基于ahp的长期投资优良股票选择模型

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1、基于AHP的长期投资优良股票选择模型!;#;$统计与决策!;;#年第$期（总第%&#期）如何选择优良股票作为长期投资对象是理论研究和实务操作共同关注的话题。近年来，国内对股票投资的相关研究主要集中于对股票本身的价值评估，包括影响股票价值的宏观经济因素、行业特征、市盈率、以及上市公司自身能力等多个方面。由于很多定性因素难以量化，故在实务操作中，综合评估体系的建立还是以财务指标为主。本文认为，股票价值的评估是选择优良股票的必要内容，但它并不能等同于优良股票的选择。因为选择的实质是投资者的决策过程，不同投资

2、者由于对投资结果的期望不同，即使对同一支股票也会有不同的取舍。所以决定长期投资优良股票选择的因素除了对投资客体———待选股票进行价值评估外，还应考虑投资主体———投资者的偏好。随着行为金融学的兴起，投资者行为的研究已引起了理论界的关注，但到目前为止还没有一个系统的分析框架，在综合考虑投资主体和客体各个因素的基础上对股票的选择问题进行全面阐释。另外，长期投资需要预测股票的未来，而财务指标只是对上市公司过去业绩的反映，故对股票长期投资价值影响因素的选择应突破财务指标的局限，扩展到能决定股票未来走势的经营性因素，并

3、把它们定量化、系统化。本文的目的即是要构建这样一个理论视觉更为全面且可运用于实际操作的长期投资优良股票的选择模型，为投资者特别是机构投资者选择具有长期投资价值的优良股票提供完整的决策框架，也为监管部门对上市公司的管理提供整体思路。一、基于层次分析法的长期投资优良股票选择模型济类型!;#之和等于当年地区的!;#，否则要计算调整系数对初步估算值进行调整。调整系数用$表示，第%年$%&’%()*&+!’*%第%年各经济类型!;#：’*%,$%二、我国东部地区民营经济!;#实际数据的估算按上述民营经济

4、!;#的估算方法，对我国东部地区民营经济及各经济类型!;#估算，分两个步骤进行：第一步估算民营经济!;#；第二步估算民营经济各经济类型!;#。（一）建立回归模型估计东部地区民营经济!;#利用-#--软件建立回归模型：（’为东部地区民营经济!;#，.+为非民营经济投资额，./为民营经济投资额）’&+/<0+121113+24<0.+34251+./6值：（72895）（725:8）;+2147<-*=：（72:+/）（72<071）;72+::<>/&72915调整后的>

5、/&7295+?&:82494（-*=：7277+）@7、A*均大于零，不需要调整。按上述估算步骤，估算出我国东部地区+995B/77/年民营经济!;#。（二）建立回归模型估计东部地区民营经济各经济类型!;#利用-#--软件建立回归模型：（’为民营经济!;#，.*为民营经济各经济类型投资额，*&+、/、4、:，分别为上述民营四种经济类型）’&+9<0+:275/34259+.+B<02594./382//8.43+2<04:.:6值：（+2/48）（+2+:7）;8><#004

6、699'>B728+5<;+2771<;72+84<-*=：（724:+）（72414）（7257+）;72:/7<;7281/<>/&7299:调整后的>/&72988?&:+2574（-*=：727/:）显然A/没有现实的经济意义，需要进行调整。经计算，$+&B+27789<05<0C$/&+27789<05<0调整后的回归模型为：’&/91+2+48342<0/4.+3<02<05/./38247/.43+2<04

7、:.:按上述估算步骤，估算出东部地区+995B/77/年民营经济各经济类型!;#。根据上述两个步骤计算结果，可以计算出东部地区民营经济：!劳动生产率；;!;#占地区!;#比重（见上表）。从表中可以看出，东部地区民营经济特征比较明显，在整个经济发展中民营经济占有重要地位，并且在不断加强。民营经济劳动生产率水平正在逐步提高，民营经济各类型中劳动生产率水平存在比较大的差异。（作者单位(江苏技术师范学院）（责任编辑(亦民）东部地区民营经济%&’及劳动生产率估算表年份959<0919899777+7/民营经济合

8、计+81<0/259(52/9(552+<0//7<072:7(<02/7(5:29+/<0+7<02+7(127<0(51214/171+281(<0248(582<0:/9/59245(127/(582984:7:929+(<0255(<0+2+:491542<0<0(12/1(<0:215:+51+28:(1255(<05259股份合作单位、股份有限公司/+41211(+7299(<02/9/