美国金融危机对中国经济的影响分析

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1、美国金融危机对中国经济的影响分析从2007年3月开始发生的由美国次级住房抵押贷款引起的国际金融危机，至今已超过一年半。这场危机从发生之日起，就引起了国内外学界及业内人士的广泛关注，其中的许多问题特别是金融危机对我国经济的影响与对策等问题，需要深入分析、探讨。　　一、美国金融危机的形成　　在美国抵押贷款市场，放贷机构根据信用等级的高低对借款人区别对待，从而形成次级和优惠级两个层次的抵押贷款市场。两个层次的市场，其服务对象均为贷款购房者，但一般而言，次级市场的贷款利率通常比优惠级抵押贷款利率高2～3%。在美国，次级抵押贷款在住房抵押贷款中只占一小部分，约10～15

2、%。　　上世纪90年代末，伴随着美国国内股票市场狂跌、大批网络公司纷纷倒闭，加上9.11恐怖袭击的影响，美国经济出现了较大程度的滑坡。为刺激经济发展，美国政府采取了低利率的货币政策，大力发展信贷业务，使房地产业进入了一个良好的发展周期。从2001年初至2003年6月，美联储先后13次降低利率，使联邦基金利率从6%降到1%，成为46年中的最低点。宽松的货币政策环境，使住房贷款利率持续下降，人们的购房热情不断提高。而一些银行和金融机构纷纷降低贷款信用门槛，住房贷款首付率出现了逐年下降的趋势，从历史上标准的20%一度降到了零，甚至出现了负首付，大大减轻了购房者的压力

3、，导致连续多年的房贷市场繁荣。　　然而，从2004年6月起，为了抑制通货膨胀，美联储的低利率政策开始逆转，进入一个连续17次的加息周期。到2006年8月，联邦基金利率从2003年6月的1%提高到5.25%。连续升息的过程在提高了房屋借贷成本的同时，也促发了房价的迅速下跌以及抵押违约风险的大量增加。　　由于美国住房市场持续繁荣，加上利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直

4、接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，为次贷危机的形成奠定了基础。　　在经济全球化趋势下，全球范围内利率下降、美元贬值、资产价格上升等综合因素的影响，使得次贷产品在投资回报方面有了更高的增长空间，于是吸引了美国之外的大量来自欧洲、亚洲等其他国家和地区的投资者前来购买，从而将美国次贷风险掩埋在世界金融体系中。随着美国货币政策的逆转，于是房贷证券化产品价格大幅下跌，大量的投资者特别是投资银行纷纷陷入经营困境，美国次贷危机于是传导、演化为国际金融危机，并向全球实体经济渗透。　　二、美国金融危机对我国经济的影响　　本轮美国金融危机，产生于与虚拟商品交易相关的

5、金融范畴，其结果是信用体系趋于崩溃，原本急剧扩张的信贷陡然绷紧，实体经济被动遭受严重冲击。可以预料，目前全球已进入危机的第二阶段金融危机向实体经济蔓延的阶段：在商业银行方面，银行由于受困于坏帐损失提高和资产减值等因素影响，资本金遭受严重损失，贷款能力受到限制，同时，出于对违约风险的担忧，银行势必收紧信贷规模并提高贷款标准；在金融市场方面，在多家金融企业破产倒闭之后，出于对借款人违约的担忧，市场信用价差迅速扩大，需要付出相当高昂的代价才能筹集资金。面对筹资难度增加和成本的提高，实体经济运行规模出现萎缩，目前这种影响已在许多国家开始显现。　　从数据来看，中国已随全

6、球经济进入下行周期，经济增速显著放缓。2008年第三季度GDP增速为9%（1-3季度累计增长9.9%），低于市场预期的9.7%，比第二季度显著放缓1.1个百分点，主要体现在出口与房地产两架引擎同时放缓。第三季度工业增加值大幅降至13%（2季度15.9%），其中7-8月部分受到奥运因素的影响，但9月工业增加值增速依然下滑至仅有11.4%，且全社会用电量增速仅有6.3%，显示经济放缓态势在奥运因素消失后延续。　　1.对我国国内金融的冲击　　由于我国没有开放资本市场，人民币不能自由兑换，加上国内金融衍生品市场尚未发展起来，以银行为主要参与者的衍生品交易市场非常有限（

7、目前主要是银行间市场的利率互换），少量的国内金融衍生品的衍生深度和产品种类的广度也远不及美国，由此决定了美国金融危机对中国金融体系的影响是有限的。损失主要有几个方面，比如中资银行持有的国外倒闭银行的资产、国外证券化的资产、股权投资以及其他金融产品的投资等，还有国外金融机构为了回救母公司而抛出持有的A股、H股，外汇储备可能缩水等。我国股市因全球金融危机在大幅波动中持续走低；美国大幅减息、美元持续贬值，造成国际投机资本大量涌入，不仅冲击我国金融体系安全，而且由于目前我国外汇储备中美元资产比例仍然较大，受金融危机的冲击可能会造成收益下降，外汇资产缩水。　　2.对我国

8、出口贸易的影响　　此轮金融危机对我国出