《筹资管理下》ppt课件

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1、第五章　筹资管理（下）1第一节　混合筹资2一、可转换公司债券可转换债券是一种混合性证券，是公司普通债券和证券期权的组合体。可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或转换比例，自由的选择是否转换为公司普通股。（一）可转换债券的基本性质3证券期权性可转换债券实质上是一种未来的买入期权资本转换性在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质赎回与回售一般会有赎回条款和回售条款456789106.赎回条款（保护发行公司）发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定。赎回一般发生在公司股票价格在一

2、定时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。117.回售条款（保护债券购买人）债券持有人有权按照事先约定的价格将债权卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售有利于降低投资者的持券风险。128.强制性转换调整条款在某些基本条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债权本金的

3、条件规定。13【例题·2011年判断题】对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。（）【答案】√14【例题·2012年判断题】企业在发行可转换债券时，可通过赎回条款来避免市场利率大幅下降后仍需支付较高利息的损失。（）【答案】√【解析】赎回条款能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。15【多选题】可转换公司债券一共有8个要素，对发行人有利的要素是（　）。A.转换期B

4、.赎回条款（加速条款）C.回售条款D.强制性转换条款『正确答案』BD16【判断题】回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。（　）『正确答案』×『答案解析』赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。17【判断题】公司可设置回售条款，保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧。『正确答案』×『答案解析』公司可设置强制性转换调整条款，保证可转换债券顺利地转换

5、成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧。18（三）可转换债券筹资特点优点1.筹资灵活性（企业先以债务方式取得资金，到了转换期，持有者转换为股票，避免了还本付息之负担）2.资本成本较低3.筹资效率高（新股发行时机不佳，先发行可转债，以其将来变相发行普通股）缺点4.存在不转换的财务压力5.存在回售的财务压力6.股价大幅度上扬风险。19【多选题】以下关于可转换债券的说法中，正确的有（　）。A.转换价格越低，表明在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量越少B.设置赎回条款最主要的功能是促使债券持有者积极行使转

6、股权C.设置赎回条款可以保护发行企业的利益D.设置回售条款可能会加大公司的财务风险『正确答案』BCD『答案解析』转换比率＝债券面值／转换价格，转换价格越低，则转换比率越高，说明在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量越多，所以选项A不正确。20【多选题】可转换债券筹资的优点包括（　）。A.可节约利息支出B.筹资效率高C.增强筹资灵活性D.股价大幅度上扬时,可增加筹资数量『正确答案』ABC『答案解析』可转换债券筹资的优点：筹资灵活性；资本成本较低；筹资效率高。股价大幅度上扬时，会降低公司的股权筹资额，所以选项

7、D不正确。21二、认股权证认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。（一）认股权证的基本性质证券期权性：本质上是一种股票期权是一种投资工具：投资者可通过买入认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益。22（二）认股权证筹资特点1.是一种融资促进工具（顺利实现融资）2.有助于改善上市公司的治理结构（管理层及大股东的任何有损公司价值的行为，都可能降低股价，从而降低投资者执行认股权的可能性，这将损害管理层及其大股东的利益）3.作为激励机制的认股权证有利于推

8、进上市公司的股权激励机制。23【教材例5－1】【要求】1.计算公司发行分离交易可转换公司债券相对于一般公司债券于20×7年节约的利息支出。2.计算公司20×7年的基本每股收益。3.计算公司为实现第二次融资，其股价至少应当达到的水平；假定公司市盈率维持在20倍，计算其20×8年基本每股收益至少应当达到的水平。4.简述公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标及其风险。5.简述