保险行业2018年中期投资策略报告：保费边际改善显现，回归保障促价值提升

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1、目录一、行业单月保费边际改善，保障型产品增速提升3（一）严监管、高基数致开红门承压，回归保障促边际改善3（二）负债端结构调整，保障型产品成为发力点5（三）资产端规模稳定增长，权益类占比低、受行情波动影响有限6二、险企估值处于低位，续期拉动、新单边际改善8（一）上市险企估值步入低位，保费收入增速逐步回暖8（二）寿险板块：续期拉动保费增长，新单增速边际改善10（三）财险板块：车险增速放缓，财险保费总体稳健11三、下半年展望：利润持续释放，回归保障促价值增长12（一）我国保险增长空间巨大，密度、深度增长趋势明确12（二）人力增速放缓、新单增速承压，期缴拉动保费增长13（三）评

2、估利率保持上行趋势，准备金释放将增厚净利润15（四）加大保障型产品销售力度，将推动险企内含价值增长17四、投资建议19五、风险提示20插图目录21表格目录21若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本一、行业单月保费边际改善，保障型产品增速提升（一）严监管、高基数致开红门承压，回归保障促边际改善严监管、高基数，致开门红承压。2017年以来，保险行业保持从严监管力度，坚持强监管、防风险、治乱象、补短版，服务实体经济，充分发挥保险长期稳健风险管理和保障的功能。负债端方面，134号文出台和实施，快返型产品逐渐停售，这对20

3、18年一季度的开门红销售产生明显影响。5月银保监开展人身保险产品专项核查工作进入尾声，对产品条款、精算假设不合规以及时间较长的产品进行全面清理。资产端来看，2018年保险资金运用管理办法、保险资产负债管理监管规则等规章及规范性文件出台，加强了保险公司资产端的监管。表1：2018年上半年保险行业继续保持从严监管力度发布时间文件要点2018.01.24保险资金运用管理办法限定保险资金运用范围，明确保险资金投资要求，要求保险资金集中管理、统一配置、专业运作。对保险集团（控股）公司、保险公司保险资金运用实行分类监管、持续监管、风险监测和动态评估。2018.02.01保险经纪人监

4、管规定明确保险经纪人和保险经纪公司的准入条件，从业人员要求和经营规则等。保监会派出机构对辖区内保险经纪人的行为监管，依法进行现场检查和非现场监管，并实施行政处罚和其他监管措施。2018.02.01保险公估人监管规定明确保险公估人的经营条件、从业人员、经营规则、市场退出以及行业自律等内容，保监会派出机构按照属地原则负责辖区内保险公估人及其保险公估业务活动的监管。2018.02.24外资保险公司管理条例实施细则修订实施细则，明确申请设立外资保险公司的外国保险公司提供的下列文件或者资料，应当真实有效。2018.03.01保险资产负债管理监管暂行办法及五项规则主要包括财产险公司

5、和人身险公司的能力评估规则与量化评估规则，以及资产负债管理报告规则。开展资产负债管理能力自评估及监管试评估，推动保险公司健全组织架构，完善管理流程，提升管理水平。在试运行期间对季度报告进行研究分析，跟踪监测相关风险。2018.03.02保险公司股权管理办法区分四类保险公司股东类型，分别设定股东资质门槛要求。加强对控制类股东的门槛要求，包括总资产不低于一百亿元、最近一年末净资产不低于总资产的百分之三十等。投资人取得保险公司股权，应当使用来源合法的自有资金。加强对保险公司股东的穿透监管和审查，可以对保险公司股东及其实际控制人、关联方、一致行动人进行实质认定。2018.05.

6、04关于组织开展人身保险产品专项核查清理工作的通知（19号文）对行业所有在售存量产品的合法合规情况进行全面核查清理,并将各公司已备案但不使用的“储备”产品和已停售但计划重新销售的产品列入核查清理范围，确保核查清理无遗漏。资料来源：银保监会，民生证券研究院表2：2018年银保监19号文开展对人身保险产品的专项核查清理主要内容核查目标全面梳理核查各人身保险公司在售存量产品，摸清底数，集中清理整顿一批历史遗留问题产品，严厉打击严重违法违规行为。核查安排1、自查整改对所有在售存量产品的合法合规情况进行全面自查，对发现的问题要及时有效整改。填写《人身保险公司产品自查情况表》，于2

7、018年6月30日前报送。2、监管核查结合各公司自查整改情况,采取重点核查和监管抽查形式，对各公司在售存量产若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本品从严核查。3、监管处理结合公司自查整改和监管核查情况，对产品专项核查清理情况向行业进行通报。负面清单1、产品条款消费者难以理解、保险金额约定不规范、保险金诉讼时效约定、保险单现金价值退还的约定、重要释义不符合消费者通常理解等问题。2、产品责任设计1、年金保险产品长险短做，通过生存金快速返还形式，将消费者所交保费大量快速返还，把长期年金保