2019年大学课件筹资管理.ppt

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1、大纲要求:重点掌握：资本成本的估算利用杠杆系数分析风险的大小无差异点分析法的应用掌握：资本成本的概念及性质筹资风险的概念及分类最佳资本结构的概念docin/sundae_meng第四章筹资管理(下)一、资本成本(重点)(一)概念(识记)1、资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。包括资金筹集费用和资金使用费用两部分。资本成本=筹资费用+使用费用(绝对数形式)筹资费用(F):佣金、手续费、发行费使用费用（D）:股利、利息、债息docin/sundae_meng3、资金成本的表示方法绝对数：为筹集和使用资金到底发生了多少费用绝对数=筹资费用+使用

2、费用总额相对数：资金成本率指标★例1:银行借款1000万,期限为5年,每年利息为50万,筹资费用为2万.则:资本成本总额=5*50+2=252万例2:银行借款1000万,期限为3年,每年利息为70万,筹资费用为2万.则:资本成本总额=3*70+2=212万总额与期限及借款金额相关，不具有可比性docin/sundae_meng年资金成本率＝=实际筹资净额年使用费用年使用金额(相对数)例:银行借款1000万,期限为5年,每年利息为50万,筹资费用为2万.资金成本率＝50*（1-25%）=3.76%1000-2docin/sundae_meng资金成本率

3、K＝资金成本K与资金使用费用D成正比；资金成本K与资金筹集费用F成正比；docin/sundae_meng个别资金成本是指使用各种来源资金的成本。分为：债务资本：银行借款成本和债券成本税收挡板作用权益资本：股票成本和留存收益成本综合资金成本是以各种来源资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。2、按估算对象进行分类个别资金成本综合资金成本docin/sundae_meng（二）资本成本的性质1、价值属性:投资收益的再分配2、计算和应用价值看:属于预测成本docin/sundae_meng资本成本的计算债务成本股权成本借款成本债券成

4、本优先股成本普通股成本资本成本=年使用成本/筹资总额“税收挡板”docin/sundae_meng利息费用（+10万）即:利息费用增加10万,企业实际只承担7万元国家承担的3万,即为税收挡板作用所得税（-3万）企业实际承担成本：企业没有借款情况下的利润=收入-费用增加10万利息减少7万税后利润减少3万税docin/sundae_meng设利息费用为I,则:减少的税收为I*T企业实际负担的利息费用=I-I*T=I(1-T)税收挡板作用docin/sundae_meng二、资本成本的估算(重点)（一）个别资本成本1、债务成本（1）长期借款成本注：资本成本

5、指的都是税后成本（1）（2）docin/sundae_meng如果筹资费用较小，则：长期借款成本=年利率×（1-所得税率）—---（3）例：某企业从银行取得长期借款100万元，年利率为10%。如筹资费用率为1‰，企业所得税率为33%。则借款成本：=6.71%docin/sundae_meng课堂练习：某企业从银行借款1000万元，手续费率0.1%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期还本，企业所得税税率为33%。1、求筹资成本。2、如筹资费用率忽略不计，求资金成本。1、筹资成本=3.35%2、筹资成本=3.35%docin/sundae_meng

6、(2)债券成本按税法和会计制度规定，债券利息与借款利息一样在税前利润中支付，这样企业实际上就少缴一部分所得税，因此，债券资金成本可比照长期借款来计算。其计算公式为：※债券资金成本=内含报酬率×(1-所得税率)(考虑时间价值的计算公式)docin/sundae_meng（2）一般按以下公式进行计算:★（平价发行）docin/sundae_meng例:书P92按方法一计算:※债券资金成本=内含报酬率×(1-所得税率)=8%*(1-33%)=5.36%按方法二计算:=1000×7.8%×(1-33%)/980=5.33%docin/sundae_meng在

7、以上公式中,债券的年利率>长期借款利率债券的筹资费用率>长期借款费用率∴债券成本>借款成本docin/sundae_meng课堂练习:练习题:p114习题1第(1)题(形考作业p5第2题)p115习题3P115习题八(债券成本部分)docin/sundae_meng2、股权成本（权益成本）税后支付，不存在节税功能（1）优先股成本或固定股利普通股成本（平价发行时）docin/sundae_meng例4-3：docin/sundae_meng课堂练习：p1151、(3)8优先股成本部分docin/sundae_meng（2）普通股成本（重点）①股利折现模

8、型例4-4：KP=500*0.25/（1500*1-4%）×100%+5%=13.68%D1=D0(1+g)