重庆啤酒泡沫现象研究

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1、重庆啤酒泡沫现象研究中南大学商学院概述2011年末，在诸多财经十大新闻评选中，都少不了“重庆啤酒十跌停”这一负面新闻。从12月8日开始，重庆啤酒股价“自由落体”，市值十余天蒸发250多亿元。从1998年重庆啤酒收购佳辰生物开始，重庆啤酒便开始为广大投资者编织了一个“乙肝疫苗”的概念。从此，重启啤酒被视作乙肝疫苗概念股反复炒作长达13年，公司股价从2008年8.05元后一路上升，2009年最高达到25.5元。2010年最高到79.98元，2011年最高到83.12元，期间共经历了48个涨停板，股价和市盈率远远高于

2、啤酒同行。2011年12月7日，随着重庆啤酒公布的乙肝疫苗临床数据显示效果不佳后公司股票遭遇连续抛压，公司股价迎来十个跌停，股价从最高点83.12一度跌至28.25元，255亿元市值“瞬间“蒸发，而买入重庆啤酒股票的股民也被套牢。2012年4月17日晚，重庆啤酒发布了一份迟到11天的公告。这是一份乙肝疫苗的临床试验总结报告，长达四千多字，里面还有大量图表、数据和晦涩的医学术语。不过，这份报告的结论，用两个字就可以概括：无效。重庆啤酒这支股票为何如此之“妖”，股价和市盈率为何远高于同行业上市公司。我们通过调查研究

3、发现，重庆啤酒的业绩在同行业中并没有那么好的，而其控股子公司重庆佳辰生物工程有限公司在研制“乙肝疫苗”的同时，业绩连年亏损，整个过程当中重庆啤酒对其累计投资额达到8000万元却未产生任何收益。仅靠着所谓的“乙肝疫苗”概念和股票市场中的大量不理性的投资者的炒作吹起了一个巨大的泡沫，使得股价达到了一个又一个的新高。一、事件始末2.1关于事件主体2.1.1重庆啤酒股份有限公司重庆啤酒成立于1993年12月23日，于1997年10年30日在上证A股上市。发行价5.54元/股，IPO价为12.00元/股。公司是全国大型啤

4、酒生产企业之一，是西南最大的啤酒生产企业，现有生产能力为年产五大系列、十五个品种啤酒15万吨。公司生产的“重庆”牌、“山城”牌系列啤酒，在重庆市和四川省拥有稳定的市场。96年公司销售的各类啤酒在重庆市的市场占有率为41.78％，在四川省的市场占有率为18.87％。2.1.2重庆佳辰生物工程有限公司重庆佳辰生物工程有限公司于1998年8月13日由重庆啤酒（集团）有限责任公司（重啤集团），中国人民解放军第三军医大学和重庆大学各出资1400万元、300万元和300万元共同成立。其中，三军大以科研技术成果（反抑制T细胞

5、因子，TCSF）项目作价300万元，重庆大学以科研技术成果“变异肿瘤坏死因子——BH药物”项目作价300万元入股。经营范围:收购生物原辅材料；相关技术服务；生产：片剂、颗粒剂、胶囊剂（含头孢菌素类）、干混悬剂（头孢菌素类）、散剂、糖浆剂、口服药。2.2事件过程2.2.1重庆啤酒对佳辰生物的收购1998年10月27日，重庆啤酒以每股1.38元的价格斥资1435.2万元收购大股东持有的佳辰生物52%股权，同时声称：“通过收购‘佳辰生物’，将使本公司直接进入这一高新技术产业，目前该公司正加紧研制具有完全独立知识产权的

6、生物制药产品，成为本公司新的利润增长点。本公司为可持续发展奠定坚实的基础，为股东带来丰厚的回报”。实际上重啤集团将其持有的佳辰生物其余18%的股权以同样的价格卖给了另一家重啤集团管理层控股的公司重庆华阳科技开发有限公司。所谓管理层控股是因为在1997年12月7日，重啤集团将所持有的华阳科技的全部共计114万元股权，转让给华正兴、邓如碧、黄明贵、尹兴明、陈世杰五人而这五人均为重啤集团管理层人员。200.38元价格转让给重庆啤酒，原因是:华阳科技将“依法解散”。此时重庆啤酒持有佳辰生物股权达到70%。0年5月28日

7、，华阳科技将其持有的360万股佳辰生物股份按当时受让时的每股1截至2001年1月19日，重庆啤酒将其持有的佳辰生物股权陆续增至93.15%。从整个过程可以看出，重庆啤酒对于佳辰生物工程有限公司的收购是在重啤集团一步步有“预谋”的前提下完成的。这也是重庆啤酒“乙肝疫苗”概念的开端。2.2.2重庆啤酒股价变动过程1997年10月30日重庆啤酒在上交所上市，首次发行股票4000万股，发行价为5.54元/股，市盈率为14.1。1998年12月27日，股价还在13元的重庆啤酒宣布将以1435.20万元收购重庆啤酒(集团)

8、有限责任公司持有的重庆佳辰生物工程有限公司52%股权，而佳辰生物声称，依托第三军医大学的科研平台，自上世纪90年代初就已经开始研发治疗乙肝的新药。同时声称：“通过收购‘佳辰生物’，将使本公司直接进入这一高新技术产业，目前该公司正加紧研制具有完全独立知识产权的生物制药产品，成为本公司新的利润增长点。本公司为可持续发展奠定坚实的基础，为股东带来丰厚的回报”。 1999年4月，重庆啤酒表示将