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1、:中国国际收支双顺差现象研究对中国外汇储备突破万亿美元的理论思考卢锋’、。内容提要本文研究中国国际收支双顺差现象的特征含义发生根源及其与汇率失衡的关系,首先以国际收支结构变动和外汇储备增长作为观察背景从经济学理论和国际经验角度考察中国双。顺差现象的特征含义然后从加工贸易与外商直接投资组合效应角度分析产生双顺差现象的直接,。原因从产品内分工时代条件与中国经济开放成长道路阶段性特点角度考察其深层根源最后探讨,。双顺差与人民币汇率变动关系着重分析近年人民币汇率低估对双顺差规模激增的影响关键词双顺差国际收支人民币汇率产品内分工一引言依,。据早年
2、发展经济学理论发展中国家国际收支结构应当是经常账户逆差与资本账户顺差的组合,。从国际经验比较看大国经济多年持续出现双顺差案例极为罕见然而中国国际收支过去十几年除个别,,年份外持续出现双顺差尤其是近年双顺差和外汇储备增长规模呈不断扩大趋势206年外汇储备将跨。过万亿美元的历史性台阶如何理解中国国际收支双顺差现象?其深层根源是什么?双顺差和外汇储备急剧增长对中国经济运行有何影响?这些已成为认识现阶段中国开放型经济运行特点和未来走势的。关键问题,,、,近年国内学术界从不同方面对双顺差问题进行了研究(李鸿飞2004;钟伟2003;张薇陈仲常等,
3、、,。。2004;余永定206;余永定覃东海2006)本文从两个视角分析双顺差现象的深层根源。一是把它理解为当代产品内分工环境下大国经济开放成长的阶段性现象当代经济全球化特征在,于国际分工基本单位从产品深入到工序环节和流程区段为后进国家参与国际分工谋求发展提供了有利。、、,条件中国由于一段时期内比较优势主要集中在产品内分工的内部装配加工制造等环节因而参与全,。球分工的一个重要形态是通过加工贸易实现自身比较优势导致货物贸易以及经常账户持续顺差而出,,于分享中国比较优势利益动机的大量国外资本以FDI形式进人中国这是中国资本账户顺差的主要原。
4、,因从当代全球化环境与开放发展模式角度观察双顺差是中国实行改革开放战略和参与全球产品内分。工的特定发展阶段产物。。二是把双顺差理解为与特定政策效应相联系的现象汇率对双顺差产生不同方向作用通过参与,,国际分工谋求经济开放成长需要有一个大体均衡的实际汇率水平从而能够把国内资源潜在比较优势..。卢锋:11:65:fenu@cerucn北京大学中国经济研究中心087电话(010)27519电子信箱gled。作者感谢刘鉴所做的助研工作世界经济*2006年第n期·3·:中国国际收支双顺差现象研究对中国外汇储备突破万亿美元的理论思考。,转换为国际竞争
5、优势对于曾经实行进口替代战略和汇率高估政策的国家将汇率贬值到比较均衡水平,。,是有效参与国际分工的必要前提也是推动双顺差结构形成的必要条件中国计划经济时期实际汇率,,。高估改革开放最初十多年对人民币汇率进行大幅贬值正是满足了这一要求另外汇率低估可能导致,双顺差超常增长并对经济运行带来负面影响中国近年双顺差猛增和外汇储备飘升与人民币实际汇率低。,估有关如果说中国双顺差在经济发展前期尚可持续近年双顺差超常增长则具有失衡性和不可持续。,。性外汇储备近万亿美元是目前增长模式不可持续性的又一指标性信号。本文第2节观察中国国际收支双顺差表现及其特征
6、含义第3节从加工贸易与外商直接投资组合,。效应以及产品内分工环境下大国发展阶段性特点视角分析中国双顺差现象的直接原因和深层根源第。4节从人民币实际汇率低估角度讨论近年双顺差规模激增的政策背景第5节概括全文结论并评论其。政策含义二中国双顺差现象及其特征含义双顺差指一国国际收支中经常项目与不包括官方储备的资本项目同时出现外汇收人大于外汇支出。,“”,的盈余状态从国际收支账户定义关系看如果不考虑误差和遗漏双顺差实现的两个账户盈余之和。等于外汇储备增加,16co亿美元图1数据显示以20世纪90年代初为界把改经常项目盈余,。硼舰硼翎40202co
7、80资本项目盈余革开放时期分为两个阶段中国国际收支平衡态势汗。咋发生了结构性变动前期国际收支结构较多表现
8、为经常和资本账户逆顺差不同方向平衡方式组合,,1982一193年12年间有9年逆顺差配合其中5。年经常账户逆差和4年资本账户逆差后期国际。一收支结构通常形态转变为双顺差19942的5年经呀栩、弓O,、七O一尾、仁,,宁U、且O年口Joj心O口口00,‘力O,O,O,誉百誉誉营咨。O匀O】亡力口jo〕OjO,O,010,累嚣里里口常项目始终保持顺差并呈现上升趋势累计顺差,。4133亿美元年均顺差为34亿美元主要由于直接图1中国经常项目
9、和资本项目平衡,:1982一1998年数据来自《新中国五十年统计投资大规模进人资本账户除了1998年受东南亚金数据来源,,,数据汇编》1989一2004年数据见历年(中国统计年鉴》融危机影响出现小额逆差外其
