防范金融危机的对策探讨

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1、防范金融危机的对策探讨摘要：自XX年9月份以后，国际金融局势急剧动荡，引起全世界的关注。探寻了美国次贷危机引发金融危机的五种原因。并对比分析了中国当前的实际情况，最后提出防范金融危机的策略建议。关键词：金融危机；监管缺失；金融衍生产品；策略建议1金融危机的产生的原因全民借贷消费模式是金融危机的重要原因在上世纪20年代以后，大众消费主义在美国社会居于支配地位。消费主义不再局限于富有的“有闲”的社会阶层在物质生活方面的价值取向，而逐渐成为弥漫于整个社会的一种时尚观念，甚至全社会的“民主化的奢华”。进入90年代以来，由于经

2、济持续稳定的增长，使得美国家庭对未来收入有较高的预期，表现为较高的边际消费倾向，并通过银行借贷来超前消费。有数据表明，XX-XX年间，美国家庭贷款以每年11°%的速度增长，远远超过了整体经济的增速。就住房消费而言，FIavinandNakagawa基于housing模型用经验数据验证了消费者的购房决策是内生的，并以调整成本最优化作为决定耐用品消费（房屋）以及非耐用品消费水平和其他金融资产持有量的依据。美国房地产业的景气，激发了家庭对住房的旺盛的需求，金融市场的发达，使得购房者更依赖于长期贷款，资本市场的泡沫也维持着消

3、费者的透支行为。更为甚者，一些贷款机构也向信用程度较差和还款能力不高的借款人，即次级贷款者发放信贷。在1994年至XX年间，超过900万户美国家庭购买了新住房，其中大约20%的家庭借助于次级贷款。这为危机埋下了隐患。从某种意义上说，美国的金融危机也是美国消费文化的危机。美联储货币政策调整以及房地产市场持续降温是造成危机的直接原因自XX年起，美国为了刺激处于衰退的经济，实施了宽松的货币政策13次连续降息，房贷利率也同期下降，这是美国住房市场保持空前繁荣和次级抵押贷款市场迅速发展的主要动因。随着美国经济的反弹的国内通胀压

4、力日增，从XX年6月起，美联储不得不连续17次升息，借以打压通货膨胀。美国的货币政策的逆转也带来了浮动利率贷款还款时利息的大幅上升，这使得举债过量的次级房贷者的还贷负担加重，按揭违约比例大增。同时，住房市场持续降温引发的房价下跌、抵押品贬值，也使放贷机构出售住房变得困难，因为拍卖后的房地产价值可能低于抵押贷款的本息总额甚至本金。不断扩大的不良贷款使多家银行陷入了坏账危机。本次金融危机实质上是去年以来次贷危机的延续。美国在金融领域的监管缺失是导致危机的根本原因随着金融创新的深化，监管机构在资本充足率、存款保险体系以及银

5、行风险集中度管理方面应该实施新的措施，以避免风险的过度集中。但随着资产证券化的盛行，相应的金融监管并未随之更新，对金融工具创新尤其是房地产市场上的金融创新的制约机制缺失，直接扩大了金融机构的风险。自由放任和缺乏有效监管的环境，激发了追求高回报、蕴涵高风险的金融品种和投资行为的流行，各种金融衍生产品在基础金融产品基础上衍生再衍生，交易品种迅速增加，例如，信用违约掉期合约(CDS)市场过去5年从1万亿美元迅速膨胀到62万亿美元，CDS是由JPMorgan在1995年创造出来的一种为公司和抵押证券相关的资产提供违约保险的金

6、融衍生产品，旨在保护投资者不会因各种资产违约而蒙受损失，也包括了次级抵押贷款。CDS并不在交易所而是在机构内部进行交易，它们没有完整的信息披露和透明度，并且交易各方都持有大量风险敞口头寸。风险管理系统中的信用评级机构在对与次贷相关证券和其它复杂信用产品的评级过程中，其独立性、透明度以及评级结果的质量方面也存在缺陷。由于评级机构明显的利益冲突，CDS经常被评为“AA和”“AAA”的等级，并认为与国债一样安全，事后证明价值被严重高估。而事实上，信用评级只是信用价值的评估，而非流动性风险、市场风险或其他风险的价值评估。在进

7、行投资选择时，由于对资产真正的价值和风险认知不足，投资者严重依赖评级公司的报告来决策，信用评级机构的信用评级在金融市场的作用和影响已被放大。美国房地产市场和金融业对金融衍生产品的双重投机活动是危机的深层原因美国一些从事房屋信贷的机构降低贷款信用标准的行动，纵容了次贷的过度扩张。美国住房贷款一度出现首付率逐年下降的趋势，首付额曾经降到了零，甚至出现了负首付。次贷市场信贷标准和期限的放松是市场纪律遭受腐蚀的征兆。穆迪旗下的估计，在XX年至XX年期间，银行大概发放了1，500万个不牢靠的抵押贷款，其中1，000万个将会违约

8、，这些违约现象迫使房价不断下跌，银行进而收紧了贷款标准，而这带来了更多的违约现象，周而复始，形成了恶性循环。在金融创新背景下，房贷又被过度证券化，劣质信用和隐藏风险被完美包装。其实风险本身并没有消失，而是从银行账本上转移到资本市场。于是，风险沿着资金链条继续放大和聚积着，这在客观上使危机的隐患进一步扩大。金融衍生产品在交易中具有高杠杆率。作为资