我国企业跨国并购的财务风险控制研究——基于双汇国际并购案例分析

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1、��������������������������．�� 关于学位论文独创声明和学术诚信承诺学位申请人��宦畚淖髡�签名：��跋��／�日关于学位论文著作权使用授权书本人经河南大学审核批准授予硕士学位。作为学位论文的作者，本人完全了解并同意河南大学有关保留、使用学位论文的要求，即河南大学有权向国家图书馆、科研信息机构、数据收集机构和本校图书馆等提供学位论文�街饰谋竞偷缱游谋�以供公众检索、查阅。本人授权河南大学出于宣扬、展览学校学术发展和进行学术交流等目的，可以采取影印、缩印、扫描和拷贝等复制手段保存、汇编学位论文�街饰谋竞偷缱游谋�。�婕氨Ｃ苣谌莸难�宦畚脑

2、诮饷芎笫视帽臼谌ㄊ�学位获得者��宦畚淖髡�签名：学位论文指导教师签名： 近年，随着全球经济逐渐一体化，企业跨国并购作为一种主要的对外直接投资方式的主要途径。在��年世界金融危机发展之时，我国海外并购更是达到了高潮。并购过程中潜藏着各种风险，而财务风险是各种并购风险的集中体现。中国企业在选择以跨国并购方式走出国门的短短数十年的时间里，由于缺乏对财务风险的控制，并购失败率一直高居不下。因此有关如何控制跨国并购的财务风险已经越来越受到学术界和企业界的重视，是我们必须认真面对和深入研究的重要课题。本文主要以理论和案例相结合的研究方法对我国企业跨国并购的财务风险控制进行

3、研究。本文首先对企业并购财务风险相关理论进行了阐述，包括企业并购、并购动因、并购财务风险，并指出了财务风险的主要控制内容：目标企业价值评估风险、融资风险、支付风险、整合风险。然后本文结合当前的经济背景，分析了我国企业跨国并购现状及财务风险的控制现状，指出跨国并购财务风险形成的主要原因。接着在并购财务风险理论的基础上，本文通过对双汇国际的并购案例的财务风险及财务风险控制分析，总结成功并购的经验，并结合案例的不足之处提出一些可行的财务风险防范措施。本文的主要贡献在于通过理论与案例研究的相结合，对并购中所面临的整个阶段的财务风险进行实例分析，针对性的提出一些防范财务风

4、险的措施，希望通过此案例的研究分析可以帮助我国企业在跨国并购时采取合理的措施来进行财务风险的控制，提高我国企业跨国并购的成功率。 ��������������������������������瓹�����������������，���������������．������������������������������������������．�������������，����．������������������������������������������琾����������������篊���������珻��—��� ��并购案件概述⋯⋯⋯⋯⋯

5、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．� ��案例的启示⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯� ��研究背景及意义随着改革开放，中国的经济市场得到迅速的发展，经济的全球化更进一步促进中国经济市场的快速发展。近年来，中国企业的实力不断增强，也由引进外资开始转为资本输出，开展国际化的经营。同时中国企业整合世界产业链的商业需求也日趋加强，虽然经济市场存在波动性和不确定性，但我国企业的境外并购热情不减，尤其近两年，由于欧债危机，使得资本业务较为发达的欧美企业的市值被低估，为我国企业跨国并购提供了难得的并购机遇，促使国内企业通过开拓国际市场，以寻求资源、新市场和技术，跨国并购案件

6、及金额总量不断地再创新高，预计未来的企业并购趋势会越来越强劲。但随着中国企业“走出去”寻求海外的新发展，海外投资和交易活动所面对的风险相应的也进入了高发期，尤其是财务风险最为严重。许多失败的案例让我们认识到中国企业的财务风险控制能力很弱，所以研究企业并购中的财务风险的防范是非常必要的。在中国企业通过海外 我国企业跨国并购的财务风险控制研究游戏规则，充分做好前期准备才能在今后活动中避免大量风险损失。二是企业价值评估的风险研究。萨缪尔、韦弗等���表示目标企业的价值会因信息不对称变的不准确，进而导致并购方发生过度支付的行为，但是通过换股可以解决由价值评估的误差引起的

7、财务风险。�����瓵�����认为股东权益所得税会研究，认为并购后期整合不力是导致并购失败的主要原因之一。 购财务风险主要是由企业价值评估不合理、筹资方式、支付方式选择不当引起的。三是对企业并购财务风险控制的研究。吕渊���指出在实施企业跨国并购过程中，不同的并购阶段将面临着不同的财务风险，主要有定价风险、融资风险、支付风险、财务整合风险。因此，企业在实施并购的过程中一定要采取有效的措施来降低或规避这些风险。王小梅���认为把企业并购前期的目标企业价值评估风险、并购中期的融资及支付风险、并购后期的财务整合风险相互结合进行分析，然后再根据财务风险控制原则提出与之

8、相适应的控制策略。通过以