新企业所得税对企业资本结构影响分析

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1、新企业所得税对企业资本结构影响分析一、引言　　纺织工业作为陕西省工业支柱产业之一，在陕西工业中占有重要地位。而国有纺织企业又是纺织行业中的主力军。2008年1月起正式施行《中华人民共和国企业所得税法实施条例》，其充分考虑内外资企业的税收负担能力，彰显公平。2009年国务院原则通过了《纺织工业和装备制造业调整振兴规划》。新形势下陕西省纺织行业必须抓住国家税制改革与振兴规划出台这样难得的发展机遇，合理以实现技术进步、产业升级、产品结构调整，最终实现产业的重新振兴。资本结构是指企业各种长期资金的构成和比例关系。一般情况下，企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成。企业所得税是直接税，税收负

2、担不可转嫁，完全由企业自身承担，企业不可能通过抬高产品的价格将税负转移给消费者，也不可能通过降低投资品的价格，将税负转移给生产要素的提供者，所得税是直接影响企业净收益的税种。企业通过调节资本结构中的带息负债比例而对企业价值所产生的影响，称为税盾效应或节税效应。本文运用陕西国有纺织企业财务数据，采用实证研究方法，对企业所得税对陕西国有纺织企业资本结构的影响进行了分析。　　二、研究设计　　（一）理论基础资本结构是指企业各种长期资金的构成和比例关系，资本结构与企业的税收地位、财务状况等内容直接相关，不仅影响到企业的资本成本，并且还影响直接到企业的总体价值。所以，优化企业的资本结构将直接关系到

3、企业的素质和投资价值的提升，同时还能够促进企业的健康发展。国内外已经有许多资本结构理论用来解释企业资本结构选择的问题。资本结构理论的研究始于20世纪50年代初期，出现了以净收益理论、净经营收益理论和传统折衷理论为代表的传统融资结构理论的研究，1958年出现了以MM理论、权衡理论为代表的现代融资结构理论，从1976至今进入到新融资结构理论的研究阶段，出现的主要研究理论有：代理成本理论、信号传递理论、优序融资理论和控制权理论。现阶段的研究主要是针对影响企业融资决策和资本结构形成的现实因素，国内外融资结构理论对融资结构微观影响因素的研究与讨论主要集中在：盈利能力、企业规模、破产可能性、非债务

4、税盾及资产类型等方面。本文鉴于研究的对象为国有企业，所以选择的控制变量有：政府对国有企业干预程度、盈利能力、企业规模、破产可能性、非债务税盾和资产的抵押价值。资本结构影响因素的研究方法一般有两种：第一种运用Probit或Logit模型（离散选择分析）研究相关因素对权益融资或负债融资可能性的影响；第二种研究方法是采用资本结构影响因素与负债比率进行回归分析。　　（二）研究假设本文的研究假设为：　　假设1：假设企业所得税影响企业资本结构的选择，与企业资产负债比率正相关　　假设2：政府对国有企业干预程度，即企业性质对陕西国有纺织企业的资本结构有显著影响　　（三）变量定义（1）因变量的选择。本文

5、是研究所得税因素对资本结构的影响，一般情况下，资本结构是指企业各种长期资金的构成和比例关系，因此选用资产负债率作为研究的因变量。（2）解释变量的选择。本文采用边际税率（MTR）作为解释变量。边际税率指每增加一元的应税收入，所增加的当期和未来支付的所得税值。包括直接支付给税务当局的税收，即显性税负；还包括享有税收优惠的投资者以取得较低税前收益率的形式间接支付给税收当局的税收，即隐性税负。显性税负较容易得到，但隐性税负往往很难获得，所以有效的“边际税率”通常很难取得，因此在研究中，使用的都是边际税率的替代指标，即法定税率、应税所得虚变量、税耗尽变量、模拟税率等。综观过去的实证研究结合我们所

6、取得的数据资料，在边际税率的替代指标中，我们选择替代效果较好的三分法变量。三分法变量认为：如果企业的应税所得为正且没有亏损弥补，边际税率为其法定税率；如果企业的应税所得为负，或有亏损弥补，边际税率为法定税率的二分之一；如果公司的应税所得为负且有亏损弥补，边际税率为0。（3）控制变量的选择。在大量研究的基础上，确定以下几个控制变量。政府对国有企业干预程度=企业收到的财政新资金/企业全部费用支出。研究对象是陕西国有纺织企业，其产权具有特殊性。由于历史、制度的原因，政府一直保持着和国有企业极难割断的各种联系。陕西国有纺织企业遇到了较大的困境，在这种情况下，政府的反应是通过大量的扶助政策维持企

7、业的生存，主要包括财政补贴、说服银行继续贷款等。所以政府对陕西纺织企业的直接财政性补助对企业的资本结构形成了较大的影响。本文中企业收到的财政新资金包括基本建设性资金、生产发展性资金、社会保障性资金以及其他政府直接投入企业的补贴。盈利能力:资产收益率=净利润/平均资产总额。盈利能力应该是企业现有资本结构的一个重要决定因素一个公司的盈利能力往往是其负债能力的保证与标志，盈利能力较高的企业享有高的信誉，因此容易从债权人处筹措到款项，而盈利能力较低的企