有行政独立性，货币供给具有外生性。2．健全发达的金融市场体系。货币政策的调节对象是货币，通过对社会流通中的货币数量进行调节以适应实际需要的货币数量，从而稳定社会的总体物价水平，区域总量性货币政策离不开健全发达的金融市场体系。货币政策传导不仅取决于中央银行的“主动性”货币政策行为，而且取决于企业、居民等微观经济主体的反应，中央银行的货币政策如何对微观经济主体产生作用呢？联系其中的是包括金融机构、金融市场在内的金融体系，

4、金融体系在货币政策传导过程中起“金融中介”的作用。货币政策通过金融市场改变各种金融资产的相对价格，改变和调整经济主体的资产选择行为，最终影响社会消费、投资和出口。153．市场化利益导向的微观基础。区域总量性货币政策作用过程是一个间接作用过程，其作用的发挥不仅仅在于中央银行如何调控，更重要的在于金融机构、企业、居民等微观经济主体对中央银行的行为如何做出反应，只有当这些微观经济主体是真正的市场化的利益主体，才能产生真正的金融市场，才能产生真正的价格机制，否则货币政策的作用无从谈起。4．区域经济、金融一体化。社会经济发展和市场交易离不开货币，货币政策的作用在于为社会经济发展提供所需要的货币，保持币值

5、稳定，为经济发展提供稳定的环境。货币离开中央银行以后，将进入金融体系，通过金融体系的中介作用进入实体经济中，为保证社会化商品经济的正常平稳运行，不仅要求商品供求均衡，而且要求货币供求总量和结构均衡，也就是说使货币流向最需要货币的地方去，而要达到这一目的，必须以区域经济、金融一体化为前提，否则，会出现一方面货币流通到不需要的地方去，另一方面需要货币的地方却无货币流通的现象，导致货币政策传导不畅通。二、区域总量性货币政策在我国的适用性研究（一）区域结构性货币政策逐渐引起关注货币政策的实际运行与理论分析过程不一样，它是一个动态发展的时间过程，现实生活中的中央银行的货币调控与理论上的分析存在差异。近几

6、年来，有以下两方面的因素促进了对货币政策区域差异化效应的研究。151．经济理论界对信贷市场不完善在货币政策传导过程中所起作用有许多新的见解，货币政策“信贷观点”引起了越来越大的关注。货币政策“信贷观点”认为传统的“货币观点”主要关注货币政策变动对实体经济的最终影响强度，而在影响时间和影响构成等方面研究存在很多的不足，而且都是注重货币市场的作用而忽视金融机构和信贷市场的影响。货币政策信贷传导机制理论试图弥补这些不足，更加重视对结构因素的分析。2．在欧洲中央银行成立前后，统一货币政策是否会在成员国产生不同的影响引起了极大的关注。（1）CarloAltavilla(2000)，[１]VolkerCl

7、ausen,[2]BerndHayo(2002)[3]对EMU统一货币政策进行研究，认为EMU国家存在结构性和周期性差异，通过运用SVAR模型进行研究发现货币政策在成员国内存在非对称性冲击。（2）受这一研究主题的影响和启发，国外有学者开始研究比较货币政策在欧盟成员国以外的国家所产生的差异化影响，BernankeB,GertlerM(1995)，[4]CecchettiS(1999)[5]以英国、德