银行贷款利率走势及对上市银行影响分析

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1、银行贷款利率走势及对上市银行影响分析

2、第1lun2与狭义货币M1的增长在17%左右，全部金融机构新增人民币贷款2.6万亿元左右。但是，一季度货币执行报告显示，3月末，广义货币M2余额23.2万亿元，同比增长19.1%.一季度金融机构实际增加贷款8351亿元，占全年预期目标2.6万亿元的32%，同比多增247亿元，显示一季度国民经济部分行业的过热局面，并没有得到有效遏制。国家近期连续下发了一系列宏观调控的政策，如在较短时间内进行的三次准备金率的调整，提高钢铁、电解铝、水泥、房地产开发固定资产投资项目资本金比例，以及人民日报刊登社论《坚决维护宏观调控政令畅通》，都反映了国家宏

3、观调控的决心。央行一季度货币政策执行报告中也明确指出，下一阶段稳健货币政策的取向是适度从紧，并将进一步研究动用价格杠杆等货币政策工具组合进行预调和微调，并稳步推进利率市场化，将赋予金融机构更大的贷款利率定价自主权。由于银行较高的超额准备金水平，导致近期央行的总量调控政策效果一般，不排除国家进一步采用价格调控政策的可能。可以预期，在紧缩性货币政策环境下，经济增长的内生动力会使资金的供求趋于紧张，存贷款利差必将进一步扩大，上市银行利润会大幅上升。（二）资金流向不均衡，导致局部产业资金短缺本轮经济景气周期，以房地产和汽车的消费、出口的快速增长，进而带动资本生产产业的扩张，石化、

4、钢铁、有色金属、能源、交通、机械等行业都出现了快速扩张，在资本生产行业出现了明显的通胀。但与此对应的是，在最终消费行业，除了房地产和汽车消费明显增长，粮食等农产品价格回升之外，大多数消费品价格低迷，尤其是家电等大规模生产的消费品行业，依然维持通缩的局面。这些行业上游原材料价格上涨，自身产品价格疲软，行业盈利前景不乐观，阻碍了资金向这些行业流动。（三）央行放开贷款利率浮动范围继2003年央行允许商业银行发行次级债补充资本金后，中国人民银行决定，从2004年1月1日起扩大金融机构贷款利率浮动区间。在中国人民银行制定的贷款基准利率基础上，商业银行、城市信用社贷款利率的浮动区间上

5、限扩大到贷款基准利率的1.7倍，农村信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的2倍，金融机构贷款利率的浮动区间下限保持为贷款基准利率的0.9倍不变。不再根据企业所有制性质、规模大小分别确定贷款利率浮动区间。政策性银行贷款及国务院另有规定的贷款利率不上浮。近期各方面的信息表明，央行有进一步提高贷款利率浮动范围的可能。（四）资金供求双方的行为变化过去单一的贷款利率和不良贷款考核到人的政策，使得银行的价值取向单一：只选择最好、最大的没有风险的公司贷款。在原有的体制下，贷款的灰色成本将显性化为贷款成本。在单一贷款利率下，资金的供给话语权掌握在银行手中，企业是被动的被选择对象

6、。那些没有入选而又需要资金的企业，往往通过灰色交易入选贷款对象。在贷款利率放开之后，企业获得了部分的话语权，可以运用价格筹码与银行谈判，那些原先支付灰色成本的企业，有可能将部分灰色成本转变为贷款成本。贷款利率的浮动，可能促使银行的行为取向发生变化：在较高的贷款利率的前提下，考虑以前不愿意贷款的中小型公司或风险较高的公司。利差水平扩大影响大上市商业银行的主要收入来自于利差收入，平均占到经营收入的三分之二，而利差净收入水平则取决于贷款规模及利差水平，我们认为利差水平扩大对于上市公司业绩的影响将超过贷款规模收缩的影响。（一）紧缩性的货币政策并不会改变商业银行信贷规模的增长根据1

7、992年以来货币供应量增长率、现价GDP增长率、不变价GDP的比较分析，在过去的5年、6年、7年、8年、9年、10年时间里，M2增长率与GDP增长率之差的平均数分别为7.58%、8.12%、9.19%、10.42%、11.69%和11.48%，在过去的5年、6年、7年、8年、9年、10年时间里，M1增长率与GDP增长率之差的平均数分别为7.62%、5.15%、8.68%、8.38%、8.95%和9.08%.根据GDP与货币供应量的历史数据关系，考虑到中央银行将综合运用多种货币政策手段调控货币供应量的增长幅度，预计2004年M2的增长率在17%左右，M1的增长率在16%左右

8、。央行今年的调控目标是M2计划增长17%，相应的贷款平均增幅应与此相当。而上市银行因机制优势，贷款增速应会超过平均水平，在25%左右。信贷规模在高增速背景下的适度下降，对银行的利润增长不会构成明显的影响，大部分上市银行2004年净利润增长率仍可达20%以上。（二）实际利率的下降导致企业投资规模的扩张人民币汇率短期内大幅调整的可能性不大，人民币的升值压力将导致国内通胀压力加大，而且人民币的升值压力也制约了国内存款利率的调整空间，这将会进一步降低国内资金的实际利率。从企业来看，影响其投资决策的主要因素是资金的实际利率和盈利预期。2