美国jobs法案面面观

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1、美国JOBS法案面面观来源:商报网-国际商报  文章作者：李建平  发布时间:2012-04-1818:51点击量:78次　　月5日，美国总统奥巴马签署JOBS法案，旨在放松对创业公司和中小企业的监管规定，帮助他们更为便捷地融资和上市，进而创造更多的就业机会。法案共分七个部分：为新兴成长型公司重开美国资本市场；为创造就业者提供融资渠道；大众募集；小公司集资；非上市公司弹性与增长；资本扩张法案；宣传法律修订情况。　　一、公开资本市场改革　　法案的一项重要内容就是放松对所谓“新兴成长型公司”的上市监管。根据法案规定，“新兴成长型公司”是指在最近会计年度销售收入低

2、于10亿美元的公司。按照这一法律定义，绝大多数预上市公司都可归入新兴成长型公司。据统计，2011年，107家在美国上市公司中有97家的年销售收入低于10亿美元。此外，法案还规定，公开发行公司可以继续保持“新兴成长型公司”的资格，直到以下时期中的最早时期：1）年收入超过10亿美元的第一个会计年度；2）首次公开发行五年后的第一个会计年度；3）三年内发行不可转换债超过10亿美元之日；4）成为“加快披露公司”（即至少12个月的报告历史并且公众持股达7亿美元）之日。JOBS法案针对新兴成长型公司上市程序作出了许多修订。　　放宽信息披露义务　　第一，降低高管薪酬的披露标

3、准。一是允许新兴成长型公司根据适用于小型报告公司的要求披露高管薪酬，二是豁免该类披露股东投票决定高管薪酬的情况，三是豁免该类公司披露CEO与一般工人的薪酬比率。　　第二，降低上市注册说明书中的财务信息披露标准。JOBS法案允许新兴成长型企业在向证监会递交注册说明书时，只需提供此前不超过2年的经审计的财务报表，而此前的要求是3年。在其后提交的书面材料中，对于与其IPO相关的最早审计期间之前的任何期间，新兴成长型公司不需要提供选择财务信息或管理层的讨论和分析。此外，新兴成长型公司在注册说明书中提供的财务信息可以不受限于新的或修改后的财务会计标准。　　豁免审计师对

4、公司内部控制的认证　　为防止上市公司舞弊欺诈，提高资本市场财务信息质量，2002年出台的《萨班斯法》第404（b）节要求公众公司管理层在年报中对财务报告的内部控制进行报告，并要求这些公司的审计师对管理层的评估进行认证和评价。这一测试的成本较高，据美国证监会2009年的调查，执行该条款的年平均费用大约是200万美元。此次JOBS法案免除了新兴成长型公司履行这一条款的义务。　　豁免遵守PCAOB规则　　根据JOBS法案第104节的规定，美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）要求强制轮换审计师事务所，或者要求在审计报告中提供关于发行人审计和财务报表的补充信息的任

5、何规定，将不适用于新兴成长型公司。该委员会在JOBS法案制定日之后通过的任何额外规定将不适用于新兴成长型公司，除非证监会有特殊决定。无论对于审计事务所还是被审计公司来说，强制轮换都意味着承担更多的财务报表审计成本，这一修订将极大地减轻企业负担。　　秘密递交上市材料　　根据美国证券法的规定，美国公司向证监会递交招股书等材料必须以公开形式进行。对于外国公司来讲，美国证监会过去允许他们秘密递交招股书，但是2011年12月以后，外国公司递交招股书也必须采取公开形式。此次发布的JOBS法案，允许美国和外国的新兴成长型公司向美国证监会秘密提交IPO注册说明书草稿以及后续

6、修订稿，并在发行人进行路演之前至少21天向证监会公开递交。新兴成长型公司可以充分利用秘密递交程序，延迟公开对公司竞争不利或者对上市造成不利影响的信息，并在秘密递交到公开递交的这段时间内，有计划地对各种事情作出一定安排。　　放宽有关新兴成长公司的信息交流　　第一，允许分析师在“静默期”发表研究报告。美国1993年对《证券法》作出修订，规定向美国证监会提交注册文件之前，公司不得作出任何有关拟发行证券的要约，包括口头和书面的要约。也就是说，企业在公开发行证券的过程中必须遵守“静默期”的规定，期间不能对外公开提及发行证券这一事实，任何公开拟发行证券这一事实的信息或者

7、活动都有可能构成受到规则的要约。根据这一原则，此前的法律规定分析师只能在公司IPO完成40天后才能发表演讲报告。而JOBS法案则对此作出修改，规定证券承销商在新兴成长型公司向证监会递交招股书之前就可以发表或传播研究报告，即使他们作为该公司的承销商参与发行，研究报告也不构成要约销售或销售证券。　　第二，允许分析师与潜在投资者进行接触。允许分析师参加新兴成长公司、券商、证券业协会等人士共同参加的会议，并就新兴成长型公司拟发行的证券发表研究报告或公开露面。有舆论认为，该法案通过后，证券承销商的研究分析部门很可能容易迫于压力，在IPO之前写出具有偏向性的报告，使得证

8、券承销商未来面临遭受投资者起诉的风险。　　第三，允许