我国股指期货对股票市场波动影响研究

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1、摘要股指期货是我们国家资本市场中一项非常具有里程碑意义的创新实践，它是否能够发挥价格发现功能对我国金融市场的资金有效配置以及金融体系的完善有着非常重要的作用。研究资本市场上股指期货和股指现货之间的关系，对规避市场风险具有重要的指导意义。本文从我国股指期货的现状出发，以127个交易日的IF1403指数和沪深300指数每日收盘价格为样本，采用Granger因果检验验证其联动性，得出结论：两个市场之间相互影响，互为因果关系。又通过协整检验分析得出两个市场存在长期相互稳定的关系，我们又进一步通过VEC模型分析得出当两者短期价格偏离于长期均衡价格时，受到偏离离差的影响微乎其微。

2、根据一系列的实证研究，本文最后对如何健康、稳定地发展我国股指期货市场，提出了几点政策上的建议。关键词：股指期货，波动性，Granger检验，E-G协整检验，VEC模型ABSTRACTStockindexfuturesisamajorinstitutionalinnovationinChinesecapitalmarket,itcanplaytheroleofdirectingspotpriceinthefinancialmarketsinthedevelopmentofeffectiveallocationoffinancialmarketsandsoundfinan

3、cialsystemplaysanimportantrole.Thestudyofstockindexfuturesandindextherelationshipbetweenspotpricesoffinancialinvestmentandtoavoidmarketriskshaveimportantguidingsignificance.Thispaperisbasedonthecurrentdevelopmentofstockindexfutures,usingGrangercausalitytestoftheShanghaiandShenzhen300sto

4、ckindexandstockindexfuturesprices,andobtainedthatthetwomarketshaveinteraction.ThenthroughtheE-Gtwo-stepcointegrationtestwegetthatlong-termstablerelationshipexistsbetweenthetwomarkets.Thevectorerrorcorrectionmodel(VECmodel)analysisshowsthatbothintheshortrunwhenpricesdeviatefromthelong-ru

5、nequilibriumprice,bythedeviationfromthelong-runequilibriumdifferencewaslessaffected.BasedonpreviousempiricalresearchonChinesestockindexfuturesmarket,weputupwithseveralpolicyrecommendationsfordevelopingsound.Keywords:Stockindexfutures,volatility，Grangertest,E-Gcointegrationtest,VECmodel我

6、国股指期货对股票市场波动影响研究1引言1.1研究背景2010年4月6日，我国资本市场上的里程碑的一天，股指期货正式上市，它开启了我国市场指数投资的新时代。事实上，伴随股指期货而来的并不是股市的腾飞，而是长期熊市的到来。自2010年4月6日期指上市以来，上证指数一共下跌了近800点，走势基本呈单边缓慢下跌趋势。有很多人质疑股指期货是这轮调整的重要元凶，一些资深的学者和股票市场分析者认为，正是机构习惯性的套期保值策略导致了股票市场和期货市场呈现螺旋式下跌的现象。大部分机构，策略性地选择沽空期货市场来对冲掉手中持有的上市公司股票的损失。而之所以存在这种对冲，是因为股指期货市

7、场与股票现货市场之间有着特殊的相关关系，那么究竟期指的走势对股票市场走势有怎样的影响呢，本文将会通过一些数据运用适当的模型来进行详细地解剖和分析。1.2研究目的和意义本文的目的是想通过一系列数据和模型，探究股指期货市场的波动对于股票现货市场的波动影响到底有多大；是否存在相互关联操控的可能；机构套期保值的行为是否是导致股市长熊的原因之一。本文的意义在于为投资者和监管者提供一些意见参考，并能够为资本市场运行的更加完善和成熟做出贡献。1.3论文的结构安排本文除引言外共分为5部分。第一部分，文献综述，概括和总结国内外一些学者对于相关问题的研究。第二部分，介绍