从企业并购动因看国航“抢亲”

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1、___________________________________________________________________________________________从企业并购动因看国航“抢亲”　　摘要：自19世纪末以来，西方国家先后经历了五次企业并购浪潮，随着经济的发展和企业制度的改革，中国迎来了企业并购迅猛发展的时期。关于并购动因，也随着复杂的并购事件而产生诸多理论。通过分析轰动一时的“国航抢亲案”，来探讨一些企业横向并购的动因。　　关键词：并购；竞争；动因　　　　2007年9月2日，中国东方航空公司

2、和新加坡航空公司发表联合声明宣布，新航和淡马锡将斥资9.23亿美元购入东航24%的股份，并参与东航的管理。其中新航将支付6.02亿美元，购入15.7%的股份，淡马锡将支付3.21亿美元，购入8.3%的股份。交易完成后，东航仍然持有控制性的5l％股权。东航的资产负债比率将从95％下降至80.2％，不仅可以摆脱连续巨亏的困境，还能获得新航的帮助，抗衡中国国际航空与香港国泰航空的联合竞争。然而，这个既被政府批准，又能帮助身陷困境的东航翻身的引资计划，却在2008年1月8日的东方航空股东大会上，遭到超过九成A股股东以及七成H股股东的

3、反对。原本你情我愿的“东新恋”，终因中航集团的持续狙击而被否决。　　这可谓是有史以来中国国有垄断企业之间第一次敌意收购案。而其中一点实属罕见：东航引资计划已经获得政府批准，而中航集团能在冒犯政府的风险下，运用市场手段成功实施狙击。中航为何执意要“横刀夺爱”？东航又为何对国航的“高价提亲”不感兴趣而苦恋新航？透过其中的恩怨情仇，以企业并购的动因为出发点进行分析，一切其实并不复杂。　　　　1竞争优势理论　　　　竞争优势理论认为，并购的动因根源于竞争的压力，并购方在竞争中通过消除或控制对方来提高自身的竞争实力。企业竞争优势的

4、存在是企业并购产生的基础，企业通过并购从外部获得竞争优势。并购动机的实现过程是竞争优势的双向选择过程，并产生新的竞争优势。6_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________　　当下，中国国内有40多家航空公司，其中

5、，国有或国有控股的公司不到10家，国内竞争十分激烈。持续巨亏的东航如果能引进新航，不仅有助于摆脱困境，更能迅速提升起竞争能力，应对激烈的国内外竞争。　　而对中航而言，一旦东航能通过“东新合作”引进新航国际一流的服务理念和水平，那么无疑东航将快速成为中航的强大对手。并且，新航获得上海航空港的通行证，也意味着新航可以通过上海威胁国航占据优势的高端服务项目，这些局面对中航都是极不利的。反之，若国航入主东航，既拒新航于门外，又能把东方航空、上海航空纳入囊中，将控制上海航空枢纽，从而控制国内民航超过30%的市场份额，然后再到国际市场

6、与顶级航空公司竞争。正是由于并购所产生的竞争优势，才会出现国航“横刀夺爱”的一幕。　　　　2规模经济效益理论　　　　规模经济是古典经济学对横向并购的解释，古典经济学从成本角度分析企业并购的动因。随着企业生产经营规模的扩大，成本在一定范围内会随着产出量的增加而减小。通过横向并购，企业可以迅速扩大生产规模，快速将各种生产资源和要素集中起来，优化配置，从而提高单位投资的经济效益或降低单位交易费用和成本，这就是企业要进行横向并购，扩大生产经营规模的一个重大动因。19世纪与20世纪之交发生在西方世界的第一次并购浪潮中造就的众多巨头

7、公司就是最好的例证，如美国的杜邦公司、美国烟草公司、美国钢铁公司、美国橡胶公司、查默斯公司等。　　2002年的国内民航业大重组，原国航与西南航、中航浙江合并，重组后的新国航在李家祥带领下迅速发挥出整合优势。2004年至2006年，国航先后成功在香港和上海上市，一跃成为国内实力最强的航空公司。作为三大航空集团中率先完成重组和唯一实现连续盈利的航空公司，国航从未掩饰过其领衔国内航空业新一轮重组的决心。2007年，李家祥提出了在“天空开放”大势之下，打造“中国民航力量”——“超级承运人”，指出只有国内航空企业重组合并，才能做大做

8、强，与外资进行竞争。正因如此，国航才会在东航引入新航作为战略合作者的关键时刻在H股收集筹码，阻击新加坡航空入主东航，其目的是为了入主东航，发挥规模经济效益，最终成为行业整合者。 6______________________________________________________