汇率政策及相关政策

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1、第五章汇率政策及相关政策财政金融学院张润林第一节汇率制度的含义及种类第二节人民币汇率制度第三节政府对外汇市场的干预第四节直接管制政策第五节国际储备政策第一节汇率制度的含义及种类一、汇率制度的概念二、汇率制度的种类一、汇率制度的概念汇率制度(汇率安排)：一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。一种汇率制度应该包括的内容：(1)规定确定汇率的依据；(2)规定汇率波动的界线；(3)规定维持汇率应采取的措施；(4)规定汇率应怎样调整。IMF对汇率制度的分类1998年2009年硬盯住无单独法偿货币货币局制度软盯住传统的固定盯住中间盯

2、住在水平范围内盯住汇率爬行盯住爬行范围浮动汇率安排管理浮动单独浮动其他231013816813382844440无硬盯住无单独法偿货币货币局制度软盯住传统的固定盯住盯住制中间盯住在水平范围内盯住汇率爬行盯住爬行范围浮动汇率安排浮动自由浮动其他2310137846211135375403512总计188188二、汇率制度的种类（一）固定汇率制度固定汇率制：政府用行政或法律手段确定、公布及维持本国货币与某种参考物之间的固定比价的汇率制度。充当参考物的东西可以是黄金，也可以是某一种外国货币或一组货币。金本位制下的固定汇率制两国货币之间的汇率是按两国货币含金量的比即铸

3、币平价自行确定的，并且自由兑换、自由铸造和熔化、自由输出入的原则能自动保证现实汇率的波动不超过黄金输送点。纸币流通条件下的固定汇率制固定汇率通过国际间的协议(布雷顿森林协定)人为建立起。各国当局通过规定虚设的金平价来制定中心汇率，现实汇率也是通过外汇干预、外汇管制或国内经济政策等措施被维持在人为限定在狭小范围内。固定汇率制利弊分析汇率具有相对的稳定性有利于国际商品价格的决定、国际贸易成本的计算保证国际债权债务清偿的稳定进行减少汇率波动风险，抑制外汇投机活动上下限及法定平价都是人为规定的，汇率不能正确反映两国货币实际购买力影响一国对内对外的同时均衡传播通货膨胀造

4、成单向性货币投机利弊(二)(管理)浮动汇率制度浮动汇率制：汇率水平完全由外汇市场的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。自由浮动和管理浮动自由浮动(清洁浮动)：货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随市场供求状况的变动而自由涨落。只是一种纯理论意义上的概念。管理浮动(肮脏浮动)：货币当局对外汇市场进行干预，以使市场汇率朝有利于本国的方向浮动。目前各主要工业国所实行的都是管理浮动。单独浮动和联合浮动单独浮动(独立浮动)：一国货币不与外国任何货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求状况单独浮动。联合浮动：欧洲货币体系各成员国货币之间保持固定汇率，而对非成员

5、国货币则采取共同浮动的作法。浮动汇率制利弊分析弊：不利于国际贸易成本的核算。不利于国内资源的配置。助长金融市场投机活动的盛行，不利于整个金融体系的健康发展。利：汇率比较能反映两国间货币购买力的对比增加了本国货币政策的自主性对世界性通货膨胀具有一定的绝缘作用减少货币公开升贬值的压力蒙代尔—弗莱明模型蒙代尔—弗莱明模型是由美国经济学家蒙代尔（R.Mundell）和英国经济学家弗莱明（J.M.Fleming）在封闭条件下的IS-LM模型基础上，加入了外部平衡的分析而形成的。它是分析开放经济偏离均衡时政策搭配的工具，又是分析不同政策手段调节效果的工具。蒙代尔—弗莱明模

6、型的基本框架如下：商品价格不变；产出完全由总需求决定。蒙代尔-弗莱明模型的分析和结论具有短期特征。用简单线性的形式表述，有如下方程：（1）商品市场均衡，即IS曲线。商品市场的均衡指国内总供给等于总需求，可用下式表示：Y=（Ă-bi）+(ce-tY),b>0,c>0,0

7、口的差，出口需求随本币贬值而上升，是直接标价法下汇率e的增函数，而进口需求是收入（产出）Y的增函数，t是边际进口倾向。短期内，产出完全由总需求决定，所以式（1）可改为：i=[Ă+ce–(1+t)Y]/b(2)式（2）表明，在一定汇率水平下，利率i下降，则产出Y增加；本币贬值（e上升），则在一定的利率水平上产出增加。从而在i-Y平面内，IS曲线斜率为负，并随着本币贬值而右移。（2）货币市场均衡，即LM曲线。货币市场的均衡指居民对货币的需求等于货币供给，可用式（3）表示。Ms=p(kY-hi),k>0,h>0（3）式（3）左边是由货币当局决定的货币供给，右边是名义

8、货币需求，p为物价水平，k、h分别是产