防范金融危机的对策探讨论文

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1、防范金融危机的对策探讨论文.freely.估计，在2004年至2007年期间，银行大概发放了1，500万个不牢靠的抵押贷款，其中1，000万个将会违约，这些违约现象迫使房价不断下跌，银行进而收紧了贷款标准，而这带来了更多的违约现象，周而复始，形成了恶性循环。在金融创新背景下，房贷又被过度证券化，劣质信用和隐藏风险被完美包装。其实风险本身并没有消失，而是从银行账本上转移到资本市场。于是，风险沿着资金链条继续放大和聚积着，这在客观上使危机的隐患进一步扩大。金融衍生产品在交易中具有高杠杆率。作为资金链条的一环，华尔街资本家的贪婪、对金

2、钱的无止境渴求导致了危机的爆发。几大独立投行都是过于依赖杠杆，但却没有为它们的投资留出足够的风险拨备。杠杆率是一把“双刃剑”，当市场繁荣时，收益通过高杠杆率可以放大，而风险被边缘化。一旦市场不景气时，亏损和风险也被极速放大，便可能造成投行无法融资而陷入流动性危机。贝尔斯登和雷曼兄弟曾用了33和32倍的杠杆率。据瑞银的数据，美林的杠杆率从2003年的15倍飙升至去年的28倍。摩根士丹利的杠杆率攀升至33倍，高盛也达到28倍。在次级债务的资金链条中，保险公司扮演了为投资银行出售的债务抵押证券提供资金的角色。其中，本次危机中受到冲击的

3、美国国际集团值得一提，作为主要的CDS发行商，收取的大量佣金使它确信所保障的许多证券出现违约的风险很低，投资者也认为保险巨头良好的信用评级和强大的财务实力能保护他们免遭债券和贷款违约之灾。然而，不断升级的次贷债务已在逐渐侵蚀着美国国际集团所保障的许多证券的价值，今年以来美国国际集团遭受了180亿美元的巨额亏损。为解决现金周转困难，美国国际集团被迫采取减记大量的衍生品头寸、追加价值数十亿美元的抵押品的措施来应付，致使公司财务状况紧张。而标准普尔降低其信用评级与股价持续暴跌，进一步增强了其市场融资的难度。除了投资银行，美国金融市场上

4、按揭机构也存在投机行为。“两房”就是典型的佐证。房利美和房地美作为私人投资者控股但受到美国政府支持的特殊金融机构，其主要业务是从抵押贷款公司、银行和其他放贷机构购买住房抵押贷款，并以关联贷款产生的现金流为基础，将部分住房抵押贷款证券化后打包出售给投资者，两房是美国住房抵押贷款的主要资金来源，所经手的住房抵押贷款总额约为5万亿美元，几乎占了美国住房抵押贷款总额的一半。。特殊体制间接鼓励了“两房”的过度投机行为。随着房价下跌以及越来越多的购房者丧失赎回权，“两房”自2007年下半年以来面临财务困境。1.5以美国为中心的全球资金链条是

5、危机传导的必要条件以美国为中心的全球资金链条进一步传导了危机。美国的个人消费开支占美国国内生产总值的三分之二。奢华的美国生活方式能够得以维持，很大程度上来源于别国的产能。来源之一为新兴国家大量出口廉价产品到美国，这些国家实现的经常项目的顺差表现为巨额外汇储备，而美元在二战后具有的世界货币的特殊地位，各国的外汇储备出于保值和安全的考虑，不得不又去美国购买国债和其他金融债券等金融产品。来源之二是石油生产国赚取的石油美元也大量回流。各种渠道进入美国的资金，为美国提供了流动性，一方面降低了国民的消费信贷成本，而另一方面，在美国政府主权信

6、用的担保下，无限制的金融创新则把超万亿元的美元引导进了由最穷的和最低信用等级的借款人构成的次级信贷市场。高风险加载在高回报中，发散到了全世界。当房地产泡沫破裂、次级贷款人还不起贷时，那些买了次级衍生品的国家，也因债券市场价格下跌，同样调进了流动性短缺和亏损的困境，被迫为美国的危机埋单，各国因此蒸发掉了巨额财富。总之，本次金融危机爆发的重要原因在于，围绕着美国创新出的，并渗透到金融机构投资产品组合中的一系列“次级贷款打包”、“次级债务”衍生产品，形成了一个由全球各类机构和个人组成的复杂资金链条，随着链条的不断拉长，投行及其他机构用

7、高杠杆的交易，使次级债务风险不断向周边关联者蔓延扩散，直到衍生产品价值与其真实资产价值之间的联系被完全割断，虚拟经济与实体经济严重脱离而产生了泡沫风险。在监管缺失、货币政策逆转的政策背景以及美国人过度消费模式的影响下，当泡沫破裂引发多重委托代理关系的链条从根本上断裂时，危机就爆发了。2中国会发生类似的金融危机吗?2.1节约型消费模式仍占主流基于以上对金融危机爆发的根源分析，笔者比较研究了中美两国不同的国情。在我国，在市场经济条件下，随着住宅市场化改革的推进，信用卡等金融工具的普及，我国借贷消费模式近十多年来开始流行。但由于社会保

8、障体系仍在完善中，中国人量入为出、勤俭节约、严控信贷的消费观念仍占主流。在我国，个人消费开支仅占国内生产总值的35％，2007年13亿中国消费者支出约为1万亿美元，而同期3亿美国人的国内消费规模约10万亿美元。与世界上其他国家相比，储蓄率相对较高，资金来源稳定、