新心学：做一个平凡、真实、有良知的自我

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1、新股资料与分析：广电电气601616身为上海民营企业的广电电气主要研发和产销40.5kV以下的各类高低压电气设备。自1990年代起，广电电气就成为美国GE公司在中国境内输配电设备行业的重要战略合作伙伴，双方陆续合资设立了三家公司，尤其在产品销售与技术服务方面实现了全面合作。广电电气的自有品牌产品畅销于国内上百个大型重点工程与城乡重大市政基础设施项目，同时它还为国内五大电力公司和地方电力公司的数十家电厂提供了配电设备，其产品还销往印度、越南和印尼等海外市场。据悉，公司IPO募资将主要投建5个项目，即“年产2.5

2、万台高低压开关柜、断路器生产线建设项目”、“新型无谐波高压变频器高技术产业化项目”、“电力智能化系统集成项目”、“高效低耗非晶合金变压器生产线建设项目”和“技术中心扩建项目”等。这些项目一旦完成后，公司的主营业务盈利能力有望实现大幅增长。大股东低买高卖广电电气职工错失十亿财富来源：21世纪经济报道作者：郑世凤　　俗话说：肥水不流外人田。　　但在火热的资本市场中，这样的谚语并不准确。层出不穷的案例显示，在巨额财富的诱人光环下，上市公司的财富“肥水”就经常会流到外人的田里。　　12月20日过会中小板的上海广电电气

3、(集团)股份有限公司(下称广电电气)正是这样一家奇怪的公司。　　在公司实际控制人严怀忠享用了2.03亿元的集体资产之后（详见本报12月22日《广电电气过会遭疑高管5000余万购得2.66亿资产》），实现一夜暴富的同时，数百名职工所持的股份却被低价卖给了外人，错失一场财富盛宴。　　374名职工错失10亿财富　　在集体资产之后，广电有限职工持股会所持有的广电有限10%股份成为了严怀忠的下一个资本运作的目标。　　2007年9月18日，广电有限职工持股会最终将其持有的广电有限10%的股权转让给上海佰孚控股有限公司（下

4、称佰孚控股），转让价格仅为2000万元。　　招股说明书显示，上述价格的定价为“参考净资产值协商确定”，但是由万隆会计师事务所有限公司出具的评估报告显示，截止到2007年10月31日，广电有限的净资产值为2.47亿元。　　按照上述净资产值，职工持股会所持10%股权对应的净资产值为2470万元，而最终的出售价较净资产值减值470万元。　　更为奇怪的是，同一日由上海立信资产评估有限公司出具的报告显示，广电有限的净资产评估值高达3.40亿元。对照这一评估值，职工持股会的资产出售价格损失将近1亿元。　　广电有限职工因股

5、权转让而遭受的实际损失远不止于此。　　按照广电有限此后的股份制改制和转增股本，如果没有转让，到上市前广电有限职工持股会目前持有的股份应该为4131万股。　　按照广电电气2009年0.52元的每股收益，结合中小板50倍左右的发行市盈率，广电电气每股发行价将达到26元左右。上述职工持股会所持股份的市值将达到10.74亿元。　　短短三年时间，广电电子的普通职工就因为将手中的股份拱手让人，而白白损失了10.54亿元。更让人费解的是，这笔巨额财富最终被一家局外人公司意外获得。　　尽管在招股书中，广电电子认为职工持股会转

6、让股份完全出于自愿，但长城证券并购部总经理尹中余却并不认同。“职工不可能是自愿的，即便自愿也不可能以这么低的价格转让，更何况是卖给外人。”尹中余认为。　　另一个有意思的问题是，佰孚控股究竟何许人也，10.54亿元的巨额“好处”究竟又是被谁给占有了呢？　　据招股书介绍，佰孚控股的股权结构为：上海玖玖房地产发展有限公司持有其55%的股权；海南原野投资有限公司持有其45%的股权。但更进一步的股东资料，广电电气却并没有披露。　　尽管无法弄清佰孚控股背后的实际控制人，但可以确定的是，此人并非广电有限内部人士。　　肥水为

7、何流了外人田？　　“为了上市”，尹中余表示。相关文件规定，自然人股东超过200人的公司将无法上市，所以大量存在职工股的公司最终只有清理完超额股东人数之后，才能进入上市程序。　　广电电子的招股书显示，截止到解散前，公司职工持股会成员一共374人，远超过200人的上市红线。　　此时，为了上市职工持股会只能迎来解散的命运，但为何以如此低的价格向一个局外人出售职工股，却仍然是个无解的谜题。　　“除非这家叫做佰孚控股的公司跟大股东有什么特殊的关系，否则这种反常现象的确很难解释得通。”中部某券商一位不愿透露姓名的投行保荐

8、人对此也表示了不解。　　在职工低价对外出售股权的同时，广电电气实际控制人严怀忠夫妇也出售了一部分公司股份，但定价却与职工股的出售价完全不同。　　记者发现，严怀忠及其妻子赵淑文向外出售股份的14笔交易，均是以公司2007年的净利润为基础，按照不同市盈率进行计算，其中7笔交易是按照6倍市盈率计价，其余分别按照5.5倍、5倍、4.5倍、3.75倍、3.5倍和3倍市盈率计算。　　以赵淑文出售的最大三笔交易为