上市公司现金股利政策实证研究

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1、上市公司现金股利政策实证研究华中科技大学硕士学位论文上市公司现金股利政策的实证研究姓名：张小鹏申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：陈君宁20040429摘要股利政策是现代公司财务管理的三大核心内容之一，恰当的股利分配政策，可以树立起良好的公司形象，激发投资者对公司持续投资的热情，并为公司的长期、稳定发展打下坚实的基础。本文首先简要介绍了西方学者关于股利政策的理论和实证研究，以期学习借鉴其思维方式和研究方法来解决我国的股利分配问题。然后，在将股利政策进行严格定义的基础上，对1993年来，我国上市公司股利分配行为的基本特点进行了总结和归纳。由于现金股利已经成为我国上市公司股利分配的主要形

2、式，并且象征性派现、恶性派现等问题已经成为有关各方关注的焦点，本文的重点在于对影响上市公司派现的主要因素以及现金股利的信号传递效应等问题进行更加深入的探讨。在定性分析以及综合前人研究成果的基础上，本文运用多元线性回归分析的逐步回归法，对影响上市公司股利政策的主要因素进行实证检验。结果表明，当前上市公司的现金股利政策主要受以下几个因素的影响：公司当年的每股收益、上年的每股现金股利、市盈率和行业平均的每股现金股利。此外，本文还运用累计超额收益法，对现金股利政策的信号传递效应进行了进一步的实证分析。结果表明，我国上市公司现金股利政策的信号传递效应并不存在。最后，在前文理论分析和实证检验的基础上，

3、本文对规范我国上市公司的股利分配行为，提出了一些具体的建议。关键词：股利政策现金股利回归分析信号传递累计超额收益IABSTRACTDividendpolicyisoneofthethreemajorconcernsinacorporationfinancialmanagement.Properdividendpolicycouldbehelpfultoestablishafavorablecompanyimage,encouragetheinvestors’enthusiasmfortheconstantinvestmentandbuildsolidbasefortheextendedan

4、dstabledevelopmentofcompany.Thisdissertationbrieflyintroduceswesternliteraturereviewandempiricalstudiesaboutdividendpolicy,andtriestoapplysimilartheoryandresearchmethodstosolvedividendpolicyissuesinChina.Then,thearticleconcludesthecharacteristicsoflistedcompanies’dividendpolicyinChinasince1993.Sin

5、cecashdividendbecomestheinitialdividendpayoutinchina,andtokendividend、abnormaldividendarehighlyconcerned,thearticle’skeyfeatureistoexaminefactorsinfluencingcashdividendpayout,dividendsignalingefficiencyandotherrelatedmatters.Basedonthequalitativeanalysisandformerinvestigations,multi-factorregressi

6、onanalysisisinvolvedtocheckthemainfactorinfluencingdividendpolicy.Theresultshowsthatdividendpolicyofcurrentlistcompaniesisprimarilyinfectedbyfollowingfactors:company’syieldpershare，lastyearcashdividendpershare,marketvaluetoyieldrate,andaveragecashdividendpayoutpershareintheindustry.Further,thearti

7、cleappliesCumulativeAbnormalReturnCARtoanalyzecashdividendsignalingeffect,andtheconsequencepointsoutthatthere’snosucheffectinChina.Finally,thedissertationprovidessomesuggestionsonregulatinglistedcompanies’dividen