中小企业私募债、公司债、企业债、中票&短融、非金融企业非公开定向发行债务融资工具（ppn），创业版私募债之间的比较

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1、市场上主要信用债的比较中小企业私募债公司债企业债中票&短融非金融企业非公开定向发行债务融资工具（PPN）创业板私募债监管机构交易所证监会发改委银行间市场交易商协会银行间市场交易商协会证监会审核方式备案制核准制核准制注册制注册制核准制（参照股票非公开发行）发行人条件符合工信部《中小企业划型标准规定》的中小微、非上市企业（上、深交所规定不包括金融、地产企业）上市公司非上市公司、企业具有法人资格的非金融企业具有法人资格的非金融企业创业板公司发行方式非公开发行公开发行公开发行公开发行非公开发行非公开发行投资者数量限制<=200人无无无无<=10人审核时间10天之内1个月左右6个月左

2、右1-2个月，已发债再发新债只需2周————发行时间备案后6个月内完成；可分期发行注册后6个月内完成首期发行；可在2年内分多次发行核准后6个月内完成；不可分期发行注册2个月内完成首期发行；可在2年内分多次发行注册后6个月内完成首期发行；可分期发行；注册有效期2年注册后6个月内完成首期发行；可在2年内分多次发行净资无一般要求归属母一般要求归属母未具体要求，但实践中一——一般要求归属母3产要求公司净资产大于12亿（为了发行达到5亿，在交易所集合竞价）公司净资产大于12亿般要求高于企业债公司净资产大于12亿盈利能力要求无最近三年持续盈利，三年平均可分配利润足以支付债券一年利息最近

3、三年持续盈利，三年平均可分配利润足以支付债券一年利息未具体要求——最近三年持续盈利，三年平均可分配利润足以支付债券一年利息评级及审计要求不强制要求评级；2年财务需审计需评级，历史最低评级A+；3年财务需审计需评级，历史最低评级BBB-；3年财务需审计需评级；3年财务需审计——需评级；3年财务需审计发行规模无限制不超过企业净资产的40%不超过企业净资产的40%不超过企业净资产的40%(无明文规定)——不超过企业净资产的40%发行期限1年以上（深交所）；3年以下（上交所）一般为中期一般为中长期中票为中期3-5年；短融为1年内——一般为中期承销商获批中小企业私募债券试点资格的证券

4、公司由具有承销资格的证券经营机构承销由具有承销资格的证券经营机构承销由金融机构承销，企业可自主选择主承销商。需要组织承销团的，由主承销商组织承销团。由金融机构承销，企业可自主选择主承销商。由具有承销资格的证券经营机构承销登记、托管、结算；交易服务备案、交易等事项应向证券登记结算公司申请办理私募债券的集中登记或变更事项。上市交易、登记结算等事项应当遵守所在交易场所及相应证券登记结算机构的有关规定。主要在银行间债券市场，少量在交易所债券市场在中央国债登记结算有限责任公司登记、托管、结算；银行间同业拆借中心为债务融资工具在银行间债券市场的交易提供服务。中国银行间市场交易商协会依据

5、相关规定，对定向工具的发行、登记托管、结算和流通转让实施自律管理上市交易、登记结算等事项应当遵守所在交易场所及相应证券登记结算机构的有关规定。3发行管理文件1.《深圳证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》（深证上〔2012年5月23日实施）2.《上交所中小企业私募债券业务试点办法》（2012年5月22日实施）3.《中小企业私募债券试点登记结算业务实施细则》（2012年5月22日）证监会《公司债券发行试点办法》（2007年8月14日实施）1.国务院《企业债券管理条例》（1993年8月2日颁布）2.国家发展改革委《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》（2

6、008年1月2日颁布）1.央行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》（2008年4月15日实施）2.《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》3.《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》1.央行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》（2008年4月15日实施）；《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非定向发行规则》（2011年4月29日实施）中国证监会于2007年8月14日发布的《公司债券发行试点办法》的规定投资者要求私募债“合格投资者”，包括(一)经有关金融监管部门批准设立的金融机构；(二)上述金融机构面向投资者发行的理财产品；(三)注册资本

7、不低于人民币1000万元的企业法人；(四)合伙人认缴出资总额不低于人民币5000万元，实缴出资总额不低于人民币1000万元的合伙企业；(五)经本所认可的其他合格投资者。上交所还对个人投资者条件进行了限制；上、深交所规定发行人的董事、监事、高级管理人员及持股比例超过5%的股东，可参与本公司发行私募债券的认购与转让交易所投资人银行间市场机构投资人银行间市场机构投资人和交易所投资人银行间市场特定机构投资人。定向投资人，指具有投资定向工具的实力和意愿、了解该定向工具投资风险、具备该定向工具风险承担能力并自愿接受交易商协会自