汇率变动对经济增长影响的实证分析

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1、[摘要]汇率作为一种重要的经济杠杆，不仅会直接影响国内外商品的相对比价，进而影响国际收支的平衡，而且也对国民收入、物价水平等宏观经济变量产生重要的影响。我国理论界的很多实证分析表明，改革开放以来，人民币汇率的每次波动对我国的进出口贸易、外商直接投资进而对经济增长都带来了不同程度的影响。面对日益增大的人民币升值压力，我们必须正确地把握汇率与经济增长之间的辨证关系，从而合理地调整人民币汇率水平，延长我国经济快速增长期。　　[关键词]汇率，进出口，经济增长　　一、问题的提出　　随着2005年7月21日晚中国人民银行宣布实施以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动

2、汇率制度，美元对人民币价格调整为1美元兑人民币8.11元，人民币升值终成事实。在这种更富弹性的汇率制度下，人民币汇率的变动对我国经济发展的影响加大。改革以来，中国宏观经济运行平稳，但与此同时，中国的国际收支顺差和外汇储备的不断刷高，使人民币汇率问题成为经济界讨论的热点。人民币升值是经济持续高速增长和外汇储备高速增加的必然结果。目前应关注的是人民币升值具体对经济增长的影响。对于一个13亿人口的大国来说，经济的稳定增长非常重要。近年来，我国学者就人民币汇率变动对我国国内生产总值(GDP)影响问题进行了一系列的研究。陈国伟和夏江(2002)运用单方程协整模型实证结果表明，人民

3、币实际汇率每贬值1%，总产出仅仅上升0.019%，实际汇率贬值并不能带来总产出的显著增加；张学毅(2006)对比分析17个工业发达国家的经验数据，得出人民币实际有效汇率的经济增长效应呈现显著的滞后影响，但其当期效应并无显著的结论。卢万青、陈建梁(2007)构建宏观经济模型，结果表明，人民币实际有效汇率上升1%，经济增长下降0.12个百分点，人民币小幅升值对我国经济增长的影响不会太大。廖国民、郑东(2006)通过实证分析，得出汇率短期内小范围的变动对经济增长不会造成大的影响。但这并不说明长期或汇率较大幅度的变动对经济没有大的影响。　　国内大多数研究主要关注于汇率对经济增长

4、是否具有影响，很少有文献考虑到汇率到底是如何对经济增长进行影响的，同时研究主要集中于汇率变化对贸易的影响，从而影响经济增长的，但除了通过贸易对经济产生影响以外还有可能从资本项目来影响经济增长。本文在总结前人研究的基础上，将以人民币汇率的变动为出发点，从汇率影响经常项目和资本项目作用于经济的角度，来分析人民币升值对中国经济的影响。　　二、研究方法　　(一)思路　　该实证研究是在计量统计层面上分析人民币汇率与我国经济增长的关系。通过模型来分析模型背后的经济意义是本文关注的重点，而不是模型本身。该实证研究将在理论指导下进行，并且遵从经济意义与检验并重的研究方法。　　(二)建模

5、　　首先，笔者认为汇率主要是通过对一国经常项目和资本项目来影响一国的经济增长的，所以，从汇率对经常项目和资本项目两条途径来建立方程组，以求检验是否通过这两条途径来影响经济，以及影响的程度和力度；其次，直接用汇率与经济增长回归，来检验前两个方程组的分析结果是否与此一致；再次，对模型结果进行检验。　　(三)数据的选择与处理　　在理论上，汇率对经济增长有显著影响，而实际是否存在这种影响、影响程度和力度是本文考察的重点。该模型是通过人民币?正率的变动对经常项目和资本项目的影响来作用于中国经济增长的。所以，选取经常项目与资本项目作为中间变量，而经济增长是最终变量。　　1.自变量　

6、　本模型主要是验证汇率与经济增长之间的关系，以及汇率是否是通过经常项目和资本项目来影响经济增长的，所以在此模型中汇率为自变量。而本文主要是选取了2005年8月～2008年1月的数据来做计量分析(见表1)。主要是因为我国从2005年7月21日开始实施以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，在这种更富弹性的汇率制度下，汇率的变动对经济增长的影响更大。同时选择人民币对美元的汇率，因为美国一直都是中国最重要的贸易伙伴之一，同时中国实际利用外资都是用美元来进行统计和计算的。　　2.中间变量　　(1)经常项目。经常项目包括货物贸易、非贸易往来和无偿转让等。在

7、经常项目中对外贸易是最为重要的部分，是整个经常项目的主题，2005年中国的对外贸易顺差(590亿美元)占到了经常项目顺差总额(686亿美元)的86%。而且对外贸易与汇率的关系最为直接。汇率升高使进口产品变得更便宜，从而有利于进口的增加，与此同时，汇率的升高引起出口产品的价格上涨，从而减少出口。由此看来汇率的变动会引起对外贸易的变动，而对外贸易的变动将会最终影响经济增长的速度。所以，在中间变量选取时，应选择进出口总额。为什么选择进出口总额作为贸易变量的替代指标，而非净出口额呢?原因是出口不仅带动国内的需求，而且由于与国外市场相竞争，其生产效