国际货币的衡量及其对人民币国际化的政策启示

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1、国际货币的衡量及其对人民币国际化的政策启示摘要：本文首先分析了三种主要货币的国际化历程，以此为人民币的国际化提供相应的借鉴，然后从货币的三种基本职能角度出发选取相应指标来衡量国际货币的国际化程度，从中发现人民币的差距。接着，我们专门从人民币的角度，分析人民币国际化可选择的途径，人民币国际化水平的衡量指标以及当前主要的推进人民币国际化的相关政策。最后，根据上述分析，我们得出相应的结论，并提出了相应的政策建议。认为应当为人民币国际化创造良好的经济环境，由市场来推动人民币的国际化，而不是一味追求人民币国际化这个目标。关键词：人民币国际化；衡量指标；国际化模式；经济环境一、引言随

2、着中国经济的快速发展和中国政府的逐步推进，人民币的国际化正成为一个几乎必然的趋势。国际货币给货币发行国既能带来诸如：铸币税，减少汇率风险，便利资本流动等收益，也会不可避免地付出内外政策协调困难、金融市场易受冲击等代价。[1]综合起来权衡利弊，人民币的国际化还是利大于弊的，势在必行。1到目前为止，对人民币国际化还没有一个明确的定义。一般的理解是指：一国货币进入发行国之外的流通领域并被广泛使用、发挥货币功能的过程即是一国货币的国际化过程。[2]到目前为止的国际货币的主要有：英镑、美元、日元、马克、法郎、欧元等。同时，这里也涉及到了货币的三大职能，即：交易媒介、记账单位和价值储

3、备。一国的货币在这三个职能上的强弱，体现了其在国际货币中所占的地位。二、文献综述在货币国际化水平的测度方面，专家、学者们已经做了很多研究。魏昊，戴金平，靳晓婷（2010）将社会惯例、经济规模、金融发达程度、货币和财政稳定性、网络外部性作为测度货币国际化的指标，并选取相应可得的数据分别构建五个指标，即：货币在全球央行货币储备中占比、外汇交易占比、国际贸易结算货币占比、特别提款权中占比、国际债券发行货币占比，以及等权重加权的综合指标来测度美元、日元、英镑、德国马克和欧元五种国际货币的国际化水平趋势。然后结合货币国际化的不同阶段提出相应的对策。李瑶（2003）采用了货币国际度指

4、数来衡量一国货币的国际化程度，该指数由等权重的本币境外流通范围指数、本币境外流量指数和本币储备占比指数构成。得出的结果是：2美元作为第一国际货币，国际度为10.25，而人民币的国际度仅为0.19。张光平（2011）将货币在国际外汇市场中的交易占比作为货币国际化程度的整体指标，然后又进一步使用货币在外汇市场中的占比与货币母体经济比率来衡量货币国际化的程度。李稻葵，刘霖林（2008）采用国际储备中的货币构成作为价值储备功能的指标，两国之间国际贸易结算的币种构成作为交易中介的指标以及国际债券中的币种结构作为度量单位和价值储备功能的复合指标来衡量货币的国际化程度，同时进行相应的计

5、量研究和政策分析。从以上的文献中我们能够了解到，分析货币的国际化程度主要是围绕货币的三大基本职能来展开的，本文也将采用类似的指标和最新的数据分析主要货币的国际化程度。三、主要国际货币的国际化进程和国际化程度的测度在1999年欧元进入流通领域以后，作为国际货币的德国马克和法国法郎等欧洲的货币退出流通，欧元则成为能够和美元相抗衡的国际货币。所以我们以美元、日元、欧元的国际化来分析货币的国际化。（一）美元、日元、欧元的国际化1、美元国际化1776年在摆脱英国殖民统治的美国独立战争期间托马3斯.杰斐逊等起草了《独立宣言》，这宣告了美国的诞生。随之而建立的是三权分立和联邦制的宪政制

6、度，这在很大程度上也是延续了英国的政治制度。宪政制度对美国经济的快速发展提供了良好的上层建筑，也为日后美元后来居上成为国际货币奠定了制度基础。根据GNP测算，美国的GNP在1872年就已经超过当时的日不落帝国英国，但直到1917年，也就是第一次世界大战爆发以后，美元开始成为主要的国际货币。其中的原因主要在于美国缺少一个发达的金融市场和能够促进金融市场工具发展并提供国家信用的中央银行。1913年美联储成立，随后美国的金融市场得到了完善和发展，再加上一站期间英国向美国大量战争借款，促成了美元的国际化。远离战场的美国在第二次世界大战期间大发战争横财，成为头号经济强国，而整个欧洲

7、几乎变成废墟。借此，1944年布雷顿森林体系的确立使美元正式成为国际货币。此外，美元国际化的另一个重要的推动力量就是不断发展的离岸美元市场，主要就是通常所说的欧洲美元市场。较低的税率和较少的监管促进了这一市场的形成，也促成了诸如石油美元的境外沉淀，强化了美元的国际货币的地位。美国的科技、金融创新，大量的跨国公司，促成美元成为石油出口的计价结算货币等等，都是促进美元成为国际货币的因素。可以说，美元的国际化主要是市场力量所推动的。42、日元国际化二次世界大战后，日本经济迅速恢复并发展，1963年日本成为净债权国。1973年布雷顿森