中国养老保险基金不同资产投资收益分析

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1、中国养老保险基金不同资产投资收益分析2011年4月经济与管理Apr1>..2011第25卷第4期EconomyωulManagementVo1.25No.4'观察与思苦中国养老保险基金不同资产投资收益分析张兴(人力资源和社会保障部社会保障研究所，北京附阳的摘要:资产收益率与经济周期之间存在密切联系。在经济刑期的不同阶段，养老保险基金的资产配置结构和比例要作相应的调整，问时应关注金融产品所处行业对收益率的影响。而且，由于中国资本市场尚不成熟，养老保险基金可以泼皮介入实业投资，主要包括战略型产业、公用事业现产业

2、和成长创新型产业，以实现蒜余保{班增ii..维护国家产业安全、分享经济发展成果、推动国家创新战略的目的。关键诩:养老保险;基金;投资中回分§监号:F840.67jt献标识码:A文章编号:1ω3-3890(2011)04-0025-07可用于养老保险资金投资的工具分两大类，一从图1和我1可以看出，中国金融市场问样遵类是金融工具，一类是实体资产。金融工具主要包守;高风险，高阻报;的规律。股联市场的阻报嘟最括银行存款、债券、股蝶、基金及衍生品等，实体资产高，但风险也最大;性保藕盒由于采用组仓投资的策制括能源、矿产、基础设施

3、、公用设施和生产性企业略，所以其四报事较股票低，但风险相对分散。银行等。养老保险资金在制定投资策略时，必须棕合比存款和阔债，扣除涌胀阳素外，真实收益水早报低。较各种资产收益情况，分析影响收益率的宏观经济很多研究表明，中国资本市场存在突出的结构性和因素和行业产业特点。制度性矛盾，远非有效市场，故;有效市场理论;在中国资本市场的适用性有限。而无论市场有效与杏，资…、金融资产投资收就分析本市场最终将反映宏观经济的运行状况，故考察各养老保险基金可投资的金融工具包括银行存类金融资产的收益情况，须从对宏观经济的分析人敏、股琪、债

4、弹、2基金及衍生晶。这些金融产品的收益乎，也就j是说从考察组济周期开始。费1随债和企业债势收益凛水早最终要要靠实体经济来支搏，各自的收益感在经挤周期的不同阶段有不同的表现。aF份1年期5年期10年期2伽年来2刷42.58873.0302150国债收益率(lJ&)2即7年米3局7744.23294.42532创)8年来1.10831.90592.7781双脚年来3.48093.7263.9757企业债券收益率(lJ&)2007年末4~8S~25剧52∞也年来2.32373.4ω44、147841:.梯来

5、操:栋栋中鸥债黎信息网站心布的4U睡靠在旦旦mi成。(年份)-501.~功i1用I2fXXl2001叨.叩.些4200S、2006吻W(一)资产收益卒岛姐济周期的关单1.资产收益嘟与经挤周期关系的理论分柄。经-1∞济周期由缎济运行的内在机制决定，本身不可避免。幽1各种余融资产技资收益率的比较许多资本烹义罔京都试图消灭经济周期，无论是政ii:.:Rl:本证指数IIt.Jl牟;R2:社保基金收Jl.;R3:10年期鸥债收Jl.;R4:-年期4.tt和~.;时:10年期企业债蒜收Jlj牌。府干预理论，还是自由市场理论，最终

6、结果均告失以上收益牟均为刽r:t边'悻阀余的真实收益牟。败。解释经济周期的理论很多，但针对中圄的实际，数据来添:根据中剧人民银行网站，中债f古息网，就保.1.会JI本文通过考察产业利益分配转移来解释经济被动。事会网站、上交所网站公布的数据靠自理而成。收稿日期:2011-01仲12作者简介:张兴(1977斗.j事，河南济源人，人力资源和社会保障部社会保障研究所助理研究员，经济学博士，研究方向为社保...企投资运营。-25-????????????????????????????????????????????

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