中海油并购尼克森动因及绩效研究

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1、中图分类号：F234.4单位代码：11414学号：2014217608题目中海油并购尼克森动因及绩效研究专业或领域会计硕士研究方向财务与会计（含石油天然气财务与会计）专业硕士生王璐指导教师郝洪教授现场导师入学时间：2014年9月论文完成时间：2016年5月硕士专业学位论文独创性声明，独立进行研究工本人郑重声明：本专业学位论文是我个人在导师的指导下作所取得的成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他个人和集体已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得中国石油大学或者其它单位的学位或证书所使用过的材料。对本研究做出贡献的个人和集体，均已在论文中做了明确

2、的说明并表示了谢意。本人完全意识到本声明产生的法律后果由本人承担。作者签名：千雜日期：２Ｐ丨ｂ年曰？ｉ硕士专业学位论文版权使用授权书（北京本学位论文作者及指导教师完全了解中国石油大学）学位论文版权使：用的有关规定，使用方式包括但不限于学校有权保留并向有关部门和机构送交学位论文的复印件和电子版；允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。；可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索。本学位论文属于保密范围，解密，保密期限ｉ年后适用本授权书作者签名：王雕

3、日期：导师签名：抓５玛加：日期年，邱，－－Ｉ摘要摘要资本与资源高度集中的属性，使得石油行业的并购非常活跃。随着非常规能源的崛起，中国石油公司海外并购的触角也延伸到了非常规能源。2012年中海油作价约151亿美元并购尼克森，创造了中国石油企业海外并购交易金额最大的一笔，溢价水平高达61%。本文对中海油并购尼克森的动因及绩效进行研究，对中国石油企业海外并购具有借鉴意义。本文通过对中海油并购尼克森之前并购双方公司的情况分析，并结合行业并购活动的研究与并购理论，主要从协同效应、管理层自大和委托代理理论三方面分析了中海油并购的动因。本文采用事件研究法对中海油并购尼克森的短期和

4、长期市场绩效进行研究。利用财务比率分析，对中海油并购后的财务绩效进行评价。本文的研究结果表明：中海油此次并购的短期市场绩效与长期市场绩效都为负，市场并不看好此次高溢价的收购。财务绩效方面，除储量指标有所提升之外，各项财务能力指标在并购后均显著下滑。综合来看，并购尼克森并没有为中海油创造出与溢价水平相当的价值提升，没有达到1+1>2的协同。考虑到61%的并购溢价，本文认为中海油此番并购可能存在管理层自大和委托代理问题。对此，本文建议石油公司在并购过程中要谨慎估值，全面分析风险与成本，避免管理层自大，降低代理成本。关键词：中海油；尼克森；并购动因；并购绩效-II-ABSTRACTThe

5、StudyontheMotivationandPerformanceofCNOOCAcquiringNEXENABSTRACTTheoilindustryhasbeenveryactiveinmergersandacquisitionsWiththeriseofunconventionalresources，Chinapetroleumcorporationsoverseasmergersandacquisitions’antennaalsoextendstotheunconventionalresources.In2012，CNOOC，valuedabout$15.1billio

6、ninmergersforNEXEN，creatingthelargestpremiuminChinesepetroleumenterprisesoverseasmergersandacquisitions.Thispapermakesastudyonthemotivationandperformanceofthisacquisition，andthiswillhaveareferencevalueforChinesepetroleumenterprisesoverseasmergersandacquisitions.Thispaperfindsthatthemainmotivat

7、ionoftheacquisitionistopursuesynergyaswellasmanagerialarroganceandprincipal-agenttheory.Theshort-termmarketperformanceandlong-termmarketperformanceofCNOOCarederivedfromthecasestudymethod.Accordingtotheanalysisofthechangeofthefinancialra