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1、通货膨胀的国资委经济增加值考核指标应用问题2010年1月，国资委发布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，将经济增加值（EVA）指标列为对中央企业负责人年度经营业绩考核的基本指标之一，并规范了对经济增加值考核指标的计算。但在如今通货膨胀的背景下，该指标存在的问题更加突显。同时，经济增加值还具有将经营业绩与企业的决策联系起来，对会计信息的失真进行调整等积极作用。但是指标也存在一些不足，笔者拟对此进行简要地探讨。 一、国资委经济增加值指标再度剖析 国资委经济增加值的基本公式是： 经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率 在经济增加值考
2、核中，影响其结果的有税后净营业利润、资本、平均资本成本率三个因素。当通货膨胀严重时，首先影响的是平均资本成本。实际平均资本成本的高低取决于实际的债务资本成本、股权资本成本和企业负债率的高低。企业平均资本成本率（）计算权益资本成本，该模型基本思想是企业权益资本成本等于无风险收益率加上风险报酬率。企业风险是决定其资本成本率的主要因素，企业风险越大，其资本成本率相应越高。 国资委从中央企业的实际出发，本着稳健起步的考虑，把资本成本率基准暂时设定为5.5%的标准。在2010年，中国人民银行两次上调人民币存贷款利率，2010年10月20日起，金融机构一年期人民币存贷款基准利率分别上调0.2
3、5个百分点；2010年12月26日起，第二次上调金融机构人民币存贷款基准利率，分别上调0.25个百分点。央行两次上调利率，国资委的经济增加值指标中的资本成本率本应该同样有所上调，但其仍规定为5.5%，因而指标的不足是不言而喻的。 在通胀的情况下，规定的5.5%严重扭曲企业的资本成本，同时，统一的资本成本率没有反映企业之间在风险和融资成本方面的差异。对于高风险行业和企业，规定的资本成本率有可能偏低，这将导致企业无视资本成本，盲目追求高风险项目投资。 二、以中国铝业股份有限公司为例的经济增加值评价 本文以在纽约、香港、上海三地证券交易所上市的中国铝业股份有限公司为例，根据其201
4、0年的合并财务报表，用通货膨胀下企业实际的平均资本成本率与国资委规定的资本成本率分别计算EVA，并进行比较分析，所有的有关数据单位均为人民币千元。 （一）按国资委资本成本的经济增加值计算 经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率 1．税后净营业利润调整 税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%） 净利润=969,138 利息支出=2,575,661 研究开发费用调整项=研究与开发费+当期确认为无形资产的研究开发支出=164,223+126,322=290,545 非经常
5、性收益调整项=665,774 税后净营业利润=969,138+（2,575,661+290,545-665,774×50%）×（1-25%）=2,869,127.25 2．资本的调整 调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程 2010年末所有者权益=57,186,855 2010年初所有者权益=55,581,157 平均所有者权益=（2010年末所有者权益+2010年初所有者权益）÷2=（57,186,855+55,581,157）÷2=56,384,006 2010年末负债=84,135,184 2010年初负债=78,394,03
6、2 平均负债合计=（2010年期末负债+2010年期初负债）÷2=（84,135,184+78,394,032）÷2=81,264,608 2010年末无息流动负债=应付票据+应付账款+预收款项+应交税费+应付利息+其他应付款+其他流动负债+专项应付款+专项储备=2,037,042+4,339,300+988,740+486,782+359,990+4,916,412+10,873,697+293,972+72,579=24,368,514 2010年初无息流动负债=1,731,707+4,440,736+989,734+415,365+338,476+5,249,808+1
7、10,283+22,660+56,747=13,355,516 平均无息流动负债=（2010年末无息流动负债+2010年初无息流动负债）÷2=18,862,015 2010年末在建工程=17,785,906 2010年初在建工程=18,978,257 平均在建工程=（2010年期末在建工程+2010年期初在建工程）÷2=（17,785,906+18,978,257）÷2=18,382,082 调整后资本= 56,384,006+81,264,608-18,
