我国资本市场制度设计与制度建设研究论文

《我国资本市场制度设计与制度建设研究论文》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、我国资本市场制度设计与制度建设研究论文.freelalinstitutions)。条文层次的制度往往是对技术层次的制度进行法律意义上的限制性规定。技术层次的制度创新为参与者带来不同的成本—收益结构变化，从而改变人们的行为，部分行为将损害新制度功能的发挥，需要进行限制性安排。三是执行层次(enforcement)。执行层次的制度安排包括组织建设、执行程序和权力分配。一项技术上的制度创新能否发挥它真正的效用，关键取决于相应的执行层次的制度安排。四是文化层次(informalinstitutions)。

2、技术、条文和执行程序基本规定了一种制度环境下人们的行为，经过相当长的时期后，这种制度逐步融入人们的日常生活，在文化与意识形态上沉淀下来，成为人们无意识遵守的准则。制度更应该理解为以上各层次“规则”综合构成的统—体。3.可实施的规则。不可实施的规则不能定义为制度。“惟有对人类行动的一组人为的和可实施的限定才构成一项制度”。一项新制度可实施性取决于：(1)技术可行；(2)参与者具有遵循规则的动机；(3)执行层次的合理制度安排确保规则的有效执行；(4)可“嵌入”性，指一项新制度必须与现存制度或其他相关领

3、域的制度兼容。二、影响制度设计的主要因素1.产权结构。经济领域制度建设的目的是调节人们之间的经济关系，需要以明确的产权为基础。不同的产权结构会影响制度创新的参与者对新制度不同的需求和供给结构，从而影响制度设计。例如，我国资本市场发展早期，社会经济结构以国有企业为主体，这是导致股权分置的重要原因。2.政治结构和利益结构。由于外部性和“搭便车”的存在，一般而言，制度供给主要由政府主导。政府的政治结构和利益结构会影响制度变迁的方向和进程。“重要的制度创新的供给，必然包含政界企业家和创新者的诸多政治手段的

4、动用。……由此可见，制度创新的供给主要决定于一个社会各既得利益集团的权力结构和力量对比”。由于政府官僚体系利益与社会整体利益通常不一致，如果制度设计过程中政府力量过强，通常难以避免产生帕累托累退的制度安排。3.制度供给成本。制度供给成本包括制度设计、安排与实施过程中涉及的人力和其他要素费用；还包括制度创新所引致的风险的规模和性质。4.知识谱系。有关制度安排的知识积累也影响制度设计。知识谱系的扩展在三方面影响制度创新：一是知识的积累与扩展会改变刚性政治结构中的利益关系。例如，对资本市场知识的积累会改

5、变政府行政部门对资本市场功能的认识，提高资本市场在整体经济体制中的地位，这有助于推进制度创新。二是知识的积累会改变制度设计的技术可行性。三是知识的积累可以有效降低制度创新的不确定性，降低制度创新风险。5.路径刚性。这里指原有制度、文化和意识形态对创新的包容程度。文化、认知和意识形态领域所存在的规则或制度大多数体现为习俗、惯例和约定，它们对制度设计的影响是潜在的和不明显的，但又是渗透式的。例如证券市场投机性问题就带有较强的文化约束。在中国传统观念中，投机性地获得财富被认为是不道德的，这种观念渗透到制

6、度设计中就出现了涨跌停板、禁止回转交易等对所谓“投机性”交易的制度限制。6.外部环境。不同领域制度的关联与互补使特定领域的制度安排不能独立寻求其最优化路径。单一领域制度设计和安排是否取得效果，取决于整体制度安排的共时性结构。“每一种整体性安排都构成一个内在一致的体系，在面临相互强化的(关联和)互补性条件下，每一个元素机制都无法以渐进的方式被另一种类型的制度元素所轻易替代”。整体制度安排具有内在一致性和对一般冲击的刚性。因此，单一领域制度安排依赖于新制度设计是否与外部环境相容。三、发展中国家制度移植

7、与“社会嵌入”发展中国家在制度设计与创新方面具有后发优势，可以通过制度“移植”较快完成制度变迁。但移植制度是一种“嵌入式”制度变，与移植国原有的制度和意识形态存在磨合与兼容的问题，能否真正在移植国成为规范人们行为的制度并达到预期效果具有较大不确定性。由于制度具有整体性，“嵌入式”制度变迁应包含三个内容：制度条文的移植；相关执行制度的移植；相应文化意识形态的移植。一项“嵌入式”制度变迁的成功必须完成上述几方面层次的移植。通常导致发展中国家引入制度失败的原因，是被移植的制度在上述三个层次中的某个方面无

8、法“嵌入”到原有的体系之中，并使原有体系因为脱离了环境而改变了性质，进而丧失应有的功能。我国资本市场作为一种新制度安排，是直接从发达市场移植的。但受制于法律环境、意识形态、企业结构等内在因素，完全的移植无法“嵌入”到原有的经济体制之中，硬性地“嵌入”只能导致制度扭曲，如股权的分置，在实际运行过程中逐步偏离创新时的初衷，带来较多的问题，以致一时丧失了融资功能，引发制度重建。这是制度移植初期忽略制度生长的基本条件所导致的结果。资本市场制度设计的合理性：目标与原则一、资本市场制度设计应围