山东黄金投资价值分析

《山东黄金投资价值分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、山东黄金投资价值分析物馆(金银珠宝城)”57．69*／0的股权，其“鑫意”牌首饰荣获中国珠宝首饰业驰名品牌；公司还拥有山东省数字证书认证管理有限公司36．67％的股权，该公司是山东地区唯一从事跨部门、跨行业数字证书签发的权威认证机构。又是山东地区数字证书安全认证体系建设与管理的主体。公司执行“地质先行、以金为主、多元发展”的发展战略。在稳定主业，充分发挥黄金产业优势的同时，致力于黄金产品链的延伸和拓展，按上下游一体化原则，发展黄金深加工和综合利用项目，进行黄金产品精炼、金饰品加工销售，努力构建完整的产业链，力争成为一个立足国内、面向国际、以经济效益为中心、以黄金矿

2、业开发和黄金深加工为主导、技术进步与科学管理并举、依法运作、稳健经营、成长性良好、具有国际竞争力的黄金企业。第二节山东黄金矿业股份有限公司股权分置改革山东黄金矿业股份有限公司自2003年8月13日于上海证券交易所上市至2006年3月27日，其股东及股权结构未发生过变动。2006年3月27日，山东黄金矿业股份有限公司发布了其关于股权分置改革方案实施公告。公司股权分置改革的具体方案为公司全体非流通股股东以其持有的部分股份作为对价，支付给流通股股东，以换取其所持有的本公司非流通股的流通权，即方案实施股权登记日在册的流通股股东每持有10股流通股将获得公司非流通股股东支付的

3、2．5股股份。公司全体非流通股股东共需支付15，000，000股股票。(如表l一2所示)其中国家持有股份全部为山东黄金的母公司山东黄金集团持有，我们可以看出经过此次股权分置改革山东黄金集团持股比列虽然从原来的60．63％下降至51．53％，但其控股股东的地位仍末动摇。生产能力上了一个新的台阶：另外，公司因2004年8月底完成对焦家金矿的收购，故2004年焦家金矿纳入合并范围的收入为9．12月，而2005年纳入合并范围的收入为全年，加上2005年因收购金洲集团51％股权合并其5—12月报表。因此导致黄金收入与外购合质金的收入增加较大。从表1—5中，笔者也注意到公司主

4、营业务成本同比2004年增长157．48％，同时近年来毛利率不断下降，2005年同比2004年更是下降了30％。虽然山东黄金在2005年年报中称外购合质金业务比重增加以及该业务的毛利率下降(只有O．4％)是造成上述状况的主要原因。但是，在2005年国际金价大幅走高的背景下，这一解释显然有些牵强。经过仔细分析公司的年报及近期所披露的信息，笔者发现山东黄金在控制生产成本及期间费用上的能力不足，以及公司下属矿山服役期限较长、矿石品位负化明显的事实是造成2005年公司毛利率水平下滑的主要原因。一．山东黄金储量现状及预计见表1—6，山东黄金下属主要矿山新城金矿、焦家金矿的储

5、量呈现递减态势，分析公司2003--2005年报，笔者发现经过详细勘探上述两个金矿的黄金储量已经完全探明，以目前采选能力的增长数度预计10年后公司将无矿可挖。虽然2005年金洲矿业集团的加入使得2005年公司黄金储备量有所增加，但是由于公司只持有金洲矿业集团51％的股权，因此以权益储量(持股比例×被持股公司储量)计2005年山东黄金储量增加仅仅只有5．86吨。而公司2005年斥资3000万元收购的莱西山后矿乐观预计2006年可以生产，2008年可以完全达产。可以看出今后几年内山东黄金拥有的权益储量不会有太大的变化，综上所述，这些情况反映了公司目前面临资源储量难有增

6、长的窘境。二．与国内主要竞争对手比较分析众所周知，对于黄金生产企业而言，资源储量就意味着生存与发展。虽然山东黄金由于目前矿山禀赋、矿石品位在行业内位列前茅导致其黄金综合成本较低。见表l一7，但是通过与其他业内公司比较后仍可以发现山东黄金存在许多不足。作为国内第一家在香港上市的黄金企业、拥有世界上最大的单体矿山紫金山金铜矿的紫金矿业以业内最低的黄金综合成本、最高的权益储量而著称。2005年度紫金矿业实现利润9．04亿元，占全国黄金企业实现利润总额的22．39％，是行业平均利润的2．6倍。山东黄金与之相比明显相形见拙。与同为国内上市的中金黄金相比，中金黄金的控股股东背

7、景明显胜出。中金黄金大股东中国黄金集团公司控制国内约1／3的黄金储量，中国黄金集团公司年产黄金约占全国黄金总产量20％，而且中金黄金目前已开始逐步通过再融资募集资金收购其母公司中国黄金集团所属矿山。而山东黄金近期一来是没有实质性的资源扩张行动，二是由于其大股东山东黄金集团几乎没有可供收购好的矿山资源，而未来两年内可能只有莱西山后矿加盟。对比而言中金黄金的发展空间未来将更为广阔，而山东黄金面临未来资源逐步沽竭的问题。在黄金冶炼方面，近期在香港上市的灵宝黄金是国内第二大黄金冶炼企业，其生产基地位于中国第二大产金带河南小秦岭地区，公司冶炼金产量占全国总产量的14．46％

8、。2005