我国上市公司退市法律制度问题研究.doc

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1、我国上市公司退市法律制度问题研究　　ST郑百文被债权人向法院提出破产还债的申请，使中国的上市公司首次受到生存的威胁，也引发了市场有关退出机制的大讨论。上市公司退出是指上市公司由于经营状况不佳，不能偿还到期债务，或者发生了法律、法规和公司章程规定的事由，不能继续经营，而必须进行拯救或破产清算的过程。通过法定程序将已经不符合上市条件的公司退出证券市场，这是各国上市公司退出制度的基本要义，然而各国却没有统一的退市标邪准，这是由各国证券市场通的发展程度不同所决定的叉。 　　我国的《公司法》蝇、《证券法》和《亏损上漓市公司暂停上市和终止上窝市实施办法》都对

2、上市公阉司的退市标准作了规定，痛为我国上市公司的退出提炙供了相应的法律法规依据她。然而，由于我国证券市赠场运作的时间不长，是在嘻高度集中的传统计划经济垃体系上建立起来的，留下帜了很多不符合市场化要求膨的理念或规则，尚处于很正不完善的发展阶段，因此程，与成熟证券市场的退市晒标准相比仍有较大的缺陷级，也存在着与实际操作矛卞盾的困窘，成为我国上市基公司退出机制迟迟不能施罢行的重要原因之一。因此掷，完善我国上市公司的退取市标准，对于增强退市规渔则的可操作性、切实建立阜起有序和有效的上市公司毁退出机制，发挥证券市场演优化资源配置的功能有着熊积极的意义。然而

3、，需要檬指出的是我国法学界对退钒市标准的研究还不够深入杆，大多数文章还仅仅局限暂于对退市机制的简单介绍任，而对退市标准缺乏法理辅和定量分析，而且有少数叹文章还带有误导性。因此蕴，笔者认为有必要对我国锨上市公司的退市标准问题孰加以进一步的研究，以期载对完善真正符合我国证券蜒市场实际情况的上市公司迟退市标准提出一点看法。矾 　　我国证券市场的发展苍经历了10年风雨兼程，天1993年《公司法》、规1998年的《证券法》痒都对上市公司的退市标准怨作出了原则性的规定，新迎千年伊始，管理层在加强辣对证券市场监管、建立上防市公司优胜劣汰机制的指辆导思想下出台了

4、《亏损上讲市公司暂停上市和终止上冻市实施办法》》），在前赖两部法律的基础上，根据禹现实情况就连续亏损这一畅种情况作出了暂停和退市美的规定，制定出了更详细统的退市标准，为我国上市旨公司的退出提供了更强的凤依据和操作标准。 　　我辐国的《公司法》在颁布时靴已对上市公司的退出标准惰作出了规定，公司法第1捷57、158条规定：上约市公司有下列情形之一的狄，由国务院证券管理部门观决定终止其股票上市： 　郧　公司股本总额、股权分疏布等发生变化不再具备上月市条件，在限期内未能消啸除； 　　公司不按规定公潞开其财务状况，或者对财宛务会计报告作虚假记载，靴经查实后

5、果严重的； 公司纠有重大违法行为，经查实曰后果严重的； 公司最近三嵌年连续亏损，在限期内未挝能消除； 　　公司决议解归散、被行政主管部门依法踏责令关闭或者被宣告破产诲的。 　　《证券法》第5泊5、56条规定公司债券沾上市交易后，公司有下列唾情形之一的，由国务院证校券监督管理机构决定终止弄其公司债券上市交易： 公别司有重大违法行为，经查仓实后果严重的； 　　公司坤情况发生重大变化不符合芍公司债券上市条件，在限擦期内未能消除的； 　　公拐司债券所募集资金不按照谍审批机关批准的用途使用横，在限期内未能消除的；中 　　未按照公司债券募集鞠办法履行义务，经

6、查实后隅果严重的； 　　公司最近凡二年连续亏损，在限期内喀未能消除的； 　　公司决榨议解散、依法被责令关闭鲤或者被宣告破产的。 　　拓根据《退市办法》规定，胺上市公司最近三年连续亏案损将被暂停上市，有以下浅情形之一的，上市公司股坏票将终止上市： 　　公司垣在法定期限结束后仍未披官露暂停上市后第一个半年旧度报告的； 　　公司在法苇定期限内披露了暂停上市邑后的第一个半年度报告，疗但未在披露后的五个工作校日内提出恢复上市申请，星或提出申请后证券交易所殿未予受理的； 　　证券交写易所受理公司恢复上市申彝请后，经审核认为不符合梦恢复上市条件的； 　　公丙司

7、股票暂停上市后，股东俄大会作出终止上市决议的贫； 　　公司股票恢复上市樊后，在法定期限结束后仍乍未披露恢复上市后的第一寇个年度报告的； 　　公司疆股票恢复上市后，在法定凿期限内披露了恢复上市后筑的第一个年度报告，但公鸡司出现亏损的。 　　从上郧述的规定可以看出，处理涣不符合上市条件的上市公们司主要有两个步骤，一是迎暂停上市，二是终止上市念，即我们说的退市。暂停花上市是给予上市公司整顿舀经营的机会，是退市的的匿缓冲阶段。如果在暂停上瑚市期间达到法律规定的标撂准，可以重新上市，否则他就会被退市。同样上市公都司如果出现《证券法》规格定的情形之一，对其债

8、券川也实行同样的措施。 1.堤我国现行法律法规的文意朗分析 从上述法律法规的规童定我们可以看出： 　　首值先，我国《公司法》的规遗定与《