企业并购的财务风险分析及控制措施

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1、企业并购的财务风险分析及控制措施　　企业并购为企业实现资源的有效配置、扩大市场占有额、提高竞争能力和经济效益的有效途径。发展与增值是根本动因。由于主并企业对于目标企业信息的不对称性，行业外部环境的不确定性加上经营管理活动的复杂性导致了主并企业在进行并购时存在各种风险，其中财务风险是企业并购成功与否的重要影响因素。并购财务风险的控制不好，企业并购案例失败的主要原因之一并购财务风险的控制不好，就是没有解决好并购中的财务问题，使企业的财务状况恶化。企业实际并购活动中应该如何识别、防范财务风险，以期能为企业在并购实践中预防、规避和控制财务风险，是提高企业并购的成功率的关键。　　一、并购的财务风险分析

2、　　（一）并购前期的财务风险　　并购前期面临的财务风险主要是信息不对称导致的，从而导致过高估计目标企业的价值。具体而言，一是同目标企业的产品相应而生的风险，比如产品实际购买力不强，但是却被高估。另一方面同目标企业的部分资产被抵押、担保，这就难免导致并购企业无法预计由于潜在诉讼而存在风险。二是目标企业中一些潜在负债和未被揭露负债的存在增加了并购企业在并购前期的风险。　　（二）并购中期面临的财务风险　　并购对于兼并方（收购方）实质是一种投资活动，企业开展投资活动的前提是融通所需资金。在融资安排中，不仅要保证总量的需求，还要充分考虑融资的成本及融资的风险。　　企业并购在这一阶段面临着财务风险主要包

3、括融资风险和资金使用风险。融资风险主要是与并购资金保证和资本结构有关的资金来源风险。融资结构主要包括债务资本与权益资本的结构，债务资本中长期债务与短期债务的结构。合理确定资本结构，就是要使债务资本与权益资本保持适当比例，长短期债务合理搭配，进而降低融资风险。当并购是为了持续经营而目标企业的资金结构不太合理时，就需对并购所需长期资金和短期资金及维持正常营运资金的多少，来进行投资回收期和融资期的资金匹配，否则，一旦资金链条发生问题，就会使企业陷入财务困境，并影响正常的生产经营从而产生经营风险。　　企业并购所需的巨额资金，单一融资方式难以解决，在多渠道筹集并购资金中，企业还存在融资结构风险。并购方

4、能否按时足额地筹集到资金，是关系并购活动能否成功的关键。　　（三）并购整合期的财务风险　　财务整合是企业并购财务管理上的最后环节，并购后的整合涉及企业经营的很多方面，所以并购后必须采取有效措施及时处理企业的不良资产，降低资产负债率，否则必然会降低企业的快速反应能力及环境适应能力，企业因此不仅有可能会在竞争中处于不利地位，甚至会因负债比例过高，最终付不出本息而破产倒闭。在整合期间，并购企业的财务风险的类型多样，财务风险的形成是各种因素综合作用的结果，整合期的财务风险根据其表现形式可分为财务组织机制风险、理财风险和财务行为人风险。当风险因素作用到一定程度时，则会导致财务风险的发生，一旦发生财务整

5、合失败风险，将使企业的整个并购失败。　　二、并购财务风险的控制措施　　企业在并购过程中要充分考虑风险，控制风险，使企业并购达到预期成效。并购方可以聘请专家根据对目标企业的产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析，从而对目标企业未来获利能力作出合理的判断，运用预警机制，将有效地化解财务风险和财务危机，确保并购企业的持续发展。　　（一）并购前期正确评估目标企业价值　　1.企业应当获取有关目标企业的各方面的准确的信息，以降低目标企业价值评估风险。为了防范价值评估风险，一方面并购方可以聘请会计师事务所、评估事务所对目标企业的财务报表审查，评价目标企业的会计计量和确认及会计处理方法是否符合相关准则和规

6、定，财务状况、财务比率是否恰当，是否有人为操纵利润的情况，对相关信息进行要进一步的证实，并扩大调查取证的范围。要对目标企业的各项资产进行清查，对目标企业资产可用程度进行鉴定，为评估目标企业资产价值、确定并购价格提供依据；要全面清理目标企业的债务，以防止没有列入目标企业债务清单的债务可能给并购企业造成损失。另一方面可以聘请专家评估对目标企业进行改造的难度，以确定对目标企业进行改造所需的资源投入数量。第三要请律师事务所的律师签订相关的法律协议，对并购过程中可能出现的未尽事宜明确其相关法律责任。　　2.企业应当采用正确的估价方法。目标企业的估值定价是非常复杂的。并购方可以聘请评估事务所对目标企业进

7、行评估采用不同的价值评估方法对同一目标企业进行评估。并购企业可根据并购动机、并购后目标企业是否存在以及掌握资料信息的充分与否等因素来决定采用合适的评估方法。如果并购动机是为获取先进的生产技术与管理人才、避税亏损公司与盈利公司之间的并购可以避税可采用清算价值法，如果并购动机是为扩大生产与市场规模、转手倒卖炒公司的可采用市场价值法，如果并购动机是为跻身于新行业、新领域的可采用现金流量法。总之，对目标企业的价值评估