企业并购财务风险研究_以吉利并购沃尔沃为例

《企业并购财务风险研究_以吉利并购沃尔沃为例》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、风险管理IRiskManagementDOI:10.16144/j.cnki.issn1002-8072.2013.08.005风险官理RiskManagement企业并购财务风险研究—以吉利并购沃尔沃为例暨南大学杨玲叶妮射公邋队♦综合2013年第3期（中）121风险管理IRiskManagement射公邋队♦综合2013年第3期（中）121风险管理IRiskManagement_、企业并购财务风险困境财务风险贯穿于整个并购活动的始终，始于并购计划决策阶段，体现在并购的易执行阶段，且一直延续至并购后续整合阶段。(一）企业并购财务风险国内学者对企业并购的财务风险定义可归纳为它是在一定时期内，企

2、业为并购融资或因兼并发生债务，而使企业发生财务危机的可能性。本文将企业并购面临的财务风险具体归纳为：由于并购定价、融资、支付及后续整合等各项决策所引起的可能导致企业财务状况恶化或可能造成财务损失的不确定性。(二）企业并购财务风险管理环节并购过程中前后各环节的财务风险具有较强的关联性。前一环节引发的财务风险往往会影响到后续阶段。企业并购的财务风险管理环节包括并购前的计划决策的财务风险，体现为对目标企业的定价风险和环境风险。并购中交易执行的财务风险，具体体现为融资风险和支付风险和并购后整合阶段的财务风险，具体体现为投入生产运营风险、归还融资债务风险、偿债风险和资产流动性风险等。二、企业并购财务风

3、险存在的问题在企业并购的过程中，财务风险始终存在，多数企业在并购时存在着财务风险管理问题。(一）并购前难以量化目标企业价值并购企业对目标企业的价值评估是企业并购中的关键环节，国际上通行的对目标企业的价值评估的三种方法是成本法、市场法和收益法。不同的价值评估方法对同一目标企业进行评估得到的并购价格也不相同。并购企业可根据自身的并购动机及掌握资料信息的充分与否等因素来决定采用适合企业发展的评估方法，但多数企业选用的方法往往都不能达到预计的要求。对目标企业的价值评估是指对企业所能创造的预计未来现金流量现值的评估，它包含了资金的时间价值和风险价值，而现金流量的现值是以资金的时间价值为基础而对现金流量

4、进行折现计算得出的，故存在不确定性和风险因素，很难具体量化。(二）并购中有限的融资来源目前我国企业的外部融资方式主要是向各银行贷款、企业自身发行股票或通过债券融资，但这三种方式都难以为较大型的企业并购提供充足的资金支持。国际并购融资中广泛使用的融资方式还有认股权证、可转换债券、优先股、票据等，近年来新的并购融资方式如杠杆并购中的卖方融资、管理层并购等，我国还用得比较少。我国很多企业因不符合相关条件也不能采用股票融资方式，如《公司法》、《证券法》等文件对首次发行、配股、增发的标准都有严格的要求，即便符合要求后，企业等待审批的时间仍然很长。(三）并购中资金支付方式不合理并购中不同的支付方式均会带

5、来不同的财务风险。采用现金并购的企业要优先考虑其资产射公邋队♦综合2013年第3期（中）121风险管理IRiskManagement射公邋队♦综合2013年第3期（中）121风险管理IRiskManagement破产清算是指宣告公司破产以后，由清算组接管公司，对破产财产进行清查、评估和处置、分配。破产企业应严格按照法律程序，积极配合清算组的工作，在法院的监督下有秩序的破产，使公司顺利消亡。a)企业在充分进行破产可行性论证的基础上制订企业破产预案。破产预案主要包括以下三个方面的内容:首先企业应考虑破产财产变现的可能性，变现的渠道和方法，数额大小等;其次，企业应制定职工安置的详细方案，包括退休人

6、员、提前离岗退养人员、被遣散分流人员、临时工、合同工、遗属等的安置标准及具体经费数额等;再次，企业要本着对社会负责的态度，思考破产遗留问题解决办法，如职工房改、各类档案移交、党员组织关系接转、小区物业管理等。总之，企业在制定破产预案时，必须充分考虑职工的利益，切实保护职工的合法权益。(2)企业在做好破产前准备的情况下，可以由企业本身经职代会通过并提出申请，经政府批准，人民法院受理、裁定进入破产程序。或者在债权人向企业所在地人民法院提出对企业实施破产偿债申请的情况下，法院经立案审查后裁定，并宣告企业破产时，企业管理者应积极配合正式进入破产程序。G)破产企业法人代表、财务人员、劳资干部等相关人员

7、，在清算组的统一领导下，进行职责划分和工作分工，制订详细的清算工作计划，建立清算工作制度，做好破产企业职工思想工作和破产财产安全保卫工作等。(4)将破产企业的财产、账册、文书、资料和印章全部交给清算组保管，将破产财产如数交给清算组，不擅自估价、变卖和分配，不私自减免企业的债权;积极配合会计师事务所对公司财务收支、会计核算等的审计工作，积极配合资产评估机构对企业破产财产的界定和评估工作，积极配合拍卖行对破产财产