企业并购动因分析

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1、企业并购动因分析企业并购作为市场经济条件下的企业行为，在西方国家已有百余年历史，特别是20世纪90年代以來，企业并购则是愈演愈烈，尤其是当今经济处于危急时刻，并购己成为企业拓展经营，实现生产与资本集中以达到企业外部增长的重要方式。因此，由于企业并购活动是十分复杂的经济现象，企业会随不同区域、不同历史吋期来确定自己的并购，木文试以如下两方面来逐一加以介绍。一、企业并购的一般动因追求市场份额，实现规模经济是金业并购的基木动因。自从我国国有企业改革确立市场经济运行模式后，企业成为独立的市场主体，企业为获取规模效益，降低交易成本，提高市场份额，克服贸易壁垒进入国

2、外市场，提高竞争优势等，都需要进行并购活动，由此形成了企业并购的一般动因。1•发挥I•办同效应，捉高竞争优势。传统的I办同效应认为，企业并购的动机就在于释放出并购企业剩余的资源，通过并购可以扩大企业生产规模，达到规模经济的生产范围，降低生产成本，从而提高竞争优势；利用被并购企业的竞争优势,实现并购与被并购企业Z间的优势互补，从而产生新的竞争优势，实现企业整体价值大于并购前各个企业价值之和；在财务领域，充分利用未使用的税收利益，开发未使用的债务能力；在人事领域，吸收关键管理技能，使研发部门进行冇效融合等等。2•扩大生产规模，提高经济效益。一个企业规模大小，

3、对其竞争具有决定性影响。一般而言，规模越大，越能赢得客户信赖，从而占领更多市场。金业通过并购，尤其是选取有利于生产要素互补，实现强强联合达到一定规模，有利于形成能降低单位成本，提高经济效益的规模经济优势。对于并购企业而言，发展规模经济，需要注意投入与产出之间的关系。3•取得税负利益，降低成本。由于金业并购会引起金业利益相关者之间的利益在分配，并购利益从债权人手屮转到股东身上，或从一般员工传到股东及消费者身上，企业股东会赞同这种对其有利的并购活动。因此，对于被并购企业的所有者來说，与其在原企业的利益交换一家大企业的股份，而不是直接出售企业获得现金，可能免除

4、税收上的负担。按照美国税法规定，企业可以利用税法中的亏损递延条款进行合理避税，对于拥冇较人盈利的企业往往会把那些拥冇相当数量累计亏损的企业作为并购对象，纳税收益作为企业现金流入的增加，可以增加企业的价值。因此，如果被并企业往往无法维持经营而出售，由于亏损可以在若干年内税前弥补，一个高额盈余的企业并购这个亏损的企业，无疑就会使金业据此条款采取某些恰当的财务处理方法达到合理避税的目的。基于以上税收政策的优惠，对丁•那些内部投资机会短缺而现金流动又很丰裕的企业而言，无疑会成为英并购口标企业的直接动机。4•上市“圈钱”，买壳上市。在我国，上市资源是一种稀缺资源，

5、企业置业需要大量资金，只靠企业本身的积累是不行的。许多文献显示，大量的并购常常会发生在上市公司身上，因为曲于证券市场的出现，购买企业的成本就会人幅度地降低。同时，证券市场又是一个融资成本很低的市场，而融资又是企业并购非常重耍的条件，由于我国证券市场规模较小，□不完善，再加之证券监管部门对上市资源审查相当严格，一些企业，尤其是民企很难有上市额度的机会，于是就出现了越來越多只能通过买壳上市、借壳上市的情况。在企业通过并购获得上市公司的壳后，对企业进行整体整合，将优质资产注入到壳公司，并剥离壳公司的不良资产，使上市公司的经营业绩发生显著变化，财务状况得到大幅改

6、善，使股票市场对金业股票评价发生变化，提高并购方的价格收益比率，最终达到证券监管部门规定配股标准，实现进入证券市场融通资金的目的。5•获取低价资产，实行投机行为。获取低价资产是我国经济转轨时期企业并购的另一个动因。企业并购的主要原因往往都在于目标企业的价值被低估，而低估的主要原因有三个：①企业的经济管理能力并没有发挥应有的潜力；②并购企业发现由于某些原因造成目标企业的股票市场价值低于重置成本；③并购企业知道一些外部市场所不知道的信息而认为目标企业价值被低估，认为通过并购，会得到收益吋，就会采取并购手段。如有些经营不善的企业，当时拥有无偿使用的国有土地,而

7、这些土地未能在前期经营屮发挥出应有的效能，其真实价值被低估,再加上我国口前在土地使用的审批上把持比较严格。因此，对于经营业绩良好的企业，通过并购获得这些被并购的企业的廉价土地。还有些企业以大量举债方式通过股市收购目标企业股权，再将部分资产岀售，然后对目标企业进行整顿，再以高价卖出，从而实现充分利用被低估的资产获取并购收益。6•实现多元化发展，以降低风险。多元化发展既是企业并购的重要手段，同时也是降低企业发展单一业务、冋避业务萎缩和获得整体规模优势的重要途径。由于并购是企业扩张的捷径，也是企业实行多元化经营的最常见办法。因此，实现多元化发展，不仅可使企业的

8、自身风险降低，而冃还可在一定条件下增强企业核心能力的稳固性和降低企业收益的不稳定